Alexandria julkaisi aamulla selvästi odotuksiamme paremman H2-tuloksen. Tulosylitys tuli kuitenkin vakuutustuotteisiin liittyvistä palkkioista, jotka ovat käsityksemme mukaan valtaosin kertaluonteisia. Lisäksi EAB:n osakkeiden myyntivoitto paransi tulosta. Odotustemme mukaisesti yhtiö ei tarjonnut numeerista ohjeistusta, vaan tyytyi kuvailemaan konsernin tulosedellytyksiä hyviksi. Yhtiö järjestää kello 13.00 tulosinfon, joka on katsottavissa inderesTV:ssä.

Vakuutustuotteiden liikevaihto yllätti

Alexandrian palkkituotot olivat H2:lla 22,3 MEUR ylittäen selvästi 19,1 MEUR:n ennusteemme. Ennusteylityksen taustalla olivat sijoitusvakuutukset, joiden suosio yllätti meidät. Näistä yhtiö kirjasi palkkioita vuosipuoliskolle hurjat 7,3 MEUR (H2’22: 3,3 MEUR). Vakuutustuotteiden palkkiorakenteet vaihtelevat tuotekohtaisesti, mutta tyypillisesti vakuutuksista saadaan vakuutusyhtiöltä etupainotteinen kertapalkkio, mikä selittänee palkkiotuottojen voimakasta kasvua. Muista tuottoriveistä strukturoitujen tuotteiden sekä rahastojen tuoma liikevaihto oli hieman alle odotustemme. Lisäksi Alexandria kirjasi vuosipuoliskolle EAB:n osakkeiden myyntivoittoa 1,2 MEUR.

H2-tulos oli kertatuotoista johtuen hurja

Alexandrian kulurakenne oli hieman odotuksiamme korkeampi, mutta tämä selittyy pääosin palkkiokuluilla, joita hyvin sujunut myynti kasvatti. Operatiivisesti kulut olivat kohtalaisen hyvin linjassa odotuksiimme. Positiivisen liikevaihtoyllätyksen seurauksena myös liikearvopoistoista oikaistu liikevoitto oli selvästi ennakko-odotuksiamme vahvempi 7,1 MEUR. Tämä vastasi noin 30 %:n liikevoittomarginaalia, joka on yhtiön historiaan peilaten poikkeuksellisen korkea. Valtaosa kannattavuuden kehityksestä selittyy kuitenkin kertaluonteisiksi tulkittavilla palkkioilla, mikä vaimentaa tulosyllätyksen merkitystä. Vuosipuoliskon osakekohtainen tulos oli 0,51e.

Raportin toinen selkeä yllätys nähtiin voitonjaossa, kun yhtiö esittää tilikaudelta jaettavaksi osinkoa 0,78 euroa osakkeelta. Tämä oli selvästi odotuksiamme korkeampi taso. Näin ollen yhtiö päätyi yllättäen jakamaan koko tilikauden tuloksensa ulos omistajilleen. Vakavaraisuudesta tämä ei jää kiinni, sillä yhtiöllä on taseessaan reilusti ylimääräistä pääomaa.

Tulosraportilla kommentit olivat sävyltään positiivisia

Odotustemme mukaisesti johto tyytyi kuvailemaan konsernin tulosedellytyksiä hyviksi, eikä tarjonnut numeerista ohjeistusta kuluvalle vuodelle. Tulosraportilla kommentit olivat sävyltään varsin positiivisia, joten päivän tulosinfossa kuuntelemmekin tarkalla korvalla, miten johto näkee asiakaskysynnän kehittyvän eri tuoteryhmissä. Yhtiö myös nosti raportilla jälleen esille varainhoitopalveluiden potentiaalin, joten kuulemme mieluusti lisää palvelukokonaisuuden viimeaikaisesta kehityksestä.