Administer Q4’25 -ennakko: Sarastia tuo tänä vuonna merkittävän kasvuloikan

Lähde: Inderes

Administer julkaisee Q4-raporttinsa keskiviikkona 4.3. klo 8.30. Yhtiön tulosjulkistusta voi seurata täältä klo 11. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta heikon markkinatilanteen painamana, kun erityisesti Econian henkilöstövuokraus on edelleen paineessa. Kannattavuuden osalta ennustamme kuitenkin selvää parannusta heikosta vertailukaudesta, kun aiemmin käynnistettyjen tehostamistoimien pitäisi alkaa näkyä luvuissa selvemmin. Suurin mielenkiinto raportissa kohdistuu vuoden 2026 ohjeistukseen ja näkymiin. Administerin kasvu saa tänä vuonna merkittävää tukea näillä näkymin huhtikuun alussa toteutuvasta Sarastia-yrityskaupasta, jonka onnistunut integraatio on tänä vuonna keskiössä.

Odotamme liikevaihdon laskeneen heikon markkinatilanteen vuoksi

Ennustamme Administerin Q4-liikevaihdon laskeneen 3 % 18,2 MEUR:oon. Laskun taustalla on edelleen jatkunut Suomen talouden pehmeys, joka on arviomme mukaan vaikeuttanut orgaanisen kasvun tekemistä kaikissa liiketoiminnoissa. Erityisesti Econian henkilöstövuokrausmarkkinan arvioimme pysyneen haastavana, mikä painaa sen liikevaihtoa (Q4’25e: 4,6 MEUR, -10 %). Ennustamme myös ohjelmistoyhtiö EmCen (1,9 MEUR, -3 %) ja Administer-tilitoimiston (4,4 MEUR, -0,5 %) kehittyneen vaisusti, vaikka tilitoimistoliiketoiminta saa hieman tukea tehdyistä pienistä yrityskaupoista. Palkkahallintopalveluita tarjoavan Sillan liikevaihdon kehityksen (6,5 MEUR) ennakoimme olleen vakaata. Kuntalaskennan sisältävän muut-liikevaihtoerän ennustamme olleen 0,8 MEUR, mikä tarkoittaisi pientä kasvua vertailukaudesta (0,7 MEUR. Koko vuoden osalta liikevaihtoennusteemme (73,6 MEUR) painottuu Administerin ohjeistushaarukan (72-78 MEUR) alalaidan puolelle.

Tehostamistoimien pitäisi tukea kannattavuutta

Odotamme Administerin käyttökatteen nousseen Q4:llä 1,1 MEUR:oon (Q4'24: 0,9 MEUR). Tämä tarkoittaisi 6,1 %:n käyttökatemarginaalia. Vaikka liikevaihdon lasku rajoittaa tulosvipua, yhtiön tekemien tehostamistoimien pitäisi tukea kannattavuutta vertailukauteen nähden. Oikaistun EBITA:n ennustamme olleen 0,7 MEUR, mikä olisi selvä parannus ylimääräisten alaskirjausten painamasta vertailukaudesta (-0,2 MEUR). Ennusteellamme koko vuoden käyttökatemarginaali (7,3 %) on lähellä yhtiön ohjeistushaarukan (7-10 %) alalaitaa. Odotamme Administerin jättävän osingonmaksun tänä vuonna välistä, sillä taseessa on jo valmiiksi jonkin verran velkaa, ja Sarastia-yrityskauppa on tulossa pian maksuun.

Katseet vuodessa 2026 ja Sarastia-integraatiossa

Administerin näkymät ja vuodelle 2026 annettava ohjeistus kiinnostavat erityisesti Q4-raportissa. Kuluvaa vuotta värittää Sarastia-kauppa, joka on Administerille erittäin merkittävä, sillä siirtyvän liiketoiminnan liikevaihto on noin 58 MEUR ja henkilöstön määrä noin 490. Aiemmin Sarastian vuoden 2025 käyttökatteeksi on arvioitu noin 2,2 % liikevaihdosta. Sarastian hankinta ja integraatio tulevat olemaan tänä vuonna keskeisimmät seurattavat asiat Administerin sijoittajatarinassa. Järjestely tarjoaa huomattavaa arvonluontipotentiaalia keskipitkällä aikavälillä, mikäli Administer onnistuu tehostamaan liiketoimintaa ja kääntämään sen kannattavuuden nousuun. Raportissa kiinnostavat myös yhtiön tuoreimmat arviot kaikkien liiketoimintojen markkinanäkymistä. Arvioimme markkinatilanteen pysyvän varovaisena vuoden 2026 alkupuoliskolla, mutta nykyiset ennusteemme odottavat lievää käännettä H2:n aikana. Lisäksi mielenkiintoa herättää helmikuussa tiedotettu panostus taloyhtiöpalveluihin uuden tytäryhtiön kautta. Ennustamme tällä hetkellä Administerin vuoden 2026 liikevaihdon pysyttelevän vakaana 73,4 MEUR:ssa ja käyttökatteen paranevan 8,4 %:iin. Ennuste ei luonnollisesti vielä sisällä Sarastiaa.