Alisa Pankki myy valtaosan kuluttajaluottokannastaan

Luottokannan myynti ei ollut suuri yllätys, sillä yhtiö kertoi jo aiemmin harkitsevansa kannasta luopumista. Vaikka yhtiö arvioi kirjaavansa kaupasta positiivisen kertatuoton, laskee lainakannan myynti Alisan tulostasoa ilman merkittäviä kulusopeutuksia. Näin ollen laskurahoituksen volyymikasvu on entistä tärkeämpää, jotta pankki kykenee kääntämään tuloksensa jälleen positiiviseksi. Tulemme huomioimaan kaupan ennusteissamme viimeistään sen tulosvaikutuksen täsmentyessä.

Kauppa ei ollut enää tässä vaiheessa suuri yllätys

Alisa Pankki tiedotti perjantaina myyvänsä merkittävän osan henkilöasiakkaiden kuluttajaluottokannastaan ruotsalaiselle Bankaktiebolaget Nordiskalle. Myytävä kanta vastaa noin 75 % pankin henkilöasiakkaiden luottokannasta (78 MEUR H1’25 lopussa) ja kauppahinta on noin 51 MEUR. Kauppa on jatkoa yhtiön lokakuun alussa ilmoittamalle strategiselle päätökselle luopua kuluttajarahoituksesta. Uutinen ei ollut suuri yllätys, sillä odotimme yhtiön tiedottavan lainakannan myynnistä suhteellisen nopealla aikataululla. Kaupan toteutumisen ehtona on Ruotsin Finansinspektionin hyväksyntä, mitä emme pidä olennaisena riskitekijänä kaupan pienestä koosta johtuen.

Kannan myynti laskee korkotuottoja

Kuluttajaluottokannan myynnin tulosvaikutukset tulevat kahta kautta: toisaalta korkokate laskee luottokannan supistuessa, mutta vastaavasti myynnillä on Alisa Pankin arvion mukaan kertaluonteinen positiivinen tulosvaikutus. Näistä ensimmäinen on selvästi olennaisempi, sillä alkuvuonna Alisa Pankin tulos painui jälleen tappiolle, kun yhtiön päätös keskittyä yritysten laskurahoitukseen ja pk-yritysten pankkipalveluihin käänsi kuluttajaluottokannan ja tämän myötä korkokatteen selvään laskuun. Nyt tiedotettu järjestely supistaa tuottoja entisestään, sillä myyty kanta muodosti noin 40 % koko Alisa Pankin luottokannasta (H1’25 lopun tilanne).

Johdon nykyinen luottamus laskurahoituspalvelun volyymien kasvuun lieneekin korkea kaupan negatiivisesta liikevaihtovaikutuksesta johtuen (viimeisen 12kk tuotoista valtaosa on tullut yhä henkilöasiakkaiden rahoituksesta). Optimismiin lienee vaikuttanut hiljattain tiedotettu Nordea-yhteistyö, jota kommentoimme aiemmin täällä. Kaupan jälkeen henkilöasiakkaiden lainakantaa jää jäljelle laskelmiemme mukaan enää 15–20 MEUR (H1’25 lopun lainakanta yhteensä 127 MEUR). Näin ollen jatkossa tuloslukujen pääpaino on jo selvästi laskurahoituksen tuomissa tuotoissa, jotka tulisi saada selvään kasvuun tuloksen voitolliseksi kääntämiseksi.

Lisäksi arvioimme henkilöasiakasliiketoiminnan alasajon tarjoavan myös selkeitä kulusäästömahdollisuuksia. On kuitenkin selvää, että kestävän tuloskasvun syrjään kiinni pääseminen ei voi olla jatkuvien kulusäästöjen varassa, joten sijoittajien tulee seurata erityisesti laskurahoituskannan kehitystä. Myönnetyn rahoituksen volyymi on laskurahoituksessa toki luottokannan kokoa tärkeämpi mittari lainojen lyhyistä juoksuajoista johtuen, mutta tätä tunnuslukua Alisa Pankki ei toistaiseksi julkaise.

Tase ei ole kasvun jarruna

Tiedotteessa mainittu positiivinen tulosvaikutus viittaa siihen, että Alisa Pankki on saanut myymästään lainakannastaan vähintään nettokirjanpitoarvoa vastaavan hinnan. Nettokirjanpitoarvo tarkoittaa luottotappiovarauksilla oikaistua lainan määrää. Mielestämme hintaa voidaan siten pitää erinomaisena, sillä Alisa Pankin johdon aiempien kommenttien perusteella lainakanta ei ollut tuottotasoltaan houkuttelevaa. Positiivisen tuloskirjauksen suuruutta on tässä vaiheessa vaikea arvioida, ja yhtiö kertoi tämän täsmentyvän vasta myyntiprosessin aikana.

Alisa Pankin vakavaraisuuteenkin järjestelyllä on positiivinen vaikutus (tulosvaikutuksen lisäksi), sillä luottokannan supistuminen laskee vakavaraisuuslaskennan luottoriskin määrää. Lisäksi kauppa vahvistaa Alisa Pankin jo nykyiselläänkin erittäin vahvaa likviditeettiä.

Taseensa osalta Alisa Pankki on siten valmiina, mikäli laskurahoituksen volyymit lähtevät yhtiön suunnitelmien mukaisesti selvään kasvuun. Toisaalta nykyvolyymeilla sekä kulurakenteella liiketoiminta on yhä selvästi tappiollista, mikä alleviivaa laskurahoituksen tulevan volyymikehityksen tärkeyttä. Näin ollen positiivisista merkeistä (uudet jakelukanavat ja hieman kohentunut rahoituksen kysyntä) huolimatta ennusteriskit ovat edelleen koholla.