Wulff-Yhtiöt julkisti maanantaina Q1-tuloksensa, joka oli tulokseltaan selvästi ennusteitamme parempi. Yhtiön liikevaihto nousi vertailukaudesta Staplesin yrityskaupan myötä merkittävästi jääden hieman ennusteistamme. Tulostaso oli kuitenkin selvästi odotuksiamme parempi, mikä kertoo hyvin edenneestä integraatiosta, mutta myös odotuksia parempana säilyneestä markkinatilanteesta. Ohjeistus ennakoi liikevaihdon ja tuloksen kasvua säilyen odotuksien mukaisesti ennallaan. Näkymät vaikuttavat olevan myönteiset talouden avautuessa ja ihmisten palatessa työpaikoille eikä hintainflaatiolla ole ollut vielä merkittäviä vaikutuksia. Synergiat näyttävät tulevan nyt voimakkaasti läpi ja volyymin kasvu tukee tuloksen parannusta tänä vuonna.

Liikevaihto kasvoi vahvasti yrityskaupan seurauksena

Yhtiön liikevaihto nousi Q1:llä noin 67 % 25,6 MEUR:oon. Liikevaihto jäi hieman ennusteestamme (27,6 MEUR), mutta ison yrityskaupan myötä sen tasoon on vielä liittynyt epävarmuuksia. Suurin vaikuttava tekijä liikevaihdon kasvussa on ollut Staplesin yrityskauppa (nykyisin Wulff Solutions), mutta yhtiön mukaan myös työpaikkatuotteiden myynti Skandinaviassa on piristynyt (Sopimusasiakkaat). Myynti ajankohtaisissa hygienia-, suojaus-, ergonomia- ja etätyöskentelytuotteissa on laskenut odotetusti vertailukauden tasosta, mikä selittää Asiantuntijamyynti-segmentin laskenutta liikevaihtoa. Toimistotarvikkeiden myynnissä alkaa arviomme mukaan näkymään piristymistä, kun ihmiset palaavat yhä isommissa määrin etätoimistoilta töihin. Messuliiketoiminnassa liiketoiminta ei ole vielä käynnistynyt normaalille tasolle alkuvuonna pinnalla olleen koronan vuoksi, mutta markkinatilanne on parantumassa rajoituksien päättyessä.

Tulostaso oli selvä positiivinen yllätys

Tulostaso ylitti ennusteemme selvästi kertoen etenkin hyvin edenneestä Staples-yrityskaupan integraatiosta, mutta myös kohtuullisen hyvästä markkinatilanteesta. Wulff kommentoi myös, että hintainflaation vaikutukset ovat olleet vähäisiä, mikä avitti tulosta nousemaan vertailukaudesta. Wulffin oikaistu liikevoitto tuplaantui Q1:llä vertailukaudesta 1,2 MEUR:oon (Q1’21: 0,6 MEUR) ja oikaistu EBIT-marginaali 4,7 % (Q1’21: 3,7 %). Oikaistu liikevoitto ylitti ennusteemme yli 150 %:lla (ennuste: 0,5 MEUR) marginaalin ollessa myös 1,7 %:n odotustamme selvästi parempi. Vahvat volyymit, piristynyt myynti työpaikkatuotteissa sekä kustannuspaineiden vähäinen vaikutus siivittivät odotuksiamme parempaan tulokseen. Sen lisäksi yrityskaupan synergiat ovat toteutuneet odotuksiamme paremmin. Q1:llä säästöjä uudelleenjärjestelyillä aikaan saatiin noin 0,8 MEUR:n edestä. Uuden ja isomman Wulffin kannattavuus on ollut odotuksiamme vahvempaa, vaikka tähän hieman epävarmuuksia vielä Staplesin historialukujen vuoksi liittyikin. Q1-tulos vahvistaa ja lisää luottamustamme synergioiden toteutumiseen.

Ohjeistus jäi odotetusti ennalleen

Vuonna 2022 Wulff odottaa liikevaihtoon selvää kasvua ja vertailukelpoiseen liikevoittoon kasvua. Selvä kasvu tulee Staples-yrityskaupasta, mutta kannattavuudessa ollaan vielä varovaisia. Näkymät vaikuttavat olevan liiketoiminnoille edelleen kohtuullisen myönteiset, vaikka omia epävarmuuksia geopoliittinen tilanne ja kustannusinflaatio nyt aiheuttaakin. Geopoliittisella tilanteella ei ole suoria vaikutuksia Wulffiin, sillä yhtiöllä ei ole liiketoimintaa tai kumppanuuksia näissä maissa, mutta raaka-aineiden ja tuotteiden hintoihin kustannusinflaatiolla voi olla vaikutusta. Samalla myös palkkainflaation voi odottaa kiihtyvän lähivuosien aikana. Yhtiö kuitenkin odottaa inflaatio vaikutuksen jäävän maltilliseksi ja vielä selkeitä vaikutuksia ei ole ollut havaittavissa. Epävarmuus tiettyjen liiketoimintojen palautumisesta (messut) on myös vielä olemassa, vaikka muuten liiketoiminnan tulisi palautua normaalimpaan tilaan. Työpisteiden lisääntynyt määrä (etä+toimisto) ja suojaustuotteiden pysyminen osana arkea pitää kysyntää yhtiön palveluille yllä myös jatkossa. Synergioiden avulla merkittäväänkin tulosparannukseen pitäisi olla mahdollisuuksia. Yrityskaupasta odotetaan vuosittaisia 3 MEUR:n synergiaetuja 2023 mennessä ja niiden suhteen kehitys on ollut jopa odotuksia vahvempaa.