Aallon Group H2-aamutulos: Odotettua kasvua, mutta kannattavuus jäi pykälän odotuksista

Aallon Group raportoi aamulla kasvun osalta odotetut, mutta kannattavuuden osalta odotuksiamme pehmeämmät luvut. Raportoidut luvut sisälsivät kuitenkin vastoin odotuksiamme kertaeriä, ja näistä oikaistuna tulosalitus oli melko pieni. Isossa kuvassa yhtiön yritysostovetoinen kasvustrategia eteni hyvin viime vuonna ja tänä vuonna strategian toteutus jatkuu tutulla sapluunalla.

Odotettua yritysostovetoista kasvua

Aallon Groupin H2-liikevaihto kasvoi 14 % 13,8 MEUR:oon, mikä oli täysin linjassa ennusteemme kanssa. Kasvu oli ennakoidusti pääosin epäorgaanista, mutta liikevaihto kasvoi loppuvuodesta myös orgaanisesti. Tarkkaa lukua orgaanisen kasvun osalta ei raportissa suoraan avattu, mutta arvioimme sen olleen suunnilleen ennusteemme (3 %) mukaisella tasolla (H1’22: n. 5 %). Epäorgaanista kasvua H2:lle tuli yhteensä kymmenestä yritysjärjestelystä, ja yhtiön kommenttien perusteella yritysostostrategian toteuttaminen ja integraatiot ovat sujuneet viime vuonna onnistuneesti. Tämä näkyy myös odotustemme mukaisissa kasvuluvuissa. Yrityskauppojen myötä Aallon Groupin henkilöstön lukumäärä oli noussut H2:n loppuun mennessä 350 henkilöön (H1’22: 344) kokoaikaisiksi työntekijöiksi muutettuna.

Kertaerät painoivat raportoituja lukuja vastoin odotuksiamme, mutta näistä oikaistuna kannattavuus oli pykälän ennusteitamme pehmeämpi

Aallon Groupin käyttökate oli H2:lla 1,2 MEUR (H2’21: 1,2 MEUR), mikä alitti 1,5 MEUR:n ennusteemme. Raportoituihin tulokseen sisältyi kuitenkin kertaeriä (ei tarkemmin avattu) ja vertailukelpoinen käyttökate (1,4 MEUR) oli lähellä ennustettamme. Vertailukelpoinen käyttökatemarginaali oli 10,3 %, mikä oli suunnilleen vertailukauden tasolla (10,6 %). Odotimme kannattavuuteen lievää parannusta vertailukaudesta, joten tulosinfossa tekijät kannattavuuskehityksen taustalla kiinnostavat. Liiketoiminnan rahavirta (2022: 3,9 MEUR) oli viime vuonna hyvällä tasolla ja heijastelee pitkälti vertailukelpoista käyttökatetta.

Aallon Groupin hallitus ehdottaa 0,21 euron osakekohtaisen osingon maksamista, kun ennusteemme oli 0,20 euroa. Yhtiön edelleen lievästi nettokassan puolella oleva tase mahdollistaa osingonmaksun sekä tulevat liikkeet yritysjärjestelyjen suhteen.

Tänä vuonna jatketaan strategian toteuttamista tutulla sapluunalla

Aallon Group ei aiempien vuosien tavoin antanut numeerista ohjeistusta kuluvalle vuodelle, mutta toisti tavoittelevansa edelleen keskipitkällä aikavälillä keskimäärin 15-20 %:n vuotuista kasvua ja kasvavaa käyttökateprosenttia. Heikentyvä talousnäkymä ei ole olennaisesti näkynyt Aallon Groupin hyvin hajautuneessa asiakaskunnassa, ja tulevaisuuden suhteen yhtiö oli jonkin verran positiivisempi kuin mitä puoli vuotta sitten. Ennusteemme ennen H2-raporttia odotti Aallon Groupilta tänä vuonna 31,7 MEUR:n liikevaihtoa (+8 %) ja orgaanisen kasvun olevan vajaan 2 %:n tasolla. Käyttökatemarginaalin odotimme paranevan 13,6 %:iin. Alustavasti raportin pohjalta kannattavuusennuste voi vaatia pientä viilausta, mutta tarvitsemme ensin lisätietoja sen kehityksen taustalle H2:lla.