Björn Borg Q2'26 -pikakommentti: Vahva kannattavuus pehmensi merkittävää liikevaihtoalennusta
Tiivistelmä
- Björn Borgin Q2-liikevaihto oli 198 MSEK, mikä alitti ennusteet merkittävästi ja laski 12,2 % vuodentakaisesta, pääasiassa tukkumyynnin heikkouden vuoksi.
- Bruttomarginaali nousi poikkeuksellisesti 56,2 %:iin, mikä suojasi liikevoittoa, vaikka se jäi hieman ennusteista liikevaihdon alituksen vuoksi.
- Yhtiön oma verkkokauppa palasi kaksinumeroiseen kasvuun, mikä tukee positiivista kehitystä ja vahvistaa kannattavuutta.
- Vaikka liikevaihtoennusteisiin kohdistuu laskupainetta, vahva bruttomarginaali voi tukea kannattavuusennusteita, eikä suuria poikkeamia koko vuoden ennusteista odoteta.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 14.8.2026 klo 06.31 GMT. Anna palautetta täällä.
| Ennusteet | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Konsensus | Ero (%) | 2026e | ||
| MSEK / SEK | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Matala | Korkea | Toteutunut vs. Inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 226 | 198 | 241 | 242 | 238 | - | 248 | -18% | 1111 |
| Bruttomarginaali-% | 51% | 56% | 51% | 5,2 %-yksikköä | 53% | ||||
| Käyttökate | 17.7 | 19.1 | 20.5 | -7% | 160 | ||||
| Liiketulos | 10.6 | 11.8 | 13.1 | 13.9 | 12.9 | - | 16.4 | -10% | 130 |
| Tulos ennen veroja | 5.0 | 11.6 | 12.1 | -5% | 126 | ||||
| EPS (oik.) | 0.16 | 0.34 | 0.38 | -10% | 3.96 | ||||
| Liikevaihdon kasvu-% | 6.0 % | -12.2 % | 6.8 % | 6.9 % | 5.3 % | - | 9.8 % | -19 %-yksikköä | 6.5 % |
| Liiketulos-% | 4.7 % | 5.9 % | 5.4 % | 5.8 % | 5.4 % | - | 6.6 % | 0,5 %-yksikköä | 11.7 % |
Lähde: Inderes & Pinpoint (yksityissijoittajien konsensus 5.8.26, 61 ennustetta)
Björn Borgin Q2-liikevaihto jäi selvästi odotuksistamme, mutta poikkeuksellisen vahva bruttomarginaali pehmensi kannattavuusvaikutusta, minkä seurauksena liikevoitto jäi vain hieman ennusteistamme absoluuttisesti, mutta kasvoi vuodentakaisesta. Liikevaihdon 12,2 %:n lasku johtui pääasiassa heikosta tukkumyynnistä, mikä heijastaa suurelta osin jakelun ajoitusvaikutusta. Nähdäksemme kaksinumeroisen kasvun palaaminen omassa verkkokaupassa on positiivinen kehitys, ja uskomme vahvan kannattavuuden parantumisen korostavan suotuisaa kanavajakaumaa ja vankkaa operatiivista toteutusta. Odotettua matalamman liikevaihdon vuoksi ennusteisiimme kohdistuu jonkin verran alaspäin suuntautuvaa painetta lähiajan liikevaihtoennusteisiimme, mutta koska Q2 on kausiluonteisesti pienin neljännes, emme odota suuria poikkeamia nykyisiin koko vuoden ennusteisiimme.
