Bittium Q1 torstaina: Ongelmallinen neljännes takana

Bittium julkaisee Q1-tuloksensa torstaina kello 8.00. Yhtiö on ohjeistanut Q1:n olevan heikko kvartaali komponenttipulasta johtuen. Koska alkuvuosi on yleensäkin kausiluontoisesti heikko, odotamme neljännekseltä laskevaa liikevaihtoa ja selvästi tappiollista liiketulosta. Tänä vuonna Bittiumilta ei odoteta tuloksellisesti ihmeitä, mutta vuoden mittaan yhtiön pitäisi pystyä rakentamaan pohjaa ensi vuodelle, jolloin yhtiöltä odotetaan selkeää tasokorjausta tulokseen.

Luvassa tuotetoimitusten osalta heikko kvartaali

Odotamme Bittiumin liikevaihdon laskeneen 4 % yhteensä 17,6 MEUR:oon. Yhtiön liikevaihtotaso heiluu normaalisti tuotetoimitusten ajoituksen mukana, mutta viime aikoina kyse on ollut enemmänkin komponenttien saatavuudesta ja sitä kautta toimituskyvystä. Vaikka globaali komponenttipula on valtaosin poistunut yhtiöiden ongelmalistoilta, Bittiumin osalta haasteet eivät ole vielä ohi (tuotteet vaativat paljon erilaisia komponentteja). Medical Technologies -liiketoiminnalle kriittinen Faros -tuotelinja seisoi Q1:llä pitkään yksittäisen komponentin puuttuessa, minkä takia volyymit ovat väkisin jääneet alhaisiksi alkuvuonna. Käsityksemme mukaan maaliskuussa linja on kuitenkin rullannut, mitä kautta kohtuullinen volyymi voi olla saavutettavissa. Lisäksi uniapneaan suunnattu Respiro on voinut tuoda pientä tukea liikevaihtoon, vaikka tuotteessa ollaan alkuvaiheessa (Euroopan MDR saatiin joulukuussa, FDA-lupaa odotetaan H1’23). Odotamme Q1:n tuoteliikevaihdon olleen 10,6 MEUR (Q1’22: 11,4 MEUR), missä merkittävässä roolissa ovat arviomme mukaan Suomen Puolustusvoimien toimitukset (noin 3 MEUR) ja Medical Technologies (noin 3 MEUR). Tasoon liittyy kuitenkin merkittävää epävarmuutta. Palveluliikevaihdon odotamme olleen suunnilleen vertailukauden tasolla noin 7 MEUR:ssa (Q1’22: 7,0 MEUR). Odotamme yhtiön kysyntätilanteen säilyneen hyvällä tasolla.

Matala liikevaihto heijastuu myös tulostasoon

Q1-tulos tulee näillä näkymin olemaan heikko. Odotamme Bittiumin Q1-liikevoiton laskeneen -2,0 MEUR:oon (Q1’22: -1,0 MEUR), mikä vastaisi noin -11 %:n liikevoittomarginaalia (Q1’22: -5,6 %). Bittiumin kannattavuus ja tulostaso ovat yleisesti vahvasti riippuvaisia jaksolla tehdyistä tuotetoimituksista, joissa katetasot ovat yleisesti korkeita. Siten heikolle tasolle jäävien tuotetoimitusten vuoksi tulos on arviomme mukaan valahtanut kausiluontoisesti heikolla Q1:llä selvästi tappiolliseksi. Kannattavuutta painaa myös komponenttipula, joka aiheuttaa toimitusvaikeuksien lisäksi marginaalipainetta mahdollisesti merkittävien spot-ostojen takia ”normaalien” hankintakanavien oltua Q1:llä yhtiölle osin kiinni. Komponenttitilanteen pitäisi helpottua asteittain vuoden edetessä, minkä jälkeen myös kannattavuuden pitäisi parantua. Käyttökatetasolla odotamme Bittiumin tekevän kuitenkin lievästi positiivisen tuloksen, ja rahavirran odotetaan parantuvan vuoden edetessä. Yksittäisillä neljänneksillä tätäkin voi kuitenkin sekoittaa komponenttipula mm. varastojen kautta.

Kuluvalta vuodelta ei odoteta ihmeitä

Bittium on ohjeistanut vuoden 2023 liikevaihdon kasvavan (2022: 82,5 MEUR) ja liiketuloksen olevan parempi (2022: 0,3 MEUR) kuin edellisvuonna. Vertailutaso on erityisesti tuloksen osalta alhainen. Odotamme tällä hetkellä liikevaihdon kasvavan 9 % yhteensä 89,9 MEUR:oon kasvun painottuessa loppuvuodelle toimituskyvyn oletettavasti parantuessa vuoden edetessä. Kysynnästä kasvun ei pitäisi olla kiinni. Liikevoiton odotamme kasvavan 2,6 MEUR:oon, mikä vastaisi edelleen vaisulla tasolla olevaa 2,9 %:n liikevoittomarginaalia. Tulosodotukset ovat jälleen kasaantuneet loppuvuodelle, sillä komponenttipulan pitäisi alkaa pikkuhiljaa hellittää loppuvuotta kohti ja Q4 on muutenkin tuotetoimitusten osalta vahvin kvartaali. Jopa suurempi mielenkiinto kohdistuu kuitenkin siihen, pystyykö yhtiö rakentamaan konkretiaa ensi vuoden tuloskasvuodotuksille. Ensi vuonna odotamme yhtiöltä merkittävää tulosparannusta, mikä on vahvasti myös yhtiön tavoitteena, sillä yhtiö on arvioinut saavuttavansa taloudelliset tavoitteensa vuonna 2024. Yli 10 %:n liikevaihdon kasvun pitäisi olla helppo saavuttaa erityisesti Tough SDR -volyymitoimituksien oletettavasti käynnistyessä vuonna 2024, mutta 10 %:n liikevoittomarginaalin saavuttaminen on paljon haastavampi tavoite. Konkretiaa tulosparannukseen toisivat esimerkiksi merkittävät tilaukset.