Analyytikon kommentti

Alexandria H2'25 -pikakommentti: strukturoidut tuotteet siivittivät tulosylitykseen

Tiivistelmä

Alexandrian H2-liikevaihto kasvoi 12 % 28,9 MEUR:oon, ylittäen ennusteet strukturoitujen tuotteiden vahvan myynnin ansiosta.
Oikaistu H2-liikevoitto nousi 7,2 MEUR:oon, mikä ylitti ennusteet, mutta osinkoa leikattiin yllättäen 0,70 euroon osakkeelta.
Varainhoidon raportti oli niukkasanainen, mutta asiakasmäärä varakkaammissa segmenteissä kasvaa, ja hallinnoitavat varat ovat ennätystasolla.
Yhtiö ei kommentoinut näkymiään tarkasti, mutta hallinnoitavat varat ovat ennätystasolla ja varainhoitostrategian edistymistä odotetaan kuluvana vuonna.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	H2'24	H2'25	H2'25e	H2'25e	Konsensus		Erotus (%)	2025
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	25,8	28,9	26,4				10 %	54,7
Liikevoitto (oik.)	6,0	7,2	6,0				20 %	11,9
Liikevoitto	5,7	6,8	5,6				21 %	11,1
EPS (oik.)	0,43	0,48	0,41				17 %	0,77
Osinko/osake	0,79	0,70	0,80				-13 %	0,70

Liikevaihdon kasvu-%	7,2 %	12,1 %	2,3 %				9,8 %-yks.	10,7 %
Liikevoitto-% (oik.)	23,4 %	24,8 %	22,7 %				2,1 %-yks.	21,7 %
Lähde: Inderes

Alexandria julkaisi aamulla odotuksia vahvemman H2-tuloksen. Sekä liikevaihto että liikevoitto ylittivät ennusteemme selvästi strukturoitujen tuotteiden ansiosta. Varainhoidon osalta raportti oli vaitonainen ja alustavasti vaikuttaisi, että palvelu etenee suunnilleen odotuksiemme mukaisesti. Osingon leikkaus oli yllätys ja raportin pieni kauneusvirhe. Alustavasti emme näe raportin johtavan merkittäviin ennustemuutoksiin, sillä H2:lla nähty strukturoitujen tuotteiden volyymi tuskin on kestävä taso pidemmällä aikavälillä. Kello 11.00 alkavassa tulosinfossa fokus on etenkin varainhoidon kehityksessä.

Strukturoidut tuotteet myivät todella hyvin

Alexandrian H2-liikevaihto kasvoi 12 % 28,9 MEUR:oon (H2'24: 25,8 MEUR), mikä ylitti 26,4 MEUR:n ennusteemme selvästi. Liikevaihdon vahva kasvu tuli täysin strukturoiduista tuotteista, joiden kappalemäärä oli huomattavasti laskelmiamme korkeampi. Myös tuotteiden keskikoot nousivat. Vakuutustuotteet jäivät puolestaan reippaasti ennusteista, ja rahastot olivat täysin linjassa odotusten kanssa. Hallinnoitavat varat (AUM) kasvoivat vuoden aikana 15 % ja saavuttivat 2,3 miljardin euron ennätystason, johtuen etenkin strukturoitujen tuotteiden kasvusta.

Myös tulos ylitti ennusteemme, osinkoleikkaus oli yllätys

Reippaan liikevaihtoylityksen seurauksena myös tulos ylitti ennusteemme: oikaistu H2-liikevoitto nousi 7,2 MEUR:oon (H2'24: 6,0 MEUR), kun odotimme 6,0 MEUR. Liikevaihdon ylitys valui tulokseen lähes 50 %:n suhteella, mikä on kohtuullinen suoritus.

Osinkoa Alexandria ehdottaa jaettavaksi 0,70 euroa, eli osinko laskee edellisvuodesta (2024: 0,79 euroa). Päätös on mielestämme yllättävä, sillä koko vuoden raportoitu EPS oli 0,74 euroa ja kassavirtaa paremmin kuvastava liikearvopoistoista oikaistu EPS 0,80 euroa. Näin ollen yhtiö olisi voinut helposti pitää osinkonsa symbolisessa kasvussa, kuten olimme ennustaneet.

Varainhoidon painopisteen muutos etenee

Varainhoidon osalta raportti oli hyvin niukkasanainen. Yhtiö kertoi kasvavasta asiakasmäärästä varakkaammissa asiakkaissa, mutta näistä kasvuprosenteista on vaikea vetää konkreettisia johtopäätöksiä. Mikäli tulkitsemme yhtiön numeroita oikein, niin varainhoidon liikevaihto vaikuttaa raportin perusteella olevan alle miljoona euroa vuoden 2025 osalta. Jos tämä on oikea tulkinta, niin hallinnoitavia varoja palvelun piirissä voisi nyt olla 50–100 MEUR, mikä on suunnilleen linjassa odotustemme kanssa. Mikäli tulkintamme on oikea, on palvelu lähtenyt liikkeelle kohtuullisesti, mutta suuremmasta ilotulituksesta ei voida puhua. Suljetun kiinteistörahaston osalta yhtiö totesi odotetusti, että vaikean markkinatilanteen johdosta lanseerausta on siirretty vuoden 2026 puolelle. Huomautamme, että hyvin harva toimija kykenee tällä hetkellä keräämään pääomia kiinteistörahastoihinsa, etenkään kotimaisilta sijoittajilta.

Näkymissä ei yllätyksiä

Tyylilleen uskollisesti Alexandria ei juurikaan kommentoi näkymiään. Johto arvioi tuloskehityksen jatkuvan suotuisana, mikä ei varsinaisesti kerro yhtään mitään. Yhtiö lähtee vuoteen 2026 muiden varainhoitajien tapaan hyvistä asemista. Hallinnoitavat varat ovat ennätystasolla, sentimentti on hyvä ja yhtiön oma pelikirja toimii. Vuonna 2026 fokusalueena yhtiöllä on totta kai varainhoitostrategian edistäminen, ja kuluvana vuonna pitäisi alkaa näkyä lisää konkreettisia tuloksia tämän edistymisestä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Alexandria Group Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen sijoittamisen ja säästämisen asiantuntijayhtiö, joka tarjoaa asiakkailleen osakkeisiin, korkoinstrumentteihin, kiinteistöihin ja reaaliomaisuuteen sijoittavia rahastoja, joukkovelkakirjalainamuotoisia strukturoituja tuotteita, kansainvälisten vakuutusyhtiöiden säästö- ja sijoitusvakuutuksia ja varainhoitopalveluita.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut21.01.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	49,4	52,1	54,7
kasvu-%	11,3 %	5,4 %	5,2 %
EBIT (oik.)	11,8	10,7	13,1
EBIT-% (oik.)	23,9 %	20,5 %	24,0 %
EPS (oik.)	0,84	0,69	0,88
Osinko	0,79	0,80	0,85
Osinko %	8,6 %	6,9 %	7,4 %
P/E (oik.)	11,0	16,6	13,1
EV/EBITDA	6,3	9,1	7,8