Alexandria Group Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen sijoittamisen ja säästämisen asiantuntijayhtiö, joka tarjoaa asiakkailleen osakkeisiin, korkoinstrumentteihin, kiinteistöihin ja reaaliomaisuuteen sijoittavia rahastoja, joukkovelkakirjalainamuotoisia strukturoituja tuotteita, kansainvälisten vakuutusyhtiöiden säästö- ja sijoitusvakuutuksia ja varainhoitopalveluita.
Finanssiyhtiöille vuosi 2025 on ollut toimintaympäristön puolesta hyvin myönteinen, pääomamarkkinan kehityttyä vahvasti ja korkotason vakiinnuttua. Yhtiöiden tuloskehitys on kuitenkin ollut vaihtelevaa, ja moni seuraamamme yhtiö on kärsinyt etenkin vaihtoehtoisten sijoitustuottojen vaisusta kehityksestä (uusmyynti sekä tuottopalkkiot). Pankit ovat puolestaan pelanneet puolustustaistelua korkojen laskiessa. Kokonaisuutena sektorin tuloskehitys on kuitenkin ollut vahvaa, vaikka mistään ennätystuloksista ei voidakaan sektorin mittakaavassa puhua.
Suomen Sijoitustutkimuksen julkaiseman Rahastoraportin perusteella kotimaisiin sijoitusrahastoihin tehtiin marraskuussa nettomerkintöjä lähes miljardilla eurolla. Myynti veti sekä osakkeissa että koroissa, ja myös toimijoiden välillä myynti jakautui laajalle rintamalle. Koko vuoden osalta nettomerkinnät ovat lähes viisi miljardia plussalla, ja koko vuodesta on tulossa uusmyynnillisesti hyvä. Kokonaisuutena markkinasentimentti on parantunut jatkuvasti pitkin vuotta, mikä korreloi suoraan uusmyynnin kanssa. Myös arvonmuutokset olivat marraskuussa lievästi negatiiviset, ja niiden seurauksena rahastopääomat jäivät karvan alle 200 miljardin haamurajan. Suurella todennäköisyydellä joulukuussa päästään jouluaaton lisäksi juhlistamaan 200 miljardin euron rajapyykin rikkoutumista kotimaisissa rahastopääomissa.
Yhtiön loppuvuosi on sujunut kaksijakoisesti: Strukturoitujen tuotteiden myynti on vetänyt erittäin hyvin, mutta rahastomyynti on ollut luvattoman heikkoa. Varainhoidon myynnin kehitys määrittelee lopulta H2-onnistumisen. Ennusteissamme on vain pieniä negatiivisia muutoksia, ja tämän myötä tarkistamme tavoitehintamme 10,5 euroon (aik. 11,0e). Kurssilaskun myötä osakkeen arvostuskuva on jälleen parantunut, ja nostammekin suosituksemme tasolle lisää (aik. vähennä).
Liity Inderesin yhteisöön
Älä jää mistään paitsi – luo käyttäjätunnus ja ota kaikki hyödyt irti Inderesin palvelusta.
FREE-tili
Pörssin suosituin aamukatsaus
Analyytikon kommentit ja suositukset
Osakevertailu
PREMIUM-tili
Kaikki yhtiöraportit ja sisällöt
Premium-työkalut (mm. sisäpiirin kaupat ja screeneri)
Suomen Sijoitustutkimuksen julkaiseman Rahastoraportin perusteella kotimaisiin sijoitusrahastoihin tehtiin lokakuussa nettomerkintöjä yli miljardilla eurolla. Myynti veti sekä osakkeissa että koroissa, ja myös toimijoiden välillä myynti jakautui laajalle rintamalle.
Suomen Sijoitustutkimuksen julkaiseman Rahastoraportin perusteella kotimaisiin sijoitusrahastoihin tehtiin syyskuussa nettomerkintöjä lähes 600 MEUR:lla. Nettomerkinnät selittyvät pitkälti Evlin hurjalla myynnillä, ja Evlin ulkopuolinen myynti oli vain lievästi positiivinen. Koko alkuvuoden osalta nettomerkinnät ovat reippaasti yli 2 miljardia plussalla, ja koko vuodesta on tulossa uusmyynnillisesti hyvä. Myös arvonmuutokset olivat syyskuussa selvästi positiiviset, ja niiden siivittämänä rahastopääomat paisuivat kaikkien aikojen ennätykseen yli 193 miljardiin.
Olemme tässä kirjoituksessa tarkastelleet listattujen varainhoitajien tuloksen laatua. Yhteenvetona voidaan todeta, että tulosten laatu vaihtelee sektorilla merkittävästi, mutta keskimäärin taso on varsin hyvä. Taso on myös parantunut viime vuosina, kun jatkuvien tuottojen osuus on noussut. Huomautamme, että olemme tehneet vertailun konsernitasolla ja näin ollen vertailu ei huomioi yhtiöiden poikkeavia liiketoimintarakenteita. Aktian jätimme tarkastelusta pois, sillä sen varainhoidosta ei ole saatavilla tarvittavia tietoja.
Suomen Sijoitustutkimuksen julkaiseman Rahastoraportin perusteella kotimaisiin sijoitusrahastoihin tehtiin elokuussa nettolunastuksia noin -600 MEUR:lla. Lunastuksia selittää kuitenkin Nordea, jonka rahastoista lunastettiin varoja lähes miljardilla. Nordean osuus Suomeen rekisteröityjen avoimien rahastojen pääomista on lähes puolet ja lisäksi Nordea raportoi tässä luvussa myös Ruotsissa myytäviä rahastoja. Näin ollen Nordean aiheuttama heilunta ei mielestämme anna täysin oikeaa kuvaa koko markkinan kehityksestä, ja valtaosalla muista toimijoista merkinnät olivat elokuussa pienellä plussalla. Koko alkuvuoden osalta nettomerkinnät ovat edelleen yli 2 miljardia plussalla ja vahvojen arvonmuutosten myötä rahastopääomat ovat paisuneet alkuvuodesta yli 7 miljardilla. Kokonaisuutena rahastopääomat säilyivät kaikkien aikojen ennätystasolla noin 190 miljardissa.
Varainhoitajien tulokset laskivat reippaasti alkuvuoden aikana. Taustalla on kuitenkin etenkin kiinteistömarkkinan haasteet sekä tuottopalkkioiden lasku, ja alla oleva operatiivinen kehitys on ollut valtaosin positiivista. Sektorin näkymät ovat hyvät ja mikäli geopoliittiset riskit pysyvät taka-alalla, on sektorin yhtiöillä edellytykset vahvaan tuloskasvuun vuoden jälkipuoliskolla.
Alexandrian H1-raportti ei sisältänyt suurempia yllätyksiä ja ennustemuutokset ovat jääneet vähäisiksi. Yhtiöllä on edelleen hyvät mahdollisuudet jatkaa tuloskasvua lähivuosina, mutta tuloskasvun kulmakerroin on edelleen kysymysmerkki. Viimeaikainen reipas kurssinousu on nostanut arvostustason neutraaliksi ja mielestämme kurssinousun jatkuminen vaatii nykyennusteita ripeämpää tuloskasvua. Tarkistamme tavoitehintamme 11,0 euroon (aik. 10,5e) ja laskemme-suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää).
Alexandrian H1-tulos jäi odotuksista korkeamman kulurakenteen, Fivan seuraamusmaksun ja odotuksia korkeampien asiamiesten palkkioiden painamana. Liikevaihto kasvoi kuitenkin odotusten mukaisesti ja kokonaisuutena yhtiön alkuvuoden myynti on sujunut hyvin.
