Analyytikon kommentti

Asuntosalkku Q1'26 -pikakommentti: Tasaista kehitystä

Tiivistelmä

Asuntosalkun Q1'26 liikevaihto pysyi ennallaan 4,7 MEUR:ssa, mutta nettovuokratuotto laski 2,8 MEUR:oon johtuen asuntomyyntien pienentämästä salkusta ja kohonneista hoitokustannuksista.
Realisoitunut tulos kasvoi 33 % 0,7 MEUR:oon, mutta korkokulujen lasku oli odotettua hitaampaa, mikä vaikutti tulokseen.
Tallinnan asuntomyynnit jatkuivat tasearvoja korkeammilla hinnoilla, ja myynneistä saadut varat käytettiin omien osakkeiden ostoihin alle nettovarallisuuden hinnalla.
Yhtiö toisti tilikauden 2026 ohjeistuksensa, ja Q1-tulos oli linjassa ennusteiden kanssa, vaikka korkokulut olivat odotuksia korkeammat.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Avainluvut	Q1'25	Q1'26	Muutos v/v
Liikevaihto	4,7	4,7	0 %
Bruttovuokrat	4,2	4,3	1 %
Muu liikevaihto	0,5	0,41	-11 %
Nettovuokrat	2,9	2,8	-3 %
Realisoitunut tulos ilman kertaeriä	0,5	0,7	33 %
Taloudellinen vuokrausaste	96,9 %	97,1 %	+0,2 %-yksikköä
NOI-%	68,6 %	66,2 %	-2,5 %-yksikköä
Oikaistu osakekohtainen oma pääoma	121,97	121,28	-0,6 %

Lähde: Inderes

Asuntosalkku julkaisi keskiviikkona pitkälti odotustemme mukaisen Q1-liiketoimintakatsauksen. Yhtiön vuokraustoiminta pysyi vakaana suhteessa edellisiin kvartaaleihin ja selvästi voitolliset Tallinnan asuntomyynnit jatkuivat melko tasaisella tahdilla. Katsauskauden tulos jäi kuitenkin hieman odotuksiamme vaisummaksi, mikä viittaa siihen, että korkokulut olivat vielä jonkin verran odotuksiamme korkeammat. Realisoitunut tulos nousi odotustemme mukaisesti. Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta juurikaan merkittävää ennustemuutospainetta. Yhtiö ei raportoi päärivien lisäksi muita lukuja Q1:llä, minkä takia tarkempi raportin pikatulkinta on vaikeaa.

Vuokraustoiminta kehittyi tasaisesti ja odotetusti

Asuntosalkun liikevaihto oli katsauskaudella 4,7 MEUR (Q1'25: 4,7 MEUR), laskien aavistuksen (0,3 %) vertailukaudesta. Nettovuokratuotto laski odotetusti 2,7 % 2,8 MEUR:oon (Q1'25: 2,9 MEUR). Nettovuokratuoton laskun taustalla olivat asuntomyyntien pienentämä salkku sekä pienissä määrin kohonneet hoitokustannukset, mutta myös tekninen rahoitusvastikkeista johtuva kirjaus. Operatiivinen vuokraustoiminta kehittyi hyvin odotustemme mukaisesti. Taloudellinen vuokrausaste säilyi erinomaisella 97,1 %:n tasolla (Q1'25: 96,9 %), vaikka se laskikin hieman edellisen tilikauden lopun 97,9 %:n tasosta. Suomen vuokrausaste (97,7 %) on edelleen erinomainen vaikeassa vuokramarkkinassa ja Tallinnassa vuokrausaste oli hyvällä 95,8 %:n tasolla.

Korkokulujen lasku kääntää tulostrendiä, mutta hieman odotuksiamme hitaammin

Yhtiön realisoitunut voitto kasvoi 33 % 0,7 MEUR:oon (Q1'25: 0,5 MEUR). Kasvun taustalla olivat erityisesti vertailukautta matalammat rahoituskulut markkinakorkojen laskun myötä. Katsauskauden tulos oli 0,26 MEUR (Q1'25: 0,04 MEUR), mikä oli parannus, mutta edelleen melko matala taso ja jäi jonkin verran odotuksistamme. Laskevien korkokulujen myötätuuli vaikutti olleen hieman odotuksiamme pienempi.

Asuntosalkku toisti tilikauden 2026 ohjeistuksensa, jossa se arvioi liikevaihdon olevan 17,5–20,0 MEUR ja realisoituneen voiton 2,5–4,5 MEUR. Toteutunut Q1-tulos on melko hyvin linjassa ohjeistuksen ja omien ennusteidemme kanssa (2026e realisoitunut voitto: 2,9 MEUR).

Tallinnan voitolliset myynnit jatkuivat tasaisella tahdilla

Tallinnan portfolion jalostaminen jatkui suunnitellusti tasearvoja selvästi korkeammilla hinnoilla. Katsauskauden aikana yhtiö myi Tallinnasta 7 asuntoa ja tammikuun loppuun mennessä myyntejä oli kertynyt 12 kappaletta. Myynnit tapahtuivat 3,88 %:n tuottovaatimuksella, mikä on selvästi alle yhtiön tasearvoissa käytetyn 4,96 %:n.

Myynneistä vapautuneita varoja Asuntosalkku on suunnannut omien osakkeiden ostoihin, joita tehtiin katsauskaudella 3 651 kappaletta keskihintaan 80,04 euroa. Pidämme tätä järkevänä pääoman allokointina, sillä osaketta on saatu ostettua selvästi alle nettovarallisuuden (Q1'26 oikaistu NAV: 121,28 €). Käytännössä yhtiö pystyy ostamaan asunto-omistusta pörssin kautta halvemmalla kuin se on niitä markkinoille myynyt.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Asuntosalkku on asuntosijoitusyhtiö. Tavoitteenamme on tarjota vuokralaisillemme pitkäaikaisia ja houkuttelevia asumisvaihtoehtoja. Salkussamme on noin 2 000 vuokra-asuntoa omistusasuntotaloissa Suomessa painottuen pääkaupunkiseudulle ja Virossa Tallinnan keskustan tuntumassa parhailla alueilla. Missionamme on nostaa vuokra-asuminen tasavertaiseksi vaihtoehdoksi omistusasumiselle.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut28.11.2025

	2025	26e	27e
Liikevaihto	19,2	18,6	17,0
kasvu-%	−4,6 %	−3,2 %	−8,3 %
EBIT (oik.)	5,5	11,9	12,1
EBIT-% (oik.)	28,8 %	63,8 %	70,8 %
EPS (oik.)	−1,52	4,92	5,95
Osinko	1,04	1,40	2,10
Osinko %	1,4 %	1,7 %	2,6 %
P/E (oik.)	neg.	16,5	13,7
EV/EBITDA	36,2	17,7	17,9