Bittium ja Resmed aloittavat yhteistyön uniapnean alueella

Bittium ja Resmed ovat allekirjoittaneet jakelijasopimuksen, joka antaa Resmedille Bittium Respiro -uniapnean testauksen ja analysoinnin kokonaisratkaisun jälleenmyyntioikeuden. Yhteistyö on alussa kohtuullisen suppea, mutta tuo onnistuessaan Bittiumille valtavasti myyntivoimaa ja antaa Respiro -kokonaisratkaisulle merkittävän referenssin. Näemme uutisen pohjalta nousupainetta tavoitehinnassamme, mutta päivitämme näkemystämme vasta Bittiumin maanantaina järjestettävän pääomamarkkinapäivän jälkeen. Toistaiseksi lisää-suosituksemme pysyy voimassa.

Bittiumille erittäin tärkeä jälleenmyyntisopimus

Bittium ja Resmed aloittavat yhteistyön koskien edistyksellisen uniapnean testauksen ja analysoinnin kokonaisratkaisun tarjoamista sairaaloille ja hoitokeskuksille. Allekirjoitettu sopimus koskee Bittium Respiro -mittalaitetta ja sen lisävarusteita sekä Bittium Respiro Analyst -analyysiohjelmistoa ja palvelualustaa. Sopimus ei sisällä yksinoikeutta ja se kattaa ratkaisun jälleenmyyntioikeuden Isossa-Britanniassa, Irlannissa, Sveitsissä, Suomessa, Norjassa ja Ruotsissa. Yhteistyö aloitetaan siis kohtuullisen suppeasti ja ilman suurempia sitoumuksia, mutta onnistuessaan sen potentiaali on Bittiumille erittäin suuri. Kyseessä voi olla Bittiumille kriittinen läpimurto uniapnean alueella, mutta tätä on liian aikaista spekuloida.

Maiden valikoitumisen logiikka ei ole meille toistaiseksi selkeä, mutta epäilemme taustalla olevan uniapnean analysointiin ja hoitoon liittyvien korvattavuuksien saatavuus. Korvattavuudet helpottavat ratkaisujen yleistymistä sekä niiden myyntiä. Asia vaatii lisätutkimusta. Maista puuttuu suurin markkina eli Yhdysvallat, mikä olisi toki toistaiseksi myös mahdotonta Respiron FDA-luvan puuttuessa. Bittium Respiro sai CE-hyväksynnän Euroopan unionin lääkinnällisten laitteiden asetuksen Medical Devices Regulationin (MDR) mukaisesti joulukuussa 2022 ja on yksi Euroopan ensimmäisistä uniapnean testauslaitteista, joka on saanut tämän sertifikaatin. FDA-luvan saaminen on realistista loppuvuodesta 2024, jolloin Yhdysvaltojen markkinat olisivat suurin mielenkiinnon kohde.

ResMed on sektorin jättiläisiä

ResMed on johtava pilvipohjaisten lääkinnällisten laitteiden tarjoaja, jonka ratkaisut muuttavat uniapneaa, keuhkoahtaumatautia ja muita kroonisia hengityselinsairauksia sairastavien hoitoa. Yhtiö on listattu NYSE:ssä, markkina-arvo on yli 20 miljardia dollaria ja liikevaihtoa ResMed teki kesäkuuhun 2023 päättyneellä tilikaudella 4,2 miljardia dollaria. Yhtiö on pintapuolisesti tuttu, koska se kuuluu myös Bittiumin laajaan verrokkiryhmään (skaalaerosta huolimatta). ResMed toimii globaalisti ja omaa myyntivoimaa sekä -kanavia, joita Bittiumilla pienenä toimijana ei ole. Samalla toimialan jättiläisen hyväksyntä on näkemyksemme mukaan Respirolle tietynlainen laatuleima, mikä kertoo ratkaisun laadusta ja kilpailukyvystä.

Uniapnean hoitoon Resmed tarjoaa pilvipohjaisia CPAP-laitteita ja tarvikkeita sekä digitaalisia terveydenhoidon ratkaisuja, joiden tarkoituksena on parantaa hengityselinsairauksista ja niihin liittyvistä kroonisista sairauksista kärsivien potilaiden hyvinvointia. Yhtiön päätuotteet (CPAP-hoitolaitteet) on tarkoitettu uniapnean hoitoon, mitä kautta yhtiö ei kilpaile Bittiumin Respiron kanssa (uniapnean testauslaite). ResMedillä on ollut myös samaan tarkoitukseen suunnattu oma laite, mutta tämä on käsityksemme mukaan vanhentunutta teknologiaa. Käsityksemme mukaan yhtiöiden välillä on varsin looginen synergia: uniapnean testauksien yleistyminen johtaa lähtökohtaisesti myös hoitolaitteiden kysynnän kasvuun. Tätä kautta näemme, että ResMedillä on myös motivaatio Bittiumin tuotteiden myyntiin osana tarjontaansa, mikä ei ole suurissa konserneissa itsestäänselvyys.

Uniapnea ja Respiro-ratkaisu

Uniapnea on yleinen unisairaus, joka jää usein diagnosoimatta ja voi hoitamattomana johtaa moniin terveysongelmiin. Tutkimusten mukaan maailmassa on yli 936 miljoonaa obstruktiivista uniapneaa sairastavaa ihmistä. Uniapnea on perinteisesti diagnosoitu yöpolygrafiamittauksella, joka vaatii yön viettämisen unilaboratoriossa tehden tutkimuksesta potilaalle epämukavan ja kalliin. Bittium Respiro keskittyy kotona tehtävään yöpolygrafiamittaukseen. Ratkaisu tallentaa ja analysoi tyypillisiä unenaikaisia hengityshäiriöitä hyödyntäen tekoälyä analysointityön tehostamiseksi. Bittium Respiro esianalysoi kotirekisteröinnistä saadun mittaustiedon ja muuntaa sen visuaalisesti informatiiviseen muotoon. Tämä helpottaa ja nopeuttaa hoitohenkilökunnan työtä jatkoanalyysin ja diagnoosin tekemisessä.

Päivitämme näkemystämme pääomamarkkinapäivän jälkeen

Pidämme ResMed -yhteistyötä erittäin positiivisena uutisena Bittiumin Medical Technologies-liiketoiminnalle ja erityisesti Respirolle, jonka myynti on käsityksemme mukaan ollut toistaiseksi vähäistä. Uniapnean potentiaalinen markkina on käsityksemme mukaan suunnilleen samaa luokkaa kuin Medical Techonologies -segmentin ylivoimaisesti tärkeimmän Bittium Faros -tuoteperheen (EKG-mittalaitteet ja ohjelmistot). Faros-tuoteperheen voimakkaan kasvun mahdollisti aikoinaan Preventice -yhteistyö (nykyään osa Boston Scientific -konsernia) ja teoriassa ResMed -yhteistyö voi tarjota ainakin lähtölaukauksen uniapnean puolella.

Samalla korostamme, ettei ResMed -yhteistyössä käsityksemme mukaan ole sitovia velvollisuuksia tai esimerkiksi minimiostoja, joten automaattisesti sopimus ei tarkoita lisäliikevaihtoa. Toisaalta yksinoikeutta ei ole myöskään toiseen suuntaan. Paljon riippuu siitä, millaiset kannustimet ResMedillä on Bittium Respiron myynnin edistämään ja millaisella prioriteetilla he siihen suhtautuvat. Tulemme arvioimaan yhteistyöuutisen vaikutuksia ennusteisiimme sekä näkemykseemme Bittiumista yhtiön maanantaina järjestettävän pääomamarkkinapäivän jälkeen, kun saamme todennäköisesti lisätietoa myös tästä aiheesta. Toistaiseksi lisää-suosituksemme pysyy voimassa.