Asuntosalkku julkaisee torstaina noin klo 8.00 kevennetyn liiketoimintakatsauksen ajalta 1.4.2026-30.6.2026. Odotamme nettotuottojen kehittyneen varsin tasaisesti suhteessa viime vuoteen ja realisoituneen tuloksen nousevan heikosta vertailukaudesta. Katsauksen mielenkiintoisinta antia on jälleen Tallinnan voitollisten asuntomyyntien toteuma. Suomen pääkaupunkiseudun vuokrausasteet ovat kääntyneet asteittaiseen nousuun kahden viime vuoden aikana matalan uudisrakentamisen tukemana, mikä alkaa mielestämme vihdoin luoda edellytyksiä vuokrien kasvulle lähivuosina. Olemme laatineet ennustemallimme puolivuotistasolla, ja kevennetty katsaus toimiikin lähinnä tarkistuspisteenä ennusteillemme. Yhtiö pitää tiedotustilaisuuden Q3-katsauksesta, jota voi seurata InderesTV:ssä kello 9.30 alkaen.  

Realisoitunut tulos tulee parantumaan heikosta vertailukaudesta

Odotamme yhtiön brutto- ja nettovuokrien laskeneen aavistuksen Tallinnan asuntomyyntien takia. Arvioimme voitollisten asuntomyyntien jatkuneen Tallinnassa, minkä myötä portfolion koko kääntyy laskusuuntaan suhteessa viime vuoteen. Arvioimme vuokrausasteen nousevan hieman viime vuodesta (Q3'26: 97,3 %).

Seuraamme katsauksessa tutusti erityisesti Tallinnan asuntomyyntien kehitystä, joiden arvioimme jatkuneen kvartaalin aikana. Asuntomyyntien realisoituneet luovutusvoitot tukevat liikevaihtoa ja realisoitunutta tulosta. Yhtiö on jatkanut omien osakkeiden osto-ohjelmaa, johon se on allokoinut voitollisista myynneistä vapautuvia varoja. Omien osakkeiden ostot, kun yhtiön arvostus on selvästi alle sen kiinteistöjen käyvän arvon, ovat mielestämme hyvä vastalääke matalalle kassavirralle ja selkeästi omistaja-arvoa kasvattava liike.

Arvioimme realisoituneen tuloksen nousevan heikosta vertailukaudesta (Q3'25: 0,0 MEUR). Vertailukaudella yhtiö myi Tallinnassa sijaitsevan keskeneräisen kiinteistön 0,3 MEUR:lla, mistä aiheutui 0,3 MEUR:n luovutustappio. Kohde oli poikkeuksellisesti yhtiön omistuksessa jo rakennusvaiheessa, mutta muuttuneet markkinaolosuhteet tekivät siitä taloudellisesti kannattamattoman. Korot ovat olleet noususuunnassa kesällä, mutta Q2:lla nähdyn nousun vaikutus on vielä mitätön ja odotamme pientä korkokulujen laskua suhteessa viime vuoteen. Asuntojen käypiä arvoja ei Q3:lle päivitetä.

Ohjeistus toistettaneen

Asuntosalkku ohjeistaa liikevaihdon olevan 17,5–20,0 MEUR 30.9.2026 päättyvällä tilikaudella ja realisoituneen tuloksen olevan 2,5–4,5 MEUR. Arvioimme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Omat ennusteemme ennen tulospäivää ovat 19,1 MEUR:n liikevaihto ja 2,7 MEUR:n realisoitunut tulos. Keskeisiä muuttujia liikevaihdon ja tuloksen kannalta ovat Tallinnan asuntomyynnit. Tulosennustettamme voisikin luonnehtia varovaiseksi suhteessa ohjeistukseen, mutta ohjeistuksen ylälaita taas vaatisi arviomme mukaan selvästi kiihtyvää asuntojen myyntitahtia. H1:llä realisoitunut tulos oli 1,4 MEUR.

Suomen asuntomarkkinan vuokrausasteiden trendi on positiivinen

Suomen pääkaupunkiseudun vuokramarkkina on kääntynyt pitkän vaikean jakson jälkeen asteittain paremmalle trendille vuokrausasteiden osalta, kun uudisrakentaminen on pysynyt hyvin matalana. KTI:n mukaan kesäkuun lopussa pääkaupunkiseudun vuokrausaste oli 93,5 %, joka on noussut asteittain kahtena viime vuonna (6/2025: 92,1 %; 6/2024: 89,7 %). Vuokratasot ovat kehittyneet yhä heikosti, mutta käyttöasteiden nousu luo mielestämme edellytykset inflaation mukaiselle vuokrien kasvulle lähivuosina. Vanhojen osakeasuntojen hinnat laskivat edelleen pääkaupunkiseudulla 4,2 % vuodentakaiseen verrattuna Q2:lla ja kaupankäyntivolyymit ovat olleet hiljaisia. Suomen vahvistuva talouskehitys ja asuntolainamuutokset alkavat todennäköisesti tukea asuntomarkkinaa ensi vuonna. Myös nousuun kääntyneet rakennuskustannukset tukevat olemassa olevaa asuntokantaa, kun uudisrakentamisen hinta pysyy korkeana. Virossa asuntomarkkinan kehitys on jatkunut positiivisena.