Lähde: Inderes & Bloomberg, 4 analyytikkoa (konsensus)

Admicom julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 8.10. klo 8. Odotamme liikevaihdon kasvun pysytelleen vaisuna heikon markkinatilanteen jarruttaessa yhä kehitystä. Kannattavuuden odotamme laskeneen hieman vertailukaudesta muun muassa tekoälykehitykseen liittyvien panostusten myötä, mutta säilyneen edelleen erittäin hyvällä tasolla. Yhtiö järjesti syyskuussa hiljaista jaksoa edeltävän analyytikkopuhelun, jonka perusteella emme odota raportin tarjoavan suuria yllätyksiä. Seuraamme raportissa erityisesti asiakaspoistuman ja uusmyynnin kehitystä sekä johdon tuoreimpia kommentteja markkinanäkymistä.

Liikevaihdon kasvu yhä maltillista heikossa markkinassa

Ennustamme Admicomin Q3-liikevaihdon kasvaneen 2,5 % 9,5 MEUR:oon. Kasvua jarruttaa edelleen Suomen rakennusmarkkinan haastava tilanne. Vaikka suuret datakeskushankkeet ovat piristäneet alan kokonaisliikevaihtoa, Admicomin ydinkohderyhmässä eli pienemmissä rakennusyhtiöissä tilanne on yhä kaksijakoinen ja moni toimija kärsii heikosta uudisrakentamisesta. Lisäksi Ultima-asiakkaiden laskutusmallin muutos (vuosittaisesta tasauslaskutuksesta rullaavaan kuukausilaskutukseen) tuo Q3:lla vastatuulta liikevaihdon kehitykseen, ja arvioimme tämän negatiivisen vaikutuksen loppuosan osuvan tälle neljännekselle. Jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvua tukevat toisaalta loppuvuodelle ajoittuvat hinnankorotukset sekä Q2:lla nähdyt lupaavat merkit myynnin piristymisestä. Vastapainona koholla pysytellyt asiakaspoistuma heikentää sen kehitystä.

Odotamme operatiivisen kannattavuuden säilyneen vahvana

Odotamme Admicomin oikaistun käyttökatteen laskeneen Q3:lla hieman vertailukaudesta 3,6 MEUR:oon (Q3'25: 3,7 MEUR), mikä tarkoittaisi 38,2 %:n marginaalia (Q3'25: 39,6 %). Hitaan kasvun lisäksi kannattavuutta painavat yhtiön panostukset kasvualueisiin, kuten tekoälykehitykseen, jossa yhtiö hyödyntää siirtymävaiheessa ulkopuolista osaamista, samalla kun omat rekrytoinnit ovat käynnissä. Toisaalta toukokuussa päättyneiden muutosneuvottelujen myötä sopeutettu kulurakenne tukee operatiivista tehokkuutta. Raportoitua liikevoittoa (Q3'26e: 2,3 MEUR) rasittavat tuttuun tapaan yrityskauppojen liikearvopoistot. Odotamme muutosneuvotteluista myös aiheutuneen vielä pieniä kertaeriä Q3:lla.

Näkymissä ei pitäisi olla yllätyksiä

Admicom ohjeistaa vuoden 2026 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 3–10 % ja kokonaisliikevaihdon kasvavan 2–6 %. Oikaistun käyttökatteen ennakoidaan olevan 31–36 %:n tasolla liikevaihdosta. Ennusteemme odottaa tälle vuodelle 2,5 %:n liikevaihdon kasvua ja 32,5 %:n oikaistua käyttökatetta. Raportoitua käyttökatetta (29,4 %) rasittavat muutosneuvottelujen kertaerät. Q3-raportissa seuraamme erityisesti johdon kommentteja asiakaspoistuman ja uusmyynnin kehityksestä. Lisäksi seuraamme yhtiön tekoälyhankkeiden ja rekrytointien etenemistä, sillä nämä vaikuttavat loppuvuoden kulutasoon. Myös kommentit yritysostomarkkinan tilanteesta ja mahdollisista omien osakkeiden ostoista ovat kiinnostuksen kohteena, sillä yhtiön tase on erittäin vahva ja osakkeen arvostus on mielestämme edelleen erittäin matalalla tasolla.