Biohit H2’24 -ennakko: Loppuvuoden kasvu vaisua, mutta kannattavuus erinomaista

Biohit julkistaa H2-raporttinsa keskiviikkona 12.2. klo 9.30. Liikevaihto ja -tulos ovat jo kohtalaisella tarkkuudella tiedossa joulukuussa annettujen ennakkotietojen perusteella. Mielenkiinto raportissa kohdistuukin alkaneen vuoden ohjeistukseen. Viime kuukausien tiedotteiden perusteella odotamme kasvua uuden tuotteen lanseerauksesta, jakelukumppanuuksista sekä vuoden puolivälin tienoilla uudesta markkina-avauksesta, johon yhtiö viittasi Q3’24-IR-blogissa. Vahva tase mahdollistaa osingonmaksun, mutta yhtiön osinkosuunnitelmista ei ennen raporttia ole tarkempaa tietoa.

H2-luvut ovat jo pitkälti tiedossa

H2’24-liikevaihtoennusteemme on 6,9 MEUR:a, mikä vastaisi 5,3 %:n kasvua vertailukauteen nähden. Biohitin liikevaihdon kasvu hidastuu selvästi H1:een nähden (+14 %), mikä johtuu joulukuussa annetun tulosvaroituksen mukaan yksittäisestä viivästyneestä toimituksesta Lähi-idän alueelle. Ennakkotietojen perusteella liikevaihdon pitäisi asettua 6,7–7,1 MEUR:n haarukkaan. Biohitin strategisena tavoitteena 2024–2028 on 15–20 % kasvu, eli tavoitteesta tullaan jäämään ensimmäisenä strategiakauden vuotena. Oletamme viivästyneen toimituksen toteutuvan vuonna 2025 ja tukevan osaltaan H1’25-lukuja.

Liiketuloksen osalta odotamme 1,2 MEUR:n voittoa, mikä vastaa 17 % liikevoittoa. Yhtiön ohjeistus on 16–18 %. Kannattavuus H2:lla on ollut huomattavan vahva, ja se kertoo arviomme mukaan siitä, että yhtiö on myynyt paljon itse valmistamiaan korkeakatteisia tuotteita. Arvioimme myyntikatteen olleen noin 70 % H2:lla, mikä on selvästi yhtiön pitkän aikavälin trendin (~65 %) yläpuolella. Biohitin myyntikate on vaihdellut historiallisesti paljon, olleen viime vuosien raporteissa 56–72 % välillä, joten pysyvämmästä myyntikatteen noususta ei näillä tiedoilla vielä mielestämme välttämättä ole kysymys. Hyvän vuoden 2024 tuloksen ja rahavirran ansiosta yhtiön tase on erittäin vahva ja mahdollistaisi osingonmaksun. Biohit ei ole kuitenkaan toistaiseksi kertonut aikeista maksaa osinkoa.

Odotuksissa jälleen kannattavan kasvun vuosi 2025

Odotamme alkavana vuonna liikevaihdon voimakasta 23 % kasvua. Odotustamme selittää osittain yhtiön kommunikoima suuren tilauksen siirtyminen vuodelle 2025, mikä tukee ennusteissamme H1’25-kasvua. Tästä erästä oikaistuna kasvuennusteemme asettuu yhtiön strategisen kasvutavoitteen 15–20 % alalaidan tuntumaan. Biohit on tiedottanut alkuvuonna edistysaskeleista, joihin kuuluu esimerkiksi uusia jakelusopimuksia sekä uuden näytekeräystuotteen lanseeraus. Yhtiö kertoi myös Q3’24-IR-blogissa odottavansa uutta merkittävää markkina-avausta vuoden 2025 puolivälin tienoilla. Nämä uutiset lisäävät maltillisesti Biohitin tulevaisuuden ennustettavuutta, mikä on perinteisesti ollut alhaisella tasolla. Tuloksen suhteen yhtiön tavoite on vähintään 10 %:n liikevoitto liikevaihdosta. Meidän ennusteemme on 2,8 MEUR (15,7 % liikevaihdosta). Tuloksentekokykyyn vaikuttaa arviomme mukaan merkittävästi korkeakatteisen oman tuotannon ja alempikatteisen sopimusvalmistuksen suhteellinen osuus myynnistä. Myös alkuvuonna tiedotettuihin jakeluyhteistyösopimuksiin liittyvä myynti on arviomme mukaan alempikatteista. Kokonaisuutena odotamme Biohitiltä jälleen kannattavan kasvun vuotta, joskin näkyvyys kasvuun ja tuloskuntoon on melko alhainen.