Billerud peruu suuren kartonki-investointinsa Yhdysvalloissa investointikustannusten noustua

Peruuntuminen ei ollut mielestämme jättiyllätys, sillä myös Metsä Board luopui Kaskisten suuresta investointiprojektistaan samasta syystä. Mielestämme peruuntuminen on lähtökohtaisesti positiivinen uutinen Billerudin kanssa taivekartongeissa kilpaileville Metsä Boardilla ja Stora Ensolle. Huomautamme kuitenkin, että arviomme kilpailun segmentissä kiristyvän ensi vuonna Stora Enson suuren Oulun investointiprojektin valmistumisen takia.

Projektin tuottotaso laski investointikustannusten noustua

Ruotsalainen metsäyhtiö Billerud perui suunnitelmansa konvertoida Yhdysvalloista Verso-yrityskaupassa hankitun Escabanan paperitehdas kartongin tuotantoon. Hankkeen investointisummaa ei käsityksemme mukaan ole avattu, mutta kyseessä olisi ollut arviomme mukana miljardiluokan hanke. Billerudin mukaan projektin tuottotaso ei ollut enää riittävä, sillä hankkeen investointikustannukset nousivat viime vuosien inflatorisessa ympäristössä merkittävästi. Billerud kertoi kuitenkin tavoittelevansa tuotemixinsä siirtämistä asteittain paperista pakkausmateriaaleihin maltillisemmilla investoinneilla, mutta tarkemmin yhtiö ei suunnitelmaansa ainakaan tiedotteessa avannut. Billerud jatkaa myös pohjois-amerikkalaisten kartonkiasiakkaidensa palvelemista Euroopan tehtailtaan.   

Peruutus on positiivinen uutinen Metsä Boardille ja Stora Ensolle

Uutinen ei ollut mielestämme huomattava yllätys, sillä Metsä Board peruutti suuren kartonki-investointihankkeensa Kaskisissa keväällä samasta syystä. Kumpikaan yhtiö ei liputtanut kuluttajakartonkien ja etenkin taivekartongin markkinanäkymien heikentymisen olleen syynä isojen investointien peruutuksille, mutta mielestämme myös kysynnän ja kysynnän kasvun kehitystä on vielä syytä tarkkailla, sillä kuluttajien ostovoimaan ja luottamukseen viime vuosina kohdistuneen osuman pidemmän ajan vaikutuksia kartonkimarkkinoihin ei voi sulkea vielä aukottomasti pois.

Billerudin Escabanan projekti olisi ollut arviomme mukaan varsin suuri suhteessa Pohjois-Amerikan kuluttajakartonkimarkkinoiden kokoon, vaikka projekti oli toki vaiheittainen. Siten se olisi muuttanut alueen markkinatasapainoa selvästi. Lisäksi pohjoismaiset metsäyhtiöt vievät kuluttajakartonkeja Euroopasta Pohjois-Amerikkaan jopa nousujohteisella intensiteetillä, joten Pohjois-Amerikan paikallisen tarjonnan lisääntyminen olisi voinut heijastua Euroopan markkinoiden kysyntä-/tarjontadynamiikkaan. Näin ollen Billerudin projektin peruuntuminen on mielestämme lähtökohtaisesti positiivinen uutinen etenkin Pohjois-Amerikan kuluttajakartonkimarkkinoilla aktiiviselle Metsä Boardille ja myös segmentissä etenkin Euroopassa operoivalle Stora Ensolle, kunhan investoinnin peruuntumisen ainoaksi syyksi varmistuu aikanaan pelkästään investointikustannusten karkaaminen.

Odotamme kuitenkin yhä, että kilpailu länsimaiden taivekartonkisegmenteissä kiristyy, sillä Stora Ensolle valmistuu Ouluun markkinoiden kokoon suhteutettuna merkittävä uusi taivekartonkikone ensi vuoden alussa. Odotamme Stora Enson pyrkivän myymään Oulun tehtaan tuotantoa sekä Eurooppaan että Pohjois-Amerikkaan. Lisäksi ainakin Metsä Board suunnittelee pienempiä investointeja nykyisillä taivekartonkitehtaillaan.