Lähde: Inderes & Bloomberg, 4 analyytikkoa (konsensus)

Admicom julkaisee Q2-raporttinsa keskiviikkona 8.7. klo 8.00, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 10.00. Yhtiö laski kesäkuussa kuluvan vuoden kasvuohjeistustaan Suomen rakennusmarkkinan heikkouden jatkuessa, ja odotamme Q2-liikevaihdon pysytelleen lähes paikoillaan. Raportoitua tulosta rasittavat toukokuussa päättyneistä muutosneuvotteluista kirjatut kertaerät, mutta oikaistun kannattavuuden odotamme säilyneen hyvällä, lähes vertailukauden tasolla. Admicomin osake on laskenut historiallisen matalalle tasolle, minkä näemme tällä hetkellä ostopaikkana.

Odotamme vain lievää kasvua haastavassa markkinassa

Ennustamme Admicomin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 1,5 % 9,8 MEUR:oon (Q2'25: 9,7 MEUR). Kasvua jarruttaa Suomen rakennusmarkkinan vaikeana jatkunut tilanne, joka näkyy uusmyynnin heikkoudessa sekä kohonneena asiakaspoistumana. Erityisesti asiakkaiden konkurssit, maksuvaikeudet ja toimialan konsolidaatio ovat pitäneet poistuman koholla tänä vuonna. Odotamme jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kehityksen (Q1'26: 37,3 MEUR, +5 %) olleen Q2:lla melko vaisua, sillä tasauslaskun muutos sekä koholla oleva asiakaspoistuma vaikuttavat siihen negatiivisesti. Virossa Bauhub on arviomme mukaan jatkanut hyvää kehitystään, mutta sen painoarvo kokonaisuudessa on vielä rajallinen.

Muutosneuvottelujen kertaerät painavat raportoitua tulosta

Odotamme Admicomin oikaistun käyttökatteen olleen Q2:lla 3,0 MEUR (Q2'25: 3,1 MEUR), mikä tarkoittaisi marginaalin lievää heikentymistä vertailukauteen nähden (30,7 % vs. 32,0 %). Raportoitua käyttökatetta (Q2'26e: 2,2 MEUR) painavat kuitenkin toukokuussa päättyneistä muutosneuvotteluista aiheutuvat kertaluonteiset kulut (noin 0,9 MEUR), jotka kirjataan pääasiassa Q2:lle. Oikaistua kannattavuutta tukee yhtiön kyky sopeuttaa kulurakennettaan heikommassa kasvuympäristössä, ja muutosneuvottelujen myötä yhtiö allokoi resurssejaan uudelleen organisaatiossa kasvua tukeville alueille. Muistutamme, että yrityskauppojen liikearvopoistot (Q2'26e: -1,1 MEUR) painavat myös raportoitua liiketulosta.

Kasvuohjeistusta laskettiin kesäkuussa

Admicom laski kesäkuun alussa kuluvan vuoden kasvuohjeistustaan. Uuden ohjeistuksen mukaan yhtiö odottaa vuoden 2026 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 3–10 % ja kokonaisliikevaihdon kasvavan 2–6 %. Oikaistun käyttökatteen ohjeistus pysyi muuttumattomana 31–36 %:n tasolla liikevaihdosta. Ennustamme kuluvalle vuodelle 3,1 %:n liikevaihdon kasvua ja 32,6 %:n oikaistua käyttökatetta. Koska ohjeistusta päivitettiin hiljattain ja näkymien laskua käsiteltiin jo ennen hiljaista jaksoa pidetyssä analyytikkopuhelussa, emme odota Q2-raportin tarjoavan suurempia yllätyksiä. Seuraamme kuitenkin erityisesti johdon tuoreimpia kommentteja markkinanäkymistä sekä asiakaspoistuman ja uusmyynnin kehityksestä. Yritysostojen osalta yhtiö on todennut arvostuserojen jarruttavan tällä hetkellä kauppojen syntymistä, mutta omien osakkeiden ostot voisivat jatkua vaihtoehtoisena pääoman allokointikeinona.