Bittium H1 - tulos ylitti selvästi, mutta näkymät aiheuttavat lieviä huolia
Bittiumin aamulla julkaisema H1-tulos ylitti selvästi odotuksemme ja vahvisti yhtiön positiivista tulostrendiä. Näkymät olivat pääosin ennallaan, mutta sisälsivät muutaman huolestuttavan elementin. Tough SDR -tuotteiden tuotekehitys jatkuu edelleen suuressa mittakaavassa ja ohjeistukseen oli lisätty kohta, jolla korkeita H2’19-tulosodotuksia pyritään mahdollisesti laskemaan. Näitä kohtia ja suurien toimituksien tarkempia aikatauluja pyrimme selvittämään puhelinkonferenssissa. Huolenaiheista huolimatta H1-raportti kääntyy mielestämme kokonaisuutena positiiviselle puolelle odotuksiin nähden.
Bittiumin H1-liikevaihto oli 33,1 MEUR, mikä tarkoittaa noin 17 %:n kasvua vertailukaudesta. Tämä ylitti ennusteemme 31,6 MEUR. Tuotepohjainen liikevaihto kasvoi odotuksiamme nopeammin ja sen osuus liikevaihdosta kasvoi 56,1 prosenttiin. Kasvuun vaikutti myös suunniteltujen tuotetoimitusten toteutuminen osin ennakoitua aiemmin, minkä takia H1-liikevoitto ylitti myös Bittiumin johdon ennusteet. Sen sijaan palveluliiketoiminnan liikevaihto laski ja jäi hieman odotuksistamme, missä ei kuitenkaan ole dramatiikkaa. H1-liikevoitto oli 1,7 MEUR ylittäen selvästi 1,2 MEUR:n ennusteemme (H1’18: -0,8 MEUR). Taustalla on erityisesti tuoteliiketoiminnan ennakoitua voimakkaampi kasvu, mikä tukee myös kannattavuutta tuotekatteiden ollessa selvästi palveluita korkeampia. Liikevoittomarginaali nousi 5,0 %:n tasolle, mitä voidaan pitää nykytilanteessa suhteellisen hyvänä. Vaikka Bittium aktivoi suurimman osan nykyisen investointivaiheen merkittävistä T&K-kuluista, olivat myös kuluksi kirjatut kulut varsin suuret (-4,9 MEUR) yhtiön mittakaavassa. Osakekohtainen tulos oli 0,042 euroa, kun ennusteemme oli 0,03 euroa. Kokonaisuudessaan H1-tulos ylitti odotuksemme ja oli uusi askel oikeaan suuntaan.
Sen sijaan kassavirta lipui H1:lla edelleen yhtiöstä poispäin. Jo liiketoiminnan kassavirta jäi miinukselle ollen -1,2 MEUR (H1’18: -10,5 MEUR). T&K-investoinnit olivat yhteensä 12,8 MEUR, mistä aktivoitiin 8,6 MEUR. Kassavarat olivat H1:n lopussa 33,4 MEUR, mutta yhtiö nosti jakson aikana 20 MEUR:n lainan. Korollista velkaa yhtiöllä oli kauden lopussa 22,7 MEUR (H1’18: 1,5 MEUR), joten raskaat investoinnit ovat jättäneet jälkensä aiemmin selvästi ylikapitalisoituneeseen taseeseen. Puolustusmarkkinoille suunnattujen Bittium Tough SDR -sotilas- ja ajoneuvoradioiden kehitys on yhtiön mukaan kestänyt hieman ennakoitua pidempään, mutta yhtiö tavoittelee edelleen ensimmäisten tuotteiden toimituksia kuluvan vuoden lopulla. Yhtiön mukaan merkittävät tuotekehitysinvestoinnit käynnissä olevien kehitysprojektien loppuun saattamiseksi jatkuvat myös H2:lla, mikä tarkoittanee selvästi heikompaa kassavirtaa mitä loppuvuodelta ennakoimme. Toimituksien viivästyminen tarkoittaisi myös painetta omiin loppuvuoden tulosennusteisiimme.
Bittium toisti pääosin ohjeistuksen, jossa yhtiö arvioi vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (2018: 62,8 MEUR) ja liiketuloksen olevan parempi kuin edellisvuonna (2018: 2,8 MEUR). Johtuen tuotetoimitusten painottumisesta vuoden jälkimmäiselle puoliskolle, vuoden 2019 liiketuloksen kertymisen arvioidaan edellisen vuoden tapaan painottuvan vuoden toiselle vuosipuoliskolle, mutta ei niin voimakkaasti kuin vuonna 2018. Viimeisin osuus on lisätty nyt tilinpäätöksen yhteydessä annettuihin näkymiin, mikä voi tarkoittaa H2’19-tuloksen suhteellisesta heikkoudesta verrattuna H1’19-tulokseen. Mahdollisesti lisäyksellä pyritään laskemaan korkeita odotuksia, jotka tällä hetkellä kohdistuvat Bittiumin H2’19-tulokseen. Lisäksi yhtiö toisti, että vuoden 2019 liikevoiton tasoa rasittavat vuonna 2017 aloitetut merkittävät tuotekehityspanostukset omiin tuotteisiin ja tuotealustoihin. Markkinanäkymissä emme havainneet nopealla tarkastelulla merkittäviä muutoksia. Pyrimme hakemaan lisäselvyyttä muun muassa suurien toimituksien ajoittumisesta puhelinkonferenssista, sillä näkyvyys loppuvuodelle jäi edelleen suhteellisen hämäräksi. Suunta on kuitenkin tällä hetkellä oikea.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Bittium
Bittium on erikoistunut luotettavien ja turvallisten viestintä- ja liitettävyysratkaisujen kehittämiseen käyttäen uusimpia teknologioita ja yli 35 vuoden aikana kertynyttä syvällistä radioteknologian osaamistaan. Asiakkailleen Bittium tarjoaa innovatiivisia tuotteita ja palveluita, tuotealustoihinsa perustuvia ratkaisuja ja tuotekehityspalveluita sekä korkealaatuisia tietoturvaratkaisuja mobiililaitteisiin ja kannettaviin tietokoneisiin. Bittium tarjoaa asiakkailleen myös terveydenhuollon teknologian tuotteita ja palveluita biosignaalien mittaamiseen kardiologian ja neurofysiologian osa-alueilla. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Oulussa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 62,8 | 81,9 | 108,8 |
kasvu-% | 21,71 % | 30,35 % | 32,94 % |
EBIT (oik.) | 2,8 | 7,1 | 12,0 |
EBIT-% (oik.) | 4,53 % | 8,68 % | 11,03 % |
EPS (oik.) | 0,11 | 0,19 | 0,32 |
Osinko | 0,15 | 0,15 | 0,20 |
Osinko % | 1,97 % | 2,47 % | 3,29 % |
P/E (oik.) | 67,82 | 31,52 | 19,11 |
EV/EBITDA | 32,27 | 14,32 | 9,76 |