Väliaikainen korkokatto jarruttaa Fellow Financen kasvua myös ensi vuonna
Helsingin Sanomat uutisoi eilen, että hallitus aikoo jatkaa kulutusluottojen väliaikaista 10 %:n korkokattoa vuoden 2021 syksyyn asti. Kesällä koronan nojalla säädetyn väliaikaisen korkokaton piti alun perin olla voimassa tämän vuoden loppuun saakka. Uutinen on negatiivista Fellow Financelle, sillä kiristynyt sääntely ja koronatilanne ovat tänä vuonna iskeneet voimalla yhtiön välittämien lainojen volyymiin, josta vielä merkittävä osa tulee Suomesta. Korkokaton jatkuessa elpyminen koronakuopasta on ensi vuonna aiempaa vaikeampaa ja nojaa enemmän yritysrahoituksen ja kv-markkinoiden volyymikasvuun.
Fellow Finance on tänä vuonna paikannut väliaikaisen korkokaton vaikutuksia hyvittämällä 10 %:n korkokaton ja alustan markkinakoron välisen erotuksen sijoittaja-asiakkaille. Laskelmiemme perusteella tämä kustantaa yhtiölle muutamia satoja tuhansia euroja H2’20:lla. Väliaikaisena ratkaisuna tämä on mielestämme ollut järkevä, mutta sääntelyn jatkuessa korkoeron hyvittämistä sijoittajille ei voi pitää kestävänä ratkaisuna. Väliaikaisen korkokaton jatkuminen viittaa myös siihen, että sääntely on tullut jäädäkseen ja alan toimijoiden on sopeutettava liiketoimintamallinsa pysyvästi sen asettamiin raameihin. Arviomme mukaan kaikki alan toimijat eivät pysty jatkamaan toimintaansa tässä sääntely-ympäristössä.
Korkokaton jatkuessa Fellow Financen lokakuussa lanseeraama uusi 5 tähden luottoluokka nousee entistä tärkeämpään rooliin lainavolyymin kasvun kannalta. Näiden matalamman riskin kuluttajalainojen korkotason Fellow Finance odottaa olevan 5-6 % ja luottotappioiden 1-1,5 %, jolloin lainojen vuotuinen tuotto-odotus sijoittajalle on noin 4-5 %. Lainavolyymin merkittävä kasvattaminen näissä luotoissa vaatii arviomme mukaan kuitenkin uusien instituutiosijoittajien saamista alustalle.
Fellow Financen alustaliiketoiminnan arvostus (2020e EV/S 1,0x) näyttää erittäin matalalta osien summa -laskelmassa ja siten osakkeeseen on hinnoiteltu jo paljon pahaa sisään. Matalan arvostuksen purkautuminen vaatii kuitenkin sijoittajien luottamuksen palautumista kasvukäännettä kohtaan ja tämän suhteen korkokattosääntelyn jatkuminen lyö kapuloita rattaisiin. Emme tässä vaiheessa tee muutoksia viime viikolla päivitettyihin ennusteisiimme ja jäämme odottamaan, miten Fellow Finance aikoo reagoida muuttuneeseen sääntely-ympäristöön.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Alisa Pankki
Alisa Pankki on huhtikuussa 2022 liiketoimintansa käynnistänyt digitaalinen ja asiakaslähtöinen pankki, joka tarjoaa pankki- ja rahoituspalveluita kuluttajille, pk-yrityksille ja korkotuottoa hakeville säästäjille. Alisa Pankin ansainta perustuu antolainauskannan korkokatteeseen sekä antolainaukseen liitännäisiin palkkiotuottoihin.
Lue lisää yhtiösivulla