Administer Q2’24 -pikakommentti: Tulos osui ennusteisiimme

Administerin aamulla julkaisema H1’24-raportti oli pääosin odotuksiemme mukainen. Liikevaihto jäi hieman ennusteestamme Econian heikkouden takia, mutta ennakoitua paremman kannattavuuden ansiosta tulos ylsi kuitenkin odotuksiimme. Kannattavuuskehitys olikin rohkaisevaa ja vahvistaa käynnissä olevaa tuloskäännettä. Ohjeistus vuodelle 2024 oli ennallaan, mutta näkymien tarkempi perkaaminen vaatii aikaa. Ensireaktiomme Administerin Q2-raportista kääntyy ainakin hieman positiiviselle puolelle. 

Liikevaihdon kasvu jäi hieman pakkaselle

Administerin Q2-liikevaihto oli 19,3 MEUR, mikä tarkoittaa maltillista 1,3 %:n laskua vertailukaudesta. Tämä oli lievä pettymys suhteessa ennusteeseemme (20,0 MEUR), mutta ei varsinaisesti yllätys vaikeassa markkinatilanteessa. Yhtiöllekin liikevaihtokehitys oli ilmeisesti lievä pettymys, minkä taustalta löytyi Econian liikevaihdon lasku. Henkilöstövuokrauksen markkinatilanne tiedettiin erittäin haastavaksi, mitä kautta tämä ei ollut yllätys. Henkilöstövuokrauksen kautta Administer on aiempaa herkempi talouden suhdannevaihteluille. Econian liikevaihto laski Q2:lla 4,5 % ollen 6,0 MEUR.

Muissa pääliiketoiminnoissa kehitys oli varsin hyvää. Palkka- ja HR-palveluita tarjoavan Sillan liikevaihto kasvoi Q2:lla 4,6 % ja oli 6,7 MEUR. Administer tilitoimistoliiketoiminnan liikevaihto oli Q2:lla vakaata (-0,3 %), mikä on kohtuullinen suoritus vaikeassa markkinaympäristössä. Tilitoimistoliikevaihto oli 4,6 MEUR. Yhtiön mukaan täällä on onnistuttu erityisesti julkisissa kilpailutuksissa isompien organisaatioiden taloushallinnon ulkoistuksissa. Myös ohjelmistopalveluita tarjoavan EmCen liikevaihto laski Q2:lla 1,9 % yhteensä 1,9 MEUR:oon. Kokonaisuutena orgaaninen kasvu oli Q2:lla odotetusti tiukassa, mihin yhtiö pyrkii löytämään ratkaisuja ”omien vahvuuksien kirkastamisen ja konsernin synergioiden aiempaa tehokkaamman hyödyntämisen avulla.”

Rohkaisevaa kehitystä kannattavuudessa

Vaikka liikevaihtokehitys oli hieman ennakoimaamme heikompaa, tulosennusteemme osuivat Q2:lla jopa yllättävän hyvin. Administerin käyttökate oli odotuksiemme mukaisesti 1,9 MEUR, mikä tarkoittaa olosuhteisiin nähden kohtuullista 9,6 %:n käyttökatemarginaalia. Q2-liikevoitto (0,4 MEUR) osui myös ennusteeseemme. Raportoitavaa liikevoittoa rasittivat yrityskaupoista syntyneet liikearvon poistot (FAS), jotka olivat Q2:lla odotetusti -1,0 MEUR. Tätä kautta operatiivisen kannattavuuden kannalta relevantein mittari eli liikearvopoistoista oikaistu liikevoitto oli 1,4 MEUR:n ennusteemme mukainen. Operatiivisesti tulos oli siis odotuksiemme mukainen, mutta tämän jälkeen luvut sisälsivät myös yllätyksiä. Adneriin liittyvän vanhan pääomalainan takaisinmaksusta allekirjoitettiin sopimus, josta aiheutui kertaluonteinen 0,5 MEUR:n positiivinen vaikutus rahoitustuottoihin. Yhtiö kertoi, että Adner Oy tullaan fuusioimaan emoyhtiöön loppuvuoden aikana ja sen harjoittamaa keskisuurten yritysten taloushallinnon ulkoistusliiketoimintaa jatketaan Administer-brändillä. Tätä kautta nettorahoituskulut olivat +0,2 MEUR, kun ennusteemme oli saman verran miinuksella. Tämän poikkeaman kompensoivat kuitenkin ennakoimaamme selvästi alemmat verot, mitä kautta myös liikearvopoistoista oikaistu osakekohtainen tulos oli 0,10 euron tasolla. Kokonaisuudessaan kannattavuuskehitys oli Q2:lla rohkaisevaa ja vahvisti yhtiön tuloskäännettä myös vaikeammassa markkinatilanteessa.

Näkymät ennallaan

Administerin vuoden 2024 ohjeistus oli ennallaan, eli yhtiö arvioi liikevaihdon olevan 76-81 MEUR ja käyttökatemarginaalin olevan 6-9 %. Tulosennakossa näimme tulosennusteissamme lievää laskupainetta, mutta Q2:n rohkaisevan kannattavuuskehityksen jälkeen asiaa täytyy arvioida uudelleen. Haasteita on enemmänkin liikevaihtokehityksen puolella, vaikka Administer tavoittelee luonnollisesti edelleen kasvuinvestointien jatkamista sekä orgaanista ja epäorgaanista kasvua vuonna 2024. Tarkempaa tarkastelua näkymistä emme toistaiseksi ehtineet tehdä. Kokonaistilannetta täytyy selvittää myöhemmin klo 11 alkavassa webinaarissa.