Bittium Q3: Komponenttihaasteiden keskellä kohtuullinen tulos

Bittium julkaisi aamulla suunnilleen odotuksien mukaisen Q3-tuloksen, vaikka liikevaihto jäi selvästi odotuksistamme. Katsausta leimasi komponenttipula, joka rajoittaa yhtiön tuotetoimituksia. Huolestuttavaa on, että haasteet jatkuvat todennäköisesti myös vuonna 2022. Bittium kuitenkin toisti vuoden 2021 ohjeistuksensa, jonka toteutuminen vaatii vahvaa Q4-tulosta. Näin ollen yhtiöllä on ilmeisesti luottamusta siihen, että riittävät komponentit loppuvuodelle saadaan, vaikka yhtiö liputtaakin komponenttipulan suurimpana riskinään. Komponenttipula iskee yhtiön kannalta erittäin hankalaan aikaan, sillä kysyntätilanne tarjoaisi tällä hetkellä houkuttelevia kasvumahdollisuuksia.

Bittiumin liikevaihto kasvoi Q3:lla 22,2 % ollen 17,1 MEUR. Vaikka kasvulukema on hyvä, vertailukausi oli heikko (Q3’20: 14,0 MEUR) ja odotuksemme olivat liikevaihdon suhteen korkeammalla vahvan tilauskannan takia. Käsityksemme mukaan suurin syy poikkeamaan on komponenttipula, jonka takia Bittium ei ole pystynyt tekemään kaikkia tuotetoimituksia. Yhtiön mukaan komponenttien saatavuuden heikkenemisen takia osa toimituksista on siirtynyt ensi vuoteen. Tämä uhka tiedettiin, joten suuri yllätys asia ei ole. Tuotepohjaista liikevaihtoa kertyi Q3:lla 12,2 MEUR, mitä voitaan pitää olosuhteisiin kohtuullisen hyvänä tasona (Q3’20: 8,5 MEUR). Oma ennusteemme tuoteliikevaihdolle oli 13,8 MEUR.

Tuoteliikevaihto jakautui Medical Technologies -tuotteisiin (6,9 MEUR) ja Defense & Security -tuotteisiin (5,3 MEUR). Positiivista on, että Medical Technologies-segmentin liikevaihto ylitti hieman odotuksemme (6,0 MEUR). Puolustussektorilla toimituksien ajoitusta on aina vaikea ennakoida, mutta yhteistyö Suomen, Itävallan ja Viron puolustusvoimien kanssa vaikuttaisi etenevän suunnilleen odotetusti. Tietoturvallisten Bittium Tough Mobile -älypuhelimien kysyntä oli ilmeisen hyvällä tasolla, mutta komponenttipula on aiheuttanut viiveitä toimituksiin. Myös Mexsat-yhteistyö etenee. Palvelupohjainen liikevaihto (5,0 MEUR) jäi odotuksistamme sekä Q3’20-vertailukaudesta (5,5 MEUR). Tähän vaikutti yhtiön mukaan osaltaan yksittäisen kiinteähintaisen palveluprojektin aikataulun venymisestä johtuva tuloutuksen pidentyminen.

Liikevaihdon jäätyä odotuksistamme olimme positiivisesti yllättyneitä, että tulosrivit osuivat suunnilleen odotuksiin Q3:lla. Käyttökate oli 2,9 MEUR (ennuste 3,0 MEUR) ja liiketulos oli 0,2 MEUR (ennuste 0,3 MEUR). Nollatulos ei tietenkään ole tyydyttävä, mutta olosuhteet huomioiden jonkinlainen puolustusvoitto. Kulurakenteen tarkempi analysointi on mahdotonta liiketoimintakatsauksen tarjoamista rajallisista tiedoista, mutta kulurakenne on ollut selvästi ennakoimaamme alhaisempi. Positiivista oli myös hyvä liiketoiminnan rahavirta (2,9 MEUR), mutta taustalla voivat vaikuttaa komponenttipulan tyhjentämät varastot.

Komponenttipulan keskellä on mielestämme positiivista, että Bittium toisti vuoden 2021 ohjeistuksensa: yhtiö arvioi vuoden 2021 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (2020: 78,4 MEUR) ja liiketuloksen paranevan edellisvuodesta (2020: 2,1 MEUR). Ensimmäisen yhdeksän kuukauden jälkeen Bittiumin liikevoitto on -0,5 MEUR, kun vuosi sitten vastaava luku oli +1,8 MEUR. Vaikka Q4’20-vertailutaso on heikko, vaatii ohjeistuksen saavuttaminen vahvaa Q4-tulosta. Jos yhtiö onnistuu saamaan riittävästi komponentteja ja toimitukset onnistuvat, ohjeistus on realistinen. Toisaalta tulosvaroitusriski on ilmeinen, jos tilanne hankaloituu. Lisäksi yhtiö arvioi nyt, että komponenttipula jatkuu todennäköisesti vielä ensi vuoteen ja tulee merkittävästi vaikuttamaan yhtiön toimituskykyyn. Suuri yllätys tämäkään ei nykytilanteessa ole, mutta asia voi heijastua negatiivisesti myös vuoden 2022 ennusteisiin. Tarkastelemme tilannetta päivityksen yhteydessä.