Bittium Q1 perjantaina: Näkyvyyttä segmentteihin

Bittium julkaisee Q1-katsauksensa perjantaina kello 8.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen merkittävästi heikolta vertailukaudelta elpyvien tuotetoimitusten myötä. Ennustamamme liikevaihdon kasvun myötä odotamme selvää tasokorjausta yhtiön tulokseen, mitä tukevat myös yhtiön viime vuonna tekemät merkittävät säästötoimet. Erityisen mielenkiinnon kohteena on yhtiön uusi segmenttiraportointi, joka tuo lisää näkyvyyttä eri liiketoimintoihin ja tukee arvonmääritystä osien summa -menetelmällä. Lisäksi pyrimme raportissa saamaan lisää näkyvyyttä lähivuosien kasvu- ja tulosajureihin kuten Tough SDR -toimituksiin ja uniapneaan suunnatun Respiron kehitykseen.

Odotamme toimitusvolyymien elpyneen merkittävästi

Odotamme Bittiumin Q1-liikevaihdon kasvaneen yli 25 % yhteensä 18,7 MEUR:oon. Yhtiön liikevaihtotasoon vaikuttavat tuotetoimitusten ajoitukset, jotka aiheuttavat merkittävää heiluntaa kvartaalien väleillä. Vaikka Q1 on kausiluonteisesti tyypillisesti heikko kvartaali, vertailukausi oli toimitusten osalta poikkeuksellisen huono Defense & Security -liiketoiminnan toimitusten ajoituksen sekä komponenttipulan toimituskykyyn aiheuttamien haasteiden vuoksi. Nyt komponenttipula on historiaa eikä toimituskyvyn suhteen ole huolia, mutta kysyntätilanteeseen liittyy epävarmuutta erityisesti Medical -segmentin osalta. Defense & Security -segmentin markkina-aktiviteetti on ymmärrettävistä syistä hyvällä tasolla, mutta tämä ei välttämättä näy Q1:llä tehdyissä toimituksissa. Ennustamme tuotepohjaisen liikevaihdon olleen noin 11,5 MEUR (Q1’23: 8,0 MEUR) ja palveluliikevaihdon noin 7,2 MEUR. Yhtiö tulee julkaisemaan Q1-katsauksen yhteydessä ensimmäistä kertaa avainluvut segmenteittäin: Medical, Defense & Security ja Engineering Services. Kun saamme riittävästi segmenttikohtaista tietoa, saamme eri liiketoimintoihin merkittävästi paremman näkyvyyden ja pystymme tekemään myös segmenttipohjaisen ennustemallin. 

Tulostasossa pitäisi tapahtua selvä tasokorjaus

Odotamme Q1-liikevoiton olleen niukasti positiivinen 0,1 MEUR:ssa. Viime vuosina Bittiumin liiketulokset Q1:llä ovat olleet selvästi negatiivisia ja viime vuonna liiketappio oli huomattava (Q1’23: -3,5 MEUR), joten nollatuloskin olisi merkittävä askel eteenpäin kausiluontoisesti heikolla jaksolla. Elpyvien tuotetoimituksien ja merkittävästi laskeneen kulurakenteen kautta ennusteemme pitäisi olla kuitenkin hyvin saavutettavissa. Tuotteissa on tyypillisesti korkeat bruttomarginaalit, minkä myötä toimitusten määrät heijastuvat tehokkaasti kannattavuuteen. Volyymikasvun lisäksi kannattavuutta tukee yhtiön syksyllä pitämät merkittävät säästötoimet (ml. muutosneuvottelut), joiden pitäisi heijastua jo kulurakenteeseen varsin tehokkaasti. Lisäksi yhtiön kuluvan vuoden ohjeistus indikoi selvää tasokorjausta tulokseen tänä vuonna, mikä lisää luottamusta myös Q1:n osalta odottamaamme parannukseen. Samalla muistutamme kuitenkin, että kannattavuus on vahvasti sidoksissa vaikeasti ennustetaviin tuotevolyymeihin ja henkilöstön käyttöasteeseen palveluissa. Odotamme suurella mielenkiinnolla tietoja myös eri segmenttien kannattavuudesta, mihin näkyvyys on ollut erityisen heikko historiassa. 

Tänä vuonna kannattavuus on tekemässä tasokorjauksen

Bittium on ohjeistanut kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 85-95 MEUR (2023: 75,2 MEUR) ja liiketuloksen olevan 7,0-9,5 MEUR (2023: -4,3 MEUR). Ennusteemme on suunnilleen ohjeistushaarukan keskipisteiden tuntumassa, emmekä odota muutoksia ohjeistukseen. Vaikka yhtiön tavoitteleman 10 %:n liikevoittomarginaalin saavuttaminen vaikuttaa epätodennäköiseltä, on yhtiö tekemässä tänä vuonna selvän kannattavuus- ja tuloskäänteen pitkän korpivaelluksen jälkeen. Tämä on hyvä suoritus ottaen huomioon, että Puolustusvoimien Tough SDR -toimitukset ja Respiron myynti ovat näillä näkymin jäämässä vielä matalaksi vuonna 2024. Näin ollen tulosajureita on myös lähivuosille, ja näkymät näiden ajurien kehitykseen ovatkin raportissa kiinnostuksen kohteena. Yleisesti meitä kiinnostaa erityisesti Defense-sektorin aktiviteetti, johon kaipaisimme lisää konkretiaa. Uutisvirta on kuitenkin viime aikoina ollut positiivista, mikä lisää luottamusta yhtiön positiivisen tulostrendin kestävyydelle kuluvan vuoden jälkeenkin. Silti suurin mielenkiinto kohdistuu eri segmenttien avainlukujen kehitykseen, joista käsityksemme mukaan saamme myös hieman historiatietoja. Tämä tuo merkittävästi lisää näkyvyyttä eri liiketoimintoihin ja mahdollistaa paremmin myös osien summa -arvonmääritysmenetelmän käytön tulevaisuudessa.