Björn Borg

Björn Borgin Q3-raportti oli kokonaisuutena suunnilleen linjassa ennusteidemme kