Analyytikon kommentti

Bioretec Q3’25 -ennakko: Etsimme kasvun merkkejä

Tiivistelmä

Bioretecin Q3-liikevaihdon odotetaan olevan 1,01 MEUR, mikä tarkoittaisi 47,2 % kasvua edellisvuoden vastaavaan kauteen verrattuna, mutta merkittävät kasvuajurit puuttuvat edelleen.
Liiketulosennuste on -1,88 MEUR, mikä heikentäisi tulosta vertailukauteen nähden, johtuen kustannusten noususta uusien rekrytointien ja kaupallistamisaktiviteettien myötä.
Yhtiön taloudellinen epävarmuus on kasvanut Q2-lukujen oikaisujen ja Yhdysvaltojen hitaan kaupallisen etenemisen vuoksi, mikä heikentää näkyvyyttä liiketoiminnan kehitykseen.
Bioretec tarvitsee pian kaupallisia onnistumisia, sillä kustannusten kasvu on heikentänyt rahavirtanäkymää ja lisännyt epävarmuutta sijoitustarinassa.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liikevaihto	0,69		1,01	4,77
Käyttökate	-1,35		-1,84	-10,10
Liikevoitto	-1,40		-1,88	-10,47
EPS (raportoitu)	-0,06		-0,10	-0,51

Liikevaihdon kasvu-%	NA		47,2 %	4,9 %

Lähde: Inderes

Bioretec julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 13.11. Yhtiön tilanne on ollut osittain epäselvä Q2-raportoinnin oikaisujen ja Yhdysvaltojen hitaan kaupallisen etenemisen takia. Pääasia raportissa onkin mielestämme saada kirkkaampi kuva yhtiön tilanteesta ja kaupallisesta etenemisestä Yhdysvalloissa ja Euroopassa.

Merkittävät kasvuajurit puuttuvat vielä tällä neljänneksellä

Odotamme Q3-liikevaihdoksi 1,01 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 0,3 MEUR:n kasvua heikkoon vertailukauteen nähden. Ennusteemme nojaa Activa-tuotteiden myyntiin erityisesti Kiinassa. RemeOs-tuotteiden kysynnästä ei vielä ole saatu selviä merkkejä ja raportin kiinnostavaa antia ovatkin tiedot uuden tuoteperheen kaupallisesta etenemisestä. Bioretec sai tammikuun lopussa pitkään odotetun CE-merkinnän RemeOs™-traumaruuvien eri tuoteversioille. Merkintä mahdollistaa kaupallistamisen aloittamisen Euroopassa ja muissa CE-merkinnän hyväksyvissä maissa. Hyväksyntä käsittää 4 eri ruuvityyppiä ja useita eri kokoja. Ruuvia voidaan käyttää laajasti eri käyttöaiheissa (indikaatioissa) aikuis- ja lapsipotilailla, mikä mahdollistaa tuotteen monipuolisen käytön alusta asti. Ensimmäiset leikkaukset Euroopassa toteutettiin Q2:n aikana, joten volyymit Q3:lla jäänevät vielä varsin alhaiselle tasolle. Yhdysvaltojen osalta jakelijoiden ja myyntiedustajien määrä oli kasvanut selvästi alkuvuonna. Emme kuitenkaan odota Yhdysvalloista vielä merkittävää kasvua, sillä myyntiedustajien koulutus ja myyntiverkostojen rakentaminen vie aikaa. Raportointikauden jälkeen yhtiö veti pois taloudelliset tavoitteensa ja oikaisi Q2-lukuja negatiiviseen suuntaan. Olemme päivittäneet uudet luvut malliimme tämän ennakon yhteydessä. Epävarmuus yhtiön ympärillä onkin tavallista korkeammalla tasolla. Q3-raportti selkeyttänee tilannetta osittain.

Kasvupanostukset rasittavat tulosta

Liiketulosennusteemme on -1,88 MEUR, mikä tarkoittaisi heikennystä vertailukauteen (Q3’24: -1,40 MEUR) nähden. Odotamme kustannusten nousseen vertailukaudesta uusien rekrytointien ja kasvaneiden kaupallistamisaktiviteettien myötä. Erityisesti jakelumallin muutos Yhdysvalloissa nostaa kustannuksia etupainotteisesti. Epävarmuus liikevaihdon tasosta heijastuu luonnollisesti myös tuloksen vähäisenä näkyvyytenä. Liiketoiminnan rahavirran odotamme olevan linjassa tuloksen kanssa. Kassatilanne parantui alkukesästä 9,2 MEUR:n osakeannin myötä. Yhtiö on kuitenkin kertonut tulevien rahoitustarpeiden ylittävän nykyiset kassavarat, joten yksi tai useampi rahoituskierros on todennäköinen ennen kassavirtakäännettä. Heikentyneen dollarin nettovaikutus lienee Bioretecille tässä vaiheessa positiivinen, koska yhtiöllä on Yhdysvalloissa enemmän kustannuksia kuin liikevaihtoa. Kiinan volyymipohjainen hinnoittelu ja laskevat yksikköhinnat painavat edelleen yhtiön myyntikatetta.

Kasvua olisi tärkeää saada pian aikaan

Bioretec ei ole antanut totuttuun tapaan ohjeistusta, joten näkyvyys liiketoiminnan kehitykseen on verrattain alhainen. Q2-lukujen oikaisu ja liiketoiminnan hidas eteneminen Yhdysvalloissa ovat edelleen nostaneet epävarmuutta ja heikentäneet näkyvyyttä liiketoiminnan kehitykseen. Ensimmäiset toimitukset Eurooppaan voivat tuoda positiivisiakin yllätyksiä, mikäli jakelijat ostavat kerralla suurempia tuotemääriä varastoihinsa. Bioretecillä on jo olemassa jakelijaverkosto Activa-tuotteiden pohjalta, joten kaupallinen eteneminen Euroopassa voi sujua hyvässä skenaariossa ripeästi. Yhdysvalloissa loppuvuosi sujunee uuden jakelumallin ylösajon merkeissä, emmekä odota vielä merkittävää kasvua. Kaupallisia onnistumisia olisi tärkeää saada melko pian, sillä kustannusten kasvu on heikentänyt rahavirtanäkymää ja epävarmuuden kasvu sijoitustarinaa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Bioretec on lääketeknologian alalla toimiva yritys, joka kehittää, valmistaa ja myy biohajoavia implantteja ortopedian alueelle. Tuotevalikoimassa on lääkinnällisiä laitteita sekä lasten että aikuisten tarpeisiin ja tuotteita voidaan käyttää luu- ja pehmytkudosvammoihin. Implanttien lisäksi yhtiön tuotevalikoimaan kuuluvat implanttien asennukseen käytettävät instrumentit. Yhtiöllä on kaksi erillistä tuoteperhettä: biopolymeeristä valmistettu Activa ja vuonna 2023 markkinoille Yhdysvalloissa saatu biohajoavasta metallista valmistettu RemeOs™. Yhtiön tuotteita myydään maailmanlaajuisesti ja erityisesti RemeOs™ osalta tärkein markkina-alue on Yhdysvallat.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut11.11.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	4,5	4,8	5,7
kasvu-%	16,3 %	4,9 %	19,7 %
EBIT (oik.)	−4,2	−8,4	−6,7
EBIT-% (oik.)	−92,5 %	−175,4 %	−118,2 %
EPS (oik.)	−0,20	−0,42	−0,32
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	neg.	neg.
EV/EBITDA	neg.	neg.	neg.