Administer Q3’24 -pikakommentti: Odotuksien mukaista kehitystä

Administer julkaisi aamulla Q3-liiketoimintakatsauksen, joka vastasi isossa kuvassa odotuksiamme. Sekä liikevaihto että tulos osuivat varsin hyvin ennusteisiimme ja näkymät olivat odotetusti ennallaan. Heikko kohta oli odotetusti Econian henkilöstövuokraus, kun muiden liiketoimintojen kehitys oli suhteellisen vakaata heikossakin talousympäristössä. Emme näe alustavasti tarvetta oleellisiin ennustemuutoksiin ainakaan vuoden 2024 osalta. Pyrimme saamaan lisänäkyvyyttä konsernin eri liiketoimintojen kehitykseen yhtiön tulosjulkistustilaisuudesta tänään. Tilaisuutta voi seurata täällä klo 11 alkaen.

Liikevaihto laski odotetusti

Administerin liikevaihto oli Q3:lla 17,6 MEUR, mikä tarkoittaa 3,9 %:n laskua vertailukaudesta (Q3’23: 18,3 MEUR). Tämä vastasi varsin hyvin 17,4 MEUR:n ennustettamme, minkä tekemistä hankaloitti vertailulukujen puute ennen tulosjulkaisua. Liikevaihdon lasku johtui yhtiön mukaan pääosin Econian liikevaihdon pienenemisestä, ja Econian liikevaihto laski Q3:lla 9,1 % yhteensä 5,1 MEUR:oon. Suomen heikko taloustilanne heijastuu edelleen Econian toiminnoista erityisesti henkilöstövuokraukseen, mikä oli odotettua.

Muissa liiketoiminnoissa kehitys oli odotetusti vakaampaa. Palkka- ja HR-palveluita tarjoavan Sillan liikevaihto laski Q3:lla 1,1 % ja oli 6,1 MEUR. Yhtiön mukaan tarjouskanta on hyvä ja asiantuntijavuokraukseen panostaminen näkyy uusissa toimeksiannoissa. Administer tilitoimistoliiketoiminnan liikevaihto laski Q3:lla 3,4 % ollen 4,2 MEUR. Yhtiön mukaan liiketoiminnassa onnistuttiin saamaan uusia, laajoja taloushallinnon ulkoistuksia, mikä indikoisi ilmeisesti parempaa tulevaisuudessa. Ohjelmistopalveluita tarjoavan EmCen liikevaihto laski vastaavasti 4,7 % ja oli 1,8 MEUR, mikä oli lievä pettymys. Isossa kuvassa Administerin liikevaihtokehitys oli odotetun vaisua yhtiön liiketoiminnan ollessa vahvassa sidoksissa Suomen taloudelliseen aktiviteettiin.

Tuloksessa ei yllätyksiä

Administerin käyttökate oli Q3:lla 1,0 MEUR, kun ennusteemme oli aavistuksen korkeampi 1,1 MEUR. Q3’23-vertailukaudelta käyttökate kuitenkin parani selvästi (Q3’23: 0,5 MEUR) yhtiön aiemmin tekemän kannattavuusohjelman ansiosta. Käyttökatemarginaali oli kausiluontoisesti vaisulla jaksolle siedettävä 5,8 % (Q3’23: 2,5 %). Raportoitu liikevoitto oli -0,5 MEUR, mitä rasittavat FAS-kirjanpidossa tehtävät liikearvon poistot (-1,0 MEUR). Paremmin operatiivista kehitystä kuvaava EBITA oli Q3:lla 0,5 MEUR, kun ennusteemme oli jälleen 100 TEUR korkeampi. Käytännössä tulos oli yllätyksetön, mutta näkyvyyttä konsernin eri liiketoimintojen kontribuutioon ei ole, mitä kautta tarkempi analyysi on mahdotonta. Joka tapauksessa Administerin kannattavuusohjelman tulokset näkyvät ja tulos paranee myös liikevaihdon laskiessa vaikeassa markkinaympäristössä, mikä on rohkaisevaa tulevaa ajatellen.

Näkymät luonnollisesti ennallaan

Administer toisti ohjeistuksensa, jossa yhtiö arvioi liikevaihdon olevan 74-76 MEUR ja käyttökatemarginaalin olevan 7-9 % vuonna 2024. Administer tarkisti lokakuun loppupuolella ohjeistustaan (kommentti), mitä kautta näkymä oli nyt tiedossa. Ohjeistusta laskettiin silloin liikevaihdon osalta (aik. 76-81 MEUR) Suomen yleisesti heikon taloustilanteen takia, mutta kannattavuuden osalta Administer nosti käyttökatemarginaalia (aik. 6-9 %). Yhtiö arvioi edelleen, että kannattavuudessa on saatu aikaan pysyvä käänne parempaan. Ennustimme aiemmin Administerin 2024 liikevaihdon asettuvan noin 75 MEUR:oon ja käyttökatteen olevan noin 6,3 MEUR eli noin 8,4 % liikevaihdosta. Emme ainakaan toistaiseksi näe syytä oleellisiin ennustemuutoksiin Q3-katsauksen pohjalta, mutta päivän aikana pyrimme saamaan enemmän näkyvyyttä eri liiketoimintojen kehitykseen. Näkyvyys lähivuosien kehitykseen on toistaiseksi kohtuullisen vaisu, eikä Q3-katsaus tuonut tähän oleellisesti uutta. Tätä näkymää pyrimme selkeyttämään päivän aikana. Ainakaan toistaiseksi selkeää käännettä parempaan ei ole havaittavissa Suomen taloudessa tai Administerin markkinatilanteessa.