Vuodesta 2023 odotetaan vahvaa osinkovuotta talouden epävarmuuksista huolimatta

Tilinpäätöskauden lähestyessä sijoittajien katseet kohdistuvat viimeisen kvartaalin tulosten ja näkymien lisäksi yhtiöiden osinkoehdotuksiin. Suomalaisten sijoittajien mieltymys osinkoihin on ymmärrettävää, sillä osingot ovat historiallisesti olleet merkittävässä roolissa Helsingin pörssin tuotoista. Tätä havainnollistaaksemme olemme esittäneet alla Helsingin pörssin hinta- sekä tuottoindeksin (osingot sijoitettu uudelleen) kehityksen edelliseltä kymmeneltä vuodelta.

Haastavasta pörssivuodesta 2022 ja taantumapeloista huolimatta Helsingin pörssin yhtiöt ovat kokonaisuudessaan tehneet vuonna 2022 edelleen erittäin vahvoja tuloksia. Tätä ja yhtiöiden pääsääntöisesti vahvassa kunnossa olevia taseita heijastellen yhtiöiden odotetaan jakavan ensi vuonna osinkoja jälleen varsin runsaskätisesti. Tässä artikkelissa tarkastelemme, minkälaista osinkotuottoa ja absoluuttista osinkopottia Helsingin pörssistä odotetaan vuonna 2023. Lisäksi tarkastelemme, mitkä seurannassamme olevat yhtiöt ovat osinkotuotoltaan suurimpia osingonmaksajia ja toisaalta keiden osinkojen odotetaan kasvavan vauhdikkaimmin. Muistutamme, ettei sijoituspäätöksiä kannata tehdä pelkkä korkea osinkotuotto mielessä, sillä se voi osaltaan kieliä myös heikoista kasvunäkymistä, tuloksen syklisyydestä tai investointimahdollisuuksien puutteista.

Lähde: Bloomberg, data 28.12.2022

Osinkotuotto noussut historiallisen mediaanitason yläpuolelle

Alla olevassa kuvaajassa on esitelty Helsingin pörssin osinkotuotto viimeisen reilun 20 vuoden ajalta. Lukema on laskettu edellisen 12kk:n osingoista vuoden päätöskurssilla. Vuonna 2020 osinkotuoton romahdusta selitti pitkälti koronapandemia ja osinkojen leikkaukset sekä yleisesti kohonneet arvostustasot. Vuonna 2021 osinkotuotto kohosi selvästi 2020 tasoilta, mutta edelleen korkeiden arvostustasojen myötä osinkotuotto jäi yhä selvästi historiallisen mediaanitason alapuolelle. Vuonna 2022 osinkotuotto on ottanut selvän tasoloikan ylöspäin erityisesti laskeneiden arvostustasojen vuoksi ja noussut jo yli historiallisen mediaanitason. Tämä on luonnollinen seuraus korkojen noususta, joka heijastuu myös osakkeiden tuottovaatimuksiin. Vuonna 2023 Helsingin pörssin osinkotuoton odotetaan olevan Bloombergilta kerättyjen ennusteiden mukaan noin 4,4 %. Luku on laskettu Helsingin pörssin kaikista osingoista suhteutettuna pörssin markkina-arvoon. Tällöin suurimmat yhtiöt saavat luonnollisesti suurimman painoarvon. Historiallinen reilun 20 vuoden mediaani osinkotuotto on 3,8 %.

Inderesin seurannassa olevien yhtiöiden mediaani vuoden 2022 tuloksesta maksettava osinkotuotto on vastaavasti 2,6 %. Matalampaa lukua selittää erityisesti se, että mediaanissa pienet kasvuyhtiöt saavat saman painon kuin suuret yhtiöt. Kun joukosta siivoaa pois yhtiöt, jotka eivät maksa osinkoja, luku on 3,4 %.

Lähde: Bloomberg, data 27.12.2022

Absoluuttisen osinkopotin odotetaan jatkavan kasvuaan ensi vuonna

Alla olevassa kuvaajassa tarkastelemme Helsingin pörssin absoluuttisten osinkojen kehitystä ja ennusteita. Pandemian väistyessä osinkohanat aukesivat jälleen vuonna 2021 ja vuonna 2022 maksetut osingot olivat jo hieman yli pandemiaa edeltävän tason. Huolimatta talousympäristön epävarmuuksista vuoden 2023 osinkopotin odotetaan ylittävän vuoden 2022 tason edelleen vahvana säilyneiden tulosten turvin. Mikäli talousnäkymät heikentyvät ensi vuoden alussa voi yhtiöiden osinkoehdotukset luonnollisesti jäädä ennusteista. Nykyisillä ennusteillä vuonna 2023 Helsingin pörssin yhtiöiden odotetaan maksavan vajaa 13 miljardia euroa osinkoa. Absoluuttisten osinkojen odotetaan siis kasvavan noin 5 % vuoteen 2022 verrattuna.

Lähde: Bloomberg, data 27.12.2022

Finanssisektorin yhtiöt korostuvat korkeimmissa osinkotuotoissa

Seuraavaksi tarkastelemme vuoden 2022 tuloksesta maksettavia korkeimpia osinkotuottoja, jotka on kerätty osakevertailustamme. Listan kärjessä on Taaleri, jonka odotamme jakavan lisäosinkoja purkaessaan ylikapitalisoitunutta tasettaan. Taalerin lisäksi joukossa on myös useita muita finanssisektorin yhtiöitä (Titanium, Evli, Alexandria). Sektorin yhtiöiden liiketoiminta on erittäin pääomakevyttä, mikä mahdollistaa omistajien palkitsemisen vuolailla osingoilla. Sektoriin korkean osinkotuoton perässä sijoittavan tulee kuitenkin vastapainona huomioida sektorin yhtiöiden tulosten syklisyys tulosten ollessa usein riippuvaisia pääomamarkkinoiden kehityksestä. Lisäksi joukossa on muita hitaan kasvun yhtiöitä, jotka maksavat merkittävän osan tuloksestaan osinkoina. Korkea osinkotuotto voi myös osittain heijastella markkinoiden epäluottamusta yhtiöiden osingonmaksukykyyn.

Lähde: Inderes, data 27.12.2022

Nopeiten osinkojaan kasvattavat pääosin pienet kasvuyhtiöt

Lopuksi tarkastelemme yhtiöiden osinkojen kasvuvauhtia. Olemme laskeneet seurannassa olevien yhtiöiden korkeimmat ennustetut osinkojen vuotuiset kasvuvauhdit vuosilta 2019-2023e. Mukana on siis ennusteita, joten lukuihin tulee suhtautua varauksella. Muutenkin kasvuvauhtiin vaikuttaa huomattavasti osinkojen lähtötaso, joskin olemme siivonneet joukosta yhtiöitä, joiden vuoden 2019 lähtötaso on ollut poikkeuksellisen matala. Listan kärjestä löytyy omalla toimialallaan kasvuvauhdin osalta positiivisesti joukosta erottautuva Oma Säästöpankki. Muutenkin nopeiten osinkojaan kasvattavien joukko koostuu pääasiassa pienistä kasvuyhtiöiksi profiloituvista yhtiöistä.