Wärtsilä Q4 - vahvat tilaukset, mutta 2019-näkymä pieni pettymys

Wärtsilän Q4-raportti oli kaksijakoinen. Tilaukset olivat vahvat, liikevaihto hieman pehmeä ja kannattavuus linjassa, mutta 2019-kommentit pieni pettymys. Nettona kurssireaktio jäänee maltilliseksi.

Q4-liikevaihto jäi 2 % ennusteestamme ja selvemmin konsensuksesta, mutta oikaistu liikevoitto osui näiden väliin ja vastaava marginaali oli hyvällä 14,7 %:n tasolla (Inderes: 14,0 %; konsensus: 14,8 %). On muistettava, että Wärtsilä kirjasi myös vertailukelpoiseen liikevoittoonsa nettomääräisesti 22 MEUR kuluja (ydinvoimaloiden varavoimalaiteprojektin kustannusylitykset, pumppuliiketoiminnan myyntivoitto ja kannustinjärjestelmiin liittyvän varauksen vapauttaminen). Tilauskertymä kasvoi 24 %:lla 1874 MEUR:oon lyöden selvästi sekä oman (1603 MEUR) että konsensusennusteen (1692 MEUR).

Wärtsilä sanoi vuoden 2019 palvelujen ja ratkaisujen kysynnän pysyvän viime vuoden tasolla, mikä on lievä pettymys. Yhtiön terminologiassa kysyntänäkymä on ”vankka” sekä Energy- että Marine-liiketoiminnassa. Oma odotuksemme vuoden 2019 tilauskertymän kasvuksi on ollut 9 % (ajurina lähinnä rikkipesureiden vahva kysyntä) ja konsensuksella 4 %. Tarve ennustetarkistuksiin täsmentyy pikapuoliin.

Wärtsilä aloittaa myös restrukturointiohjelman, jonka tavoitteena on ”turvata tulevaisuuden kannattavuus ja kilpailukyky mukauttamalla yhtiön liiketoimintoja ja resursseja. Konserninlaajuinen ohjelma painottaa pitkän aikavälin säästöjä ja asiakasarvon lisäämistä tehokkaalla tavalla. Suunniteltuihin toimenpiteisiin sisältyy yhä kohdennetumpi myyntiprosessi, sopimuspohjaisen sekä ”as-a-service” liiketoimintamallin kehittäminen, kustannusrakenteen tarkastelu, sekä liiketoimintojen tarjooman ja organisaation jatkuva optimointi”. Ohjelma voi johtaa 1200 työpaikan (6 % henkilöstöstä) vähentämiseen ja tavoitteena on 100 MEUR:n säästöt 2020 loppuun mennessä. Kertakulut ovat 75 MEUR.

Kaikkiaan raportti oli kohtuullinen tilauskertymän ja kannattavuuden suhteen, mutta olisimme odottaneet kasvulähtöisempää näkymäkommenttia. Säästöohjelmasta luvassa olevat säästöt ovat positiivista. Kaikkiaan osakkeen kurssireaktio tullee jäämään maltilliseksi.