WithSecure raportoi aamulla odotuksiamme heikomman Q2-tuloksen, mikä ei yhtiön tiistaisen tulosvaroituksen myötä ollut enää mikään yllätys. Kaiken kaikkiaan tulosvaroituksesta ja heikosta Q2-tuloksesta jää hapan maku suuhun, mutta samaan aikaan WithSecuren murjottuun osakkeeseen on myös jo hinnoiteltu sisään melko vaatimatonta kehitystä.

Pilvipohjaisten tuotteiden kasvu alkanut hyytyä, konsultoinnissa pehmeä meno jatkuu

WithSecuren Q2-liikevaihto kasvoi 7 % 34,8 MEUR:oon alittaen 36,9 MEUR:n ennusteemme. Yhtiön arvonluonnin kannalta keskeisten pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihto (Q2’23: 20,3 MEUR) kasvoi 20 %, mikä jäi 26 %:n kasvua odottaneen ennusteemme alle, ja oli raportin selkein pettymys. Yhtiön jatkuva vuosilaskutus kasvoi edelliseen neljännekseen nähden vain 0,5 %, mikä selvästi kertoo yhtiöllä olevan tietyillä markkinoilla haasteita myynnin kanssa vaikeutuneessa markkinaympäristössä. Monesti liputtamamme kyberturvamarkkinan kireä kilpailupaine näyttää myös aiheuttavan haasteita kasvulle, kun WithSecuren mukaan suuret toimijat ovat tulleet yhä vahvemmin yhtiölle tärkeään pienten ja keskisuurten yritysten markkinaan. Paikallisesti hallinnoitujen tuotteiden liikevaihto (Q2’23: 6,2 MEUR) oli odotetusti 8 %:n laskussa, kun asiakkaat asteittain siirtyvät pilviratkaisuihin. Konsultoinnissa liikevaihto laski 6 %, kun odotimme 8 %:n kasvua heikosta vertailukaudesta. Tämä ei tullut kuitenkaan täytenä yllätyksenä, sillä yhtiö oli jo aiemmin kommentoinut pankkisektorin turbulenssin aiheuttamien haasteiden konsultoinnille jatkuneen myös Q2:lla.

Tulos vielä selvästi pakkasella, tehdyt kustannussäästöt alkavat näkyä tulevina neljänneksinä

WithSecuren oikaistu käyttökate oli Q2:lla -7,9 MEUR, mikä alitti -5,6 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu liikevoitto oli puolestaan -10,4 MEUR, kun ennusteemme oli -8,1 MEUR. Odotuksia matalampi liikevaihto ja hieman raskaampi kulurakenne selittävät ennustealitusta. WithSecuren bruttokate (Q2’23: 68,9 %) parani selvästi vertailukaudesta kasvavan ohjelmistoliikevaihdon siivittämänä, mutta edelliseen neljännekseen nähden pysytteli vakaana. WithSecure kävi läpi alkuvuodesta merkittävät muutosneuvottelut ja näiden sekä muiden kustannussäästöjen avulla yhtiö arvioi saavuttavansa vuositasolla noin 14 MEUR:n säästöt. Näiden täyden kustannusvaikutuksen pitäisi näkyä täysimääräisesti Q3’23 alkaen. Kannattavuuskäänne on yhtiölle tärkeä, sillä yhtiön tase ei kestä enää loputtomiin nykyisen kaltaista kassan polttamista. Liiketoiminnan rahavirta oli Q2:lla -8,6 MEUR ja taseen likvidit varat 47,6 MEUR.

Näkymiä laskettiin jo tiistaina

WithSecure antoi negatiivisen tulosvaroituksen tiistaina, jossa yhtiö alensi näkymiään käytännössä kaikilla osa-alueilla. Yhtiö ohjeistaa nyt pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihdon kasvavan 18-24 % ja koko konsernin liikevaihdon kasvavan 6-12 % edellisestä vuodesta. Oikaistun käyttökatteen yhtiö ohjeistaa paranevan edellisvuodesta (2022: -23,2 MEUR) ja olevan viimeisellä neljänneksellä -4…+1 MEUR. Ennusteemme ennen tulosvaroitusta odotti WithSecuren liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 12,1 % ja oikaistun käyttökatteen olevan -13,4 MEUR ja yltävän Q4:llä lievästi plussalle. Siten ennusteisiin kohdistuu tänään laskupainetta. Pilvipohjaisissa tuotteissa heikentyvä talousnäkymä on lisännyt epävarmuutta uusmyynnin suhteen ja samalla kilpailutilanne on jatkunut kireänä. Konsultoinnissa finanssisektorin asiakkaissa alkuvuoden haasteista edelleen toivutaan, ja loppuvuoteen liittyy edelleen epävarmuutta.