Stora Enso

Stora Enso taustoitti eilen vuonna 2027 edessä olevaa osittaisjakautumista, pakkausliiketoimintoihin keskittyvää teollisten liiketoimintojen strategiaa ja taloudellisten sekä tällä viikolla julkistettujen tavoitteiden saavuttamiseen tähtääviä toimenpiteitä.

Stora Enso tiedotti eilen uudistavansa raportointirakennettaan ja asettavansa uudet taloudelliset tavoitteet ensi vuoden alusta alkaen.  Yhtiön kertoo lisää tavoitteiden saavuttamiseen tähtäävästä tiekartasta tiistain pääomamarkkinapäivässään (CMD).

Stora Enso tiedotti perjantaina käynnistävänsä strategisen arvioinnin koskien Keski-Euroopan sahojaan ja rakentamisen ratkaisujen toimintojaan. Arvioinnin kohteena oleva liiketoiminta on merkittävä noin 800-900 MEUR:n liikevaihdolla. Liiketoiminta on Stora Enson ytimen ulkopuolinen osa yhtiön strategiassa, jossa se keskittyy uusiutuviin pakkausmateriaaleihin ja pyrkii tehostamaan rakennettaan. Tätä taustaa vasten selvityksen aloittaminen ei mielestämme ollut yllätys.

Stora Enso tiedotti perjantaina, että se on saanut päätökseen Ruotsin metsäomaisuutensa strategisen arvioinnin ja aikoo edetä suunnitelmassa eriyttää omaisuus uudeksi pörssiyhtiöksi. Uutinen oli odotettu ja tukee näkemystämme Stora Enson osakkeesta, joka nojaa yhtiön taseessa piilevän arvon purkamiseen. Negatiivista perjantain uutisessa oli aikataulu, sillä jakautuminen on toteutumassa vasta H1’27:llä.

Stora Enson Q3-raportti oli kokonaisuutena pelättyä parempi, vaikka se ei sisältänytkään merkkejä synkän markkinatilanteen parantumisesta. Nostimme kuitenkin hieman yhtiön lähivuosien ennusteitamme etenkin kuluihin liittyen. Tulospohjaisesti Stora Enson osake ei ole mielestämme houkuttelevasti hinnoiteltu, mutta taseessa piilee mielestämme kuitenkin arvoa (Q3’25 TOT P/B 0,7x) ja myös pidempää aikaväliä katsovaan osien summaan nähden osake on edullinen. Suunnitteilla oleva jakautuminen voisi purkaa aliarvostusta. Näin ollen toistamme Stora Enson lisää-suosituksemme ja korotamme yhtiön tavoitehintamme ennustemuutosten suuntaisesti 10,50 euroon (aik. 10,00 €) osakkeelta.

Stora Enso julkisti Q3-raporttinsa tänään kello 8:30. Yhtiön operatiivinen tulos heikkeni selvästi Q3:lla, mutta oli kuitenkin pelättyä hieman parempi. Stora Ensolla ei ole ohjeistusta kuluvalle vuodelle, mutta muun muassa yleisesti vaisun kysynnän, sellun matalan hinnan, kuluttajakartonkimarkkinoiden kiristyvän kilpailun ja suojaukset huomioiden heikentyvän dollarin värittämä markkinanäkymä loppuvuodelle on synkkä. Ruotsin metsäomaisuuden eriyttämiseen liittyvästä strategisesta tarkastelusta Stora Enso ei sinänsä odotetusti antanut lisätietoja raportin yhteydessä. Raportissa ei ollut selkeitä pettymyksiä, joten odotamme Stora Ensolle tänään jossain määrin positiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan matalalle valuneet odotukset huomioiden.