SSH Q2: Orgaaninen kasvu ei vielä piristynyt

SSH:n Q2-liikevaihto jäi alle ennusteemme, mutta tuloskehitys oli pitkälti odotustemme mukaista. Deltagon-kauppa toi odotetusti epäorgaanista kasvua, mutta orgaaninen kasvu ei vielä lähtenyt elpymään. SSH piti odotetusti näkymänsä ennallaan ja kasvun pitäisi kiihtyä selvästi loppuvuodesta. Kasvun kulmakertoimeen lähivuosille liittyy kuitenkin edelleen melko suurta epävarmuutta.

SSH:n Q2-liikevaihto kasvoi 27 % 3,3 MEUR:oon ja alitti 3,9 MEUR:n ennusteemme. Deltagon-kauppa toi odotetusti valtaosan kasvusta, mikä näkyi tilausmyynnin kasvussa 1,1 MEUR:oon (Q2’20: 0,2 MEUR). Olimme odottaneet myös vahvempaa orgaanisen kasvun elpymistä, mutta lisenssimyynti (0,4 MEUR, -16 %) ja ylläpitomyynti (1,7 MEUR), -13 %) laskivat vielä vertailukaudesta. SSH avasi nyt ensimmäistä kertaa neljänneksen viimeisen kuukauden liikevaihdosta lasketun vuositason ARR-tilausliikevaihdon, joka oli kesäkuun lopussa 6,9 MEUR. Tilaukset ja ylläpito vastasivat Q2:lla yhteensä yli 85 % liikevaihdosta, mikä antaa SSH:lle tukevan pohjan tulevien vuosien kasvulle.

Q2:n liiketulos oli -0,4 MEUR (Q2’20: -0,4 MEUR) ja pitkälti linjassa ennusteemme (-0,5 MEUR) kanssa. Deltagonin vahvan kannattavuuden ansiosta SSH:n tulos parani odotetusti edellisiin neljänneksiin nähden selvästi (Q4’20: -1,3 MEUR ja Q1’21: -1,4 MEUR). Vastapuolella lisääntyneet panostukset uusien tuotteiden kaupallistamiseen ja tuotekehitykseen kuitenkin rasittavat tulosta lyhyellä aikavälillä. SSH:n likvidit varat laskivat Q2:n lopussa 2,1 MEUR:oon (10,2 MEUR) pääasiassa Deltagon-kaupan myötä. Vuosina 2022-24 kauppahintaa tulee vielä maksettavaksi kolme 1,67 MEUR:n erää. SSH:n tase on tiukilla kaupan rahoittamiseksi, vaikkakin liiketoiminnan rahavirran pitäisi parantua tulevina neljänneksinä.

SSH:n toisti odotetusti näkymänsä, joissa yhtiö odottaa liikevaihtonsa kasvavan tänä vuonna huomattavasti ja käyttökatteen sekä liiketoiminnan rahavirran olevan positiivisia. Loppuvuoden kasvua tukee Deltagonin lisäksi NQX:n suuren raamisopimuksen toimitukset, josta Q2:lla ei vielä tullut merkittävää liikevaihtoa. Lisäksi PrivX:n uusien merkittävien asiakkuuksien sekä Tectian ja UKM:n elpyvän myynnin pitäisi näkyä kasvussa positiivisesti. Ennusteemme ennen raporttia tälle vuodelle 17,0 MEUR:n liikevaihtoa ja 1,0 MEUR:n käyttökatetta. Alustavasti arvioimme liikevaihtoennusteessa olevan lievää painetta alaspäin.