Bittium: Vakuuttavaa edistystä
Nostamme Bittiumin tavoitehinnan 6,5 euroon (aik. 5,0 €) erittäin rohkaisevan alkuvuoden jälkeen, mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Q1-tulos ylitti odotuksemme ja vahvisti käytännössä voimakkaan tuloskäänteen. Q1-tulosylityksen, näkymien vahvistumisen ja uusien segmenttiennusteiden pohjalta lähivuosien tulosennusteemme nousivat merkittävästi. Segmenttiraportoinnin kautta myös osien summan merkitys on kasvanut selvästi, ja päivitämme arviomme osakkeen käyvästä arvosta 5,5-7,5 euroon (aik. 5,0-7,0 €). Vahvan tuloskehityksen ansiosta osake on myös noussut haarukkaan ja samalla arvostuskertoimet kiristyneet selvästi.
Vahva aloitus käännevuodelle
Bittiumin Q1-tulos tarjosi vahvan aloituksen vuodelle ja ylitti odotuksemme. Liikevaihdon kasvu (+21,5 %) oli lievä pettymys, mutta kulu- ja katepuolella asiat ovat kehittyneet vielä ennakoitua paremmin ja liiketulos (+1,0 MEUR) pinnisti kausiluontoisesti heikolla jaksolla plussalle. Liiketoiminnan rahavirta oli Q1:llä erinomainen 5,2 MEUR. Q1:n jälkeen liiketuloksessa ollaan jo noin 4,5 MEUR edellä viime vuotta, joten käännevuosi käynnistyi varsin mainiosti. Yhtiö aloitti Q1:llä segmenttiraportoinnin, mitä kautta näkyvyys eri liiketoimintojen kehitykseen parani merkittävästi. Liikevaihto kasvoi Defense & Security -segmentissä peräti 40 % ja Medical -segmentissä 36,8 %, mitä kautta tuotepohjainen liikevaihto oli 10,7 MEUR (+34 %). Yleisesti segmenttien liikevaihdoissa ei ollut suuria yllätyksiä, mutta kannattavuudessa Engineering Services -segmentti yllätti positiivisesti.
Näkymissä ei yllätyksiä, teimme ensimmäisen vedoksen segmenttiennusteista
Bittiumin voimakasta tulosparannusta indikoiva ohjeistus (2024 liikevaihto 85-95 MEUR ja liiketulos 7,0-9,5 MEUR) oli odotetusti ennallaan. Ennustamme nyt 2024 liikevaihdon olevan noin 87 MEUR ja liiketuloksen noin 8,9 MEUR. Tilauskanta oli 31,6 MEUR (+23 % vertailukaudesta) ja yhtiö tiedotti perjantaina 4,5 MEUR:n Puolustusvoimien tuotetilauksesta. Näkymä oli yleisesti odotetun vahva Defense & Security-segmentissä, mutta Medical-puolella on lieviä huolenaiheita. Engineering Services -segmentin saamat tilaukset olivat rohkaisevia vaikeassa markkinatilanteessa. Lähivuosien merkittävimmistä kasvu- ja tulosajureista eli Tough SDR -volyymitoimituksien alkamisesta (arvio 2025) tai Bittium Respirosta (oletus FDA-lupa 2025) emme saaneet uutta tietoa. Teimme ensivedoksen segmenttiennusteista raportointimuutoksen jälkeen, mutta segmenttitietoa on vielä rajallisesti. Lähivuosien tulosennusteemme nousivat noin 10 % erityisesti vahvan kannattavuuskehityksen kautta.
Nousu käyvän arvon haarukkaan
Olemme pitkään arvioineet Bittiumin osakkeen käyvän arvo olevan noin 5,0-7,0 €, mikä on vaatinut yhtiön tuloskunnossa nyt käynnissä olevaa ryhtiliikettä. Osakekurssi on noussut haarukkaan, kun luottamus yhtiöön on palautunut ja puolustussektorin tilanne on muuttunut merkittävästi. Päivitämme arvion nyt 5,5-7,5 euroon ja asetamme tavoitehintamme haarukan keskelle. Näkyvyys liiketoimintoihin on parantunut merkittävästi, ja arvioimme osien summan olevan noin 7 €/osake perustuen vuoden 2025 ennusteisiin. Näissä on mukana Defense & Security -segmentillä merkittäviä Tough SDR-volyymeja sekä Medical -segmentissä merkittävää kasvua Respiro-myynnissä. Defense & Securityn rooli on korostunut sekä näkymän että sektorin arvostuksen nousun myötä. Osakekurssin (+35 % ed. päivityksestä) mukana arvostuskertoimet ovat nousseet voimakkaasti. Lähivuosien tuloskasvuennusteita on hinnoiteltu jo merkittävästi, mikä heikentää osakkeen riski/tuotto-suhdetta lyhyellä aikavälillä. Mielestämme onkin aika rajoittaa uusia ostoja ennen näkyvyyden parantumista ensi vuoteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Bittium
Bittium on erikoistunut luotettavien ja turvallisten viestintä- ja liitettävyysratkaisujen kehittämiseen käyttäen uusimpia teknologioita ja yli 35 vuoden aikana kertynyttä syvällistä radioteknologian osaamistaan. Asiakkailleen Bittium tarjoaa innovatiivisia tuotteita ja palveluita, tuotealustoihinsa perustuvia ratkaisuja ja tuotekehityspalveluita sekä korkealaatuisia tietoturvaratkaisuja mobiililaitteisiin ja kannettaviin tietokoneisiin. Bittium tarjoaa asiakkailleen myös terveydenhuollon teknologian tuotteita ja palveluita biosignaalien mittaamiseen kardiologian ja neurofysiologian osa-alueilla. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Oulussa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 75,2 | 86,8 | 103,3 |
kasvu-% | −8,85 % | 15,39 % | 19,00 % |
EBIT (oik.) | −4,2 | 8,9 | 14,4 |
EBIT-% (oik.) | −5,63 % | 10,25 % | 13,91 % |
EPS (oik.) | −0,15 | 0,22 | 0,39 |
Osinko | 0,06 | 0,11 | 0,24 |
Osinko % | 1,25 % | 1,77 % | 3,72 % |
P/E (oik.) | - | 28,24 | 16,11 |
EV/EBITDA | 89,53 | 12,60 | 8,35 |