Alma Media Q1 ensi perjantaina: odotukset hieman vertailukauden alapuolella pehmeässä markkinassa

Alma Media julkistaa Q1-raporttinsa ensi perjantaina noin klo 08.00. Ennustamme yhtiön operatiivisen tuloksen laskeneen lievästi vertailukaudesta vaisumpaa markkinaympäristöä mukaillen. Odotamme yhtiön toistavan kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa, mitä myös konsensusodotukset odottavat. Olemme päivittäneet ennusteemme huomioimaan yhtiön tekemän segmenttirakenteen muutoksen, mutta lähivuosien tulosennusteemme ovat käytännössä ennallaan. Siten toistamme Alma Median 10,5 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme.

Erisuuntaisia orgaanisia ja epäorgaanisia liikevaihdon ajureita

Ennustamme Alma Median liikevaihdon laskeneen Q1:llä 1 % noin 75 MEUR:oon, mikä on hyvin linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Odotamme liikevaihdon laskeneen orgaanisesti kaikissa segmenteissä. Tämä heijastelee yleistä talouskehitystä, jonka odotamme rokottaneen medialiiketoiminnassa (News Media) etenkin mainosmyyntiä. Markkinapaikkaliiketoiminnassa (Marketplaces) ja rekrytointiliiketoiminnassa (Career) odotamme luokiteltujen tuottojen olleen orgaanisesti laskussa maltillisempaa kohdemarkkinoiden aktiviteettia heijastellen. Siten ennustamme Careerin ja News Median liikevaihtojen laskeneen Q1:llä lievästi. Marketplaces-segmentin liikevaihdon ennustamme kuitenkin kasvaneen hieman, minkä taustalla on Netwheels-yritysoston tuoma epäorgaaninen kasvu helmikuusta lähtien.

Tulosodotukset lievästi vertailukauden alapuolella

Alma Median oikaistun operatiivisen tuloksen ennustamme laskeneen vertailukaudesta 16,1 MEUR:oon, mikä on sekin käytännössä linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Siten odotamme oikaistun liikevoitto-%:n laskeneen vertailukauden varsin hyvältä tasolta 21,5 %:iin (Q1’23: 22,6 %). Odotamme operatiivisen tuloksen supistuneen lievästi Careerissa ja News Mediassa, mikä heijastelee niiden ennusteissamme laskevia liikevaihtoja. Edelleen jatkuneen kustannusinflaation vaikutuksia odotamme taas lieventäneen yhtiön toteuttamat sopeutustoimet ja yleisesti joustava kulurakenne. Epäorgaanista kasvua heijastellen odotamme Marketplaces-segmentin tuloksen kuitenkin kivunneen yli vertailukauden. Tätä taustaa ja Q1:lle lisäämiämme pieniä 0,7 MEUR:n kertaeriä peilaten Q1:n osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on konsensuksen tapaan 0,13 eurossa osakkeelta.

Odotuksissa on, että ohjeistus toistetaan

Ennen Q1-raporttia konsensus odottaa Alma Medialta 312 MEUR:n liikevaihtoa ja 74,1 MEUR:n oikaistua liikevoittoa vuonna 2024. Meidän vastaavat päivitetyt ennusteet ovat 306 MEUR:n liikevaihto ja 72,9 MEUR:n oikaistu liikevoitto. Siten odotuksissa on, että yhtiö toistaa kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa, joka viitoittaa vuoden 2024 liikevaihdon (2023: 305 MEUR) ja oikaistun liikevoiton (2023: 73,6 MEUR) olevan vuoden 2023 tasolla. Kuluvan vuoden positiiviset kysyntäajurit ovat arviomme mukaan tiukassa, sillä yleinen talousnäkymä on vaisu, eikä mielestämme erityisiä ajureita tämän tai myöskään yhtiön liikevaihdon vahvistamiseksi ole näköpiirissä. Melko vakaa liikevaihtonäkymä pitää tuloskasvun aloillaan, mutta odotamme yhtiön tehostustoimien purevan ja taltuttavan kustannusinflaation vaikutuksia. Käytännössä ennallaan pysyneiden lähivuosien ennusteidemme mukaiset P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 15x ja 13x. Siten osakkeen arvostuskuva on säilynyt nähdäksemme maltillisena ja puoltaa yhdessä noin 5 %:n osinkotuoton kanssa positiivista näkemystä osakkeesta.