Voimakas liikevaihdon lasku johtui oman verkkokaupan ulkopuolisesta heikkoudesta
Björn Borgin Q2-liikevaihto oli 198 MSEK, mikä alitti selvästi 241 MSEK:n ennusteemme ja edusti 12,2 %:n laskua vuodentakaisesta. Suurin syy liikevaihdon laskuun oli heikko tukkumyynnin kehitys, minkä yhtiö katsoo johtuvan jakelun ajoituksesta. Vuoden 2026 kesäkauden toimitukset tehtiin vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, kun taas vuoden 2025 kesäkauden toimitukset ajoittuivat vuoden 2025 toiselle neljännekselle. Vaikka olimme ennakoineet tämän muutoksen, vaikutus oli paljon ennakoitua voimakkaampi, ja tukkumyynnin liikevaihto laski 26 % – selvästi alle ennusteidemme. Tarkasteltaessa tukkumyynnin kehitystä vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla, ilman ajoitusvaikutusta, liikevaihto laski edelleen 4 %, mikä on pettymys ja tarkoittaa, että kasvun on kiihdyttävä, jotta yhtiö saavuttaisi 10 %:n vuositavoitteensa. Samaan aikaan raportin suurin liikevaihtoa koskeva kohokohta oli oma verkkokauppa, joka ylitti hieman odotuksemme ja palasi kaksinumeroiseen kasvuun tilapäisen Q1-takaiskun jälkeen urheiluvaatteiden hyvän kehityksen tukemana.
Poikkeuksellinen bruttomarginaali suojasi liikevoittoa
Raportin selkeä positiivinen yllätys oli bruttomarginaali, joka nousi 56,2 %:iin (Q2'25: 50,6 %), ylittäen merkittävästi 51,0 %:n odotuksemme. Uskomme, että suotuisa kanavajakauma ajoi tätä kasvua, sillä korkeamman katteen oma verkkokauppasegmentti muodosti suuremman osuuden kokonaismyynnistä tukkumyynnin laskun keskellä. Vahvan bruttomarginaalin tukemana yhtiön liiketulos oli 11,8 MSEK, mikä tarkoittaa 11,0 %:n kasvua vuodentakaisesta (Q2'25: 10,6 MSEK). Vaikka pidämme marginaalin ylitystä vaikuttavana, absoluuttinen liiketulos jäi hieman alle 13,1 MSEK:n ennusteemme johtuen merkittävästä liikevaihdon alituksesta ja pienemmistä myyntimääristä. Yhtiön osakekohtainen tulos oli 0,34 SEK, mikä jäi myös alle 0,38 SEK:n ennusteemme.
Näkymät viittaavat vahvempaan kannattavuusprofiiliin, mutta liikevaihtoennusteisiin kohdistuu alaspäin suuntautuvaa painetta
Björn Borg ei anna lyhyen aikavälin taloudellista ohjeistusta. Kommentoidessaan alkuvuotta toimitusjohtaja Henrik Bunge korosti marginaaliparannuksia todeten, että yhtiö saavutti kaikkien aikojen korkeimman alkuvuoden liikevoittonsa, vaikka liikevaihto pysyi käytännössä ennallaan, minkä hän näkee selkeänä osoituksena siitä, että yhtiö rakentaa vahvempaa ja kannattavampaa Björn Borgia. Emme pidä toimitusten ajoitusvaikutuksesta johtuvaa liikevaihdon laskua sinänsä huolestuttavana, mutta pidämme hieman huolestuttavana sitä, että tukkumyynnin liikevaihto laski myös verrattaessa vuoden 2026 ensimmäistä puoliskoa viime vuoden vastaavaan ajanjaksoon ajoitusvaikutuksen poistamiseksi, vaikka tunnustammekin vertailukelpoisuuden haasteet. Odotettua matalamman liikevaihdon vuoksi ennusteisiimme kohdistuu jonkin verran alaspäin suuntautuvaa painetta lähiajan liikevaihtoennusteisiimme. Koska Q2 on kuitenkin kausiluonteisesti pienin neljännes ja oma verkkokauppa jatkoi hyvää kehitystä, emme odota suuria poikkeamia nykyisiin koko vuoden ennusteisiimme. Lisäksi vaikuttava bruttomarginaalin kehitys voi tarjota tukea kannattavuusennusteillemme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille