Atria Q2’24 -ennakko: Pehmeä kuluttajakysyntä kätkee hyvän sisäisen kehityksen

Atria raportoi tuloksensa Q2:lta torstaina 18.7. noin klo 8. Odotamme kuluttajakysynnän säilyneen Suomessa melko vaatimattomana, joten huipputulokseen yltäminen ei liene ajankohtaista sisäisistä tehostustoimista huolimatta. Uuden siipikarjatehtaan ylösajo on arviomme mukaan sujunut hyvin, joten mahdollisuudet ohjeistusnostolle ovat edelleen olemassa, vaikka tätä tuskin nähdään vielä Q2-raportin yhteydessä. 

Suomen vaatimaton kysyntä voi pitää kasvun negatiivisena

Ennustamme Q2:n liikevaihdoksi 447 MEUR, mikä tarkoittaisi liikevaihdon laskevan 2 % vertailukaudesta (Q1:llä laskua 3 %). Arvioimme Atria Suomen liikevaihdon laskevan 4 % vertailukaudesta, sillä kysyntä korkeamman hintapisteen tuotteille, kuten arvolihoille, on käsityksemme mukaan jatkunut edelleen melko vaatimattomana niin kotimaassa kuin vientimarkkinoillakin. Säillä on tyypillisesti oma vaikutuksensa grillikauden kysyntään. Kylmän alkukevään jälkeen toukokuu oli lämmin, mikä lienee tasapainottanut kuluttajien ostoaktiivisuutta. Atria Ruotsille ennustamme 3,5 %:n kasvua liikevaihtoon, mikä sisältää noin 2,5 %-yksikköä epäorgaanista kasvua Gooh-valmisruokayhtiön ostoon liittyen (toteutui toukokuun alussa). Atria Tanskan & Viron liikevaihdon puolestaan ennustamme kasvavan 4 %:lla, mitä ajaa pääasiassa markkinaosuuksien voittaminen Virossa.

Tulos yltänee kohtuulliseksi mutta ei ole vielä optimaalinen

Q2:n oikaistuksi liikevoitoksi ennustamme 11,2 MEUR, mikä on hieman vertailukauden tasoa korkeampi (Q2’23: 10,0 MEUR), mutta toisaalta kahden aiemman vuoden Q2:n tuloksia matalampi (Q2’2021-22: 12,6-13,8 MEUR). Atria siirsi Q2:n aikana kaiken Suomen siipikarjatuotannon uuteen Nurmon tehtaaseen, mikä ei käsityksemme mukaan ole johtanut merkittäviin tuotannollisia ongelmiin (kirjoitimme tästä mm. CMD-kommentissamme). Q2:n tulostason tulisi siten olla melko vakaa. Suomen kannattavuus tuskin kuitenkaan yltää optimaaliseksi kysynnän ollessa jokseenkin vaisua. Ennustamme Atria Suomen oikaistuksi liikevoitoksi 10,3 MEUR (Q2’23: 12,7 MEUR). Ruotsin ja Tanskan kannattavuustasot ovat sen sijaan todennäköisesti parantuneet tehostamistoimien vaikutuksesta. Atria Ruotsin oik. EBIT ennusteemme on 0,9 MEUR (Q2’23: -2,1 MEUR) ja Atria Tanska & Viron 1,0 MEUR (Q2’23: 0,6 MEUR). Konsensuksen odotukset ovat liikevoiton kohdalla melko lähellä meidän ennustettamme, mutta osakekohtaisen tuloksen osalta meidän ennusteitamme negatiivisemmat.

Ohjeistus toistettaneen Q2-raportin yhteydessä

Atria on toistaiseksi pitänyt kiinni ohjeistuksestaan, jonka mukaan vuoden 2024 oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan vuoden 2023 tasoa (49,6 MEUR) matalampi. Hyvin sujunut Nurmon tehtaan käyttöönotto voisi mahdollistaa ohjeistusta paremman tuloskehityksen. Kuluttajakysyntä lienee merkittävin jäljellä oleva kysymysmerkki Q2:n tuloksen ja koko vuoden ohjeistuksen osalta. Emme odota ohjeistusta päivitettävän ainakaan vielä Q2-raportin yhteydessä, sillä valtaosa yhtiön tuloksesta tehdään vasta vuoden jälkipuoliskolla ja näkyvyys tuloskertymään on siten vielä epävarma. Meidän oikaistun liikevoiton ennusteemme vuodelle 2024 on 50,1 MEUR (konsensus: 50,5 MEUR), joten analyytikoiden näkemys yhtiön tuloskunnosta on hieman yhtiön omaa ohjeistusta positiivisempi.