Bittiumilta negatiivinen tulosvaroitus – Mexsat-toimitukset siirtyvät

Bittium antoi eilen negatiivisen tulosvaroituksen eli laski vuoden 2017 taloudellista ohjaustaan. Taustalla on Meksikon Mexsat-tuotetoimitusten aloituksen siirtyminen pääosin vuodelle 2018. Mexsatin aikataulu on viivästynyt aiemminkin eikä tämä ole siten suuri yllätys, mutta samalla projektin riskit ovat mielestämme kuitenkin kasvaneet. Bittiumin osake laski eilen tulosvaroituksen takia 7,7 %, mikä on ymmärrettävää osakkeeseen hinnoiteltujen suurten odotusten takia. Olemme laskeneet selvästi vuoden 2017 ennusteita, mutta lähivuosien odotukset ovat pitkälti ennallaan. Emme myöskään toistaiseksi muuta näkemystämme osakkeesta, vaan tarkastelemme tätä saatuamme lisätietoa kokonaistilanteesta.

Bittium odottaa nyt vuoden 2017 liikevaihdon olevan alempi kuin edellisvuonna (2016: 64,2 MEUR) ja liiketuloksen olevan selvästi negatiivinen (2016: 2,5 MEUR). Aikaisemmin yhtiö arvioi vuoden 2017 liikevaihdon pysyvän samalla tasolla kuin edellisvuonna ja liiketuloksen olevan negatiivinen. Syy tulosvaroitukseen on Meksikon Mexsat-satelliittipuhelinjärjestelmään liittyvien tuotetoimitusten aloituksen siirtyminen pääosin vuodelle 2018 johtuen meksikolaisten viranomaisasiakkaiden sisäisistä syistä. Aiemmin yhtiö odotti näiden tuotetoimitusten ajoittuvan H2’17:lle.

Odotimme aikaisemmin H2’17:ltä noin 7 MEUR:n Mexsat-toimituksia, jotka olemme nyt laskeneet vain miljoonaan euroon. Tämä heijastui suoraan liikevaihtoennusteeseen (-10 %) ja liiketulokseen, jonka odotamme nyt olevan -4,9 MEUR (aik. -0,7 MEUR). Vaikka H2’17-ennustemuutokset ovat rajuja on tärkeää huomioida, etteivät Mexsat-toimitukset ole peruuntuneet vaan siirtyneet. Näin ollen lähivuosien tulosodotukset ovat pitkälti ennallaan, vaikka olemme varovaisempia Mexsatin suhteen. Bittiumia hinnoitellaan pääasiassa lähivuosien tulospotentiaalin perusteella, joka ei ole välttämättä muuttunut mitenkään.

Mexsat-tuotetoimitusten määrän pieneneminen vuonna 2017 ei muuta Bittiumin esittämää pitkän tähtäimen kasvunäkymää. Vuoden 2017 on jo aiemmin ennakoitu olevan haasteellinen pääosin erään merkittävän tietoliikenneasiakkaan yhteistyön päättymisen takia. Laajemmissa vuoden 2017 näkymissä ei yleensäkään ollut muutoksia. Bittium tulee jatkamaan epäorgaanisten kasvumahdollisuuksien tutkimista kaikilla tuote- ja palvelualueilla ja on valmis investoimaan yritysostoihin, jotka tukevat kasvustrategiaa. Langattomuuden lisääntyminen, yhä kasvavat tiedonsiirtomäärät ja tarve turvatulle tiedonsiirrolle luovat kysyntää Bittiumin osaamiselle, tuotteille ja tuotealustoille. Bittiumin tavoitteena on edelleen kasvattaa tuotteisiin ja tuotealustoihin perustuvaa liikevaihtoa.

Bittium on aiemmin ilmoittanut tavoittelevansa 10 %:n vuotuista liikevaihdon kasvua ja pyrkivänsä saavuttamaan 10 %:n liikevoittotavoitteen viimeistään vuoden 2017 aikana. Yhtiö uskoo tulevina vuosina pystyvänsä kasvattamaan liikevaihtoa jopa aiemmin ilmoitettua tavoitetta enemmän ja asettaa tavoitteekseen ylittää 10 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvutavoite, mutta aikaisemminkin oli selvää, ettei yhtiö saavuta tavoitteita vielä vuonna 2017. Vuoden 2017 liikevaihdon kehitykseen vaikuttavat negatiivisesti merkittävän tietoliikenneasiakkaan yhteistyön päättyminen (arviomme mukaan Ericsson), Mexsat-tuotetoimitusten aloituksen siirtyminen pääosin vuodelle 2018 sekä tulevaisuuden kasvun mahdollistamiseksi tehdyt panostukset.