Billerudin Q4-raportti ei tarjonnut yllätyksiä Stora Enson tai Metsä Boardin kannalta

Stora Enson ja Metsä Boardin ruotsalainen kilpailija Billerud julkaisi eilen Q4-tuloksensa. Raportin numerot olivat pitkälti jo markkinoiden tiedossa, sillä tuotanto-ongelmista loppuvuodesta kärsinyt Billerud joutui jo aiemmin tammikuussa tiedottamaan, että Q4-numerot jäävät alkuperäisistä odotuksista. Billerudin liikevaihto kasvoi Q4:llä vertailukauteen nähden 2 % 5565 miljoonaan Ruotsin kruunuun pääasiassa korkeampien hintojen ja valuuttojen ansiosta. Konsernin liiketulosmarginaali asettui kausiluontoisesti (osin hiljaisempi kysyntä ja korkeammat kustannukset huomioiden) melko hyvälle 11 %:n tasolle tuotanto-ongelmista huolimatta. Divisioonatasolla yhtiöllä ei ole kannattavuusmielessä tällä hetkellä heikkoja lenkkejä vaan kysyntä ja kannattavuus ovat vahvalla tasolla sekä kuluttajapakkauskartongeissa että teollisuuspakkauskartongeissa. Stora Enson ja Metsä Boardin kannalta raportti oli mielestämme Q4-tuloksia ajatellen neutraali, sillä kartonkimarkkinoiden vahva kysyntä on ollut tiedossa jo jonkun aikaa.

Billerud ei antanut ohjeistusta Q1:lle tai koko vuodelle. Sen sijaan yhtiö odottaa laaja-alaisesti vahvan kartonkien kysynnän jatkuvan lähiaikoina. Tilauskirjat ovat paksuja etenkin Corrugated Solutions- ja Packaging Paper- liiketoiminnoissa, joissa yhtiö näkee mahdollisuuksia myös hinnan korotusten jatkamiseen tänä vuonna. Sen sijaan Consumer Boardissa hinnoittelunäkymä on Billerudin mukaan vakaampi hyvällä tasolla olevista tilausmääristä huolimatta. Myöskään näissä kommenteissa ei ollut yllätyksiä Stora Enson ja Metsä Boardin perspektiiveistä. Kustannusten osalta Billerud kertoi raakapuun saatavuus-haasteiden (taustalla hakkuut estänyt lauha sää Itämeren alueen maissa) rokottavan kannattavuutta hieman alkuvuodesta. Arviomme mukaan myös Stora Enso, Metsä Board ja UPM tulevat kärsimään samasta ongelmasta ainakin Q1:llä, joten asiaan kannattaa kiinnittää huomiota yhtiöiden Q4-raporteissa. Lähtökohtaisesti emme kuitenkaan odota raakapuun saatavuushaasteiden aiheuttavan suomalaisyhtiöille ajaltaan pitkäkestoisia tai taloudellisilta vaikutuksiltaan huomattavia ongelmia.