Asuntosalkku kevennetty liiketoimintakatsaus Q1’24 keskiviikkona: Korkojen nousu rasitteena

Asuntosalkku julkaisee tiistaina kello 8 kevennetyn liiketoimintakatsauksen ajalta 1.10.2023-31.12.2024. Odotamme nettotuottojen jatkaneen kasvussa Viron portfolion johdolla, mutta korkojen nousun iskeneen realisoituneeseen tulokseen, vaikka Viron myyntivoitot tukevat tulosta. Asuntojen käypiä arvoja ei Q1:lle ymmärryksemme mukaan päivitetä. Olemme laatineet ennustemallimme puolivuotistasolla ja kevennetty katsaus toimiikin lähinnä tarkistuspisteenä ennusteillemme. Yhtiö pitää tiedotustilaisuuden Q1-katsauksesta, jota voi seurata InderesTV:ssä kello 9.30 alkaen.

Liikevaihto kasvaa Viron asuntoportfolion kasvun vetämänä, nousseet rahoituskulut jarruttavat kuitenkin realisoituneen tuloksen kehitystä

Odotamme yhtiön brutto- ja nettovuokrien jatkaneen kasvussa Tallinnan asuntoinvestointien ja positiivisen vuokrakehityksen tukemana. Tilinpäätöstiedotteessa yhtiö kertoi myyneensä 6 asuntoa yli tasearvojen Virosta 1.8.-31.10.2023, jotka tuottivat yhteensä 0,4 MEUR myyntivoittoa. Koko H1’24:n osalta (ilman Viron tytäryhtiön tilikauden harmonisointia) ennustamme Asuntosalkun bruttovuokrien kasvavan 7 %:lla 8,5 MEUR:oon ja nettotuottojen nousevan 7 %:lla 6,0 MEUR:oon.

Realisoitunutta tulosta tulevat syömään selvästi kasvaneet korkokulut. Realisoitunutta tulosta odotamme yhtiön kerryttävän H1:llä 2,0 MEUR:n edestä (H1’23: kertaeristä putsattu realisoitunut tulos 2,1 MEUR). Tulosennustettamme tukee Viron ylimääräiset kaksi kuukautta ja Viron asuntojen myyntivoitot. Asuntojen käypiä arvoja ei Q1:lle ymmärryksemme mukaan päivitetä.

Yhtiö aikoo harmonisoida Viron tytäryhtiön tilikauden muun konsernin kanssa 30.9.2024 mennessä. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että Viron tytäryhtiön tilikausi tulee olemaan 14kk mittainen. Olemme olettaneet yhtiön toteuttavan harmonisoinnin H1-ennusteissamme, mutta tarkkaa näkyvyyttä tähän ei ole.

Jälleenrahoitukseen liittyvät kommentit huomiomme keskipisteenä

Asuntosalkun sijoitustarinan keskiössä lyhyellä aikavälillä on Suomen tytäryhtiöiden heinäkuussa erääntyvien 102 MEUR:n lainojen jälleenrahoituksen onnistuminen. Koronlaskuodotukset ovat työntyneet alkuvuonna eteenpäin ja kesä alkaa olla jo melko lähellä. Näemme mahdollisena, että osana jälleenrahoitusta rahoittajat vaatisivat taseen vahvistamista kassavirtakovenanttien täyttämiseksi, mikä käytännössä tarkoittaisi todennäköisesti asuntojen myyntiä tai osakeantia. Yhtiötä tukee jälleenrahoituksessa sen hyvälaatuinen tase. Asuntosalkku on myynyt asuntoja yli niiden tasearvojen Virossa, jossa markkinatilanne on säilynyt Suomea parempana ja odotamme yhtiön jatkaneen myyntejä pienessä mittakaavassa. Yhtiö saattaa myös antaa ohjeistuksen realisoituneesta voitosta. Lisäksi odotamme mielenkiinnolla johdon kommentteja vuokra- ja transaktiomarkkinasta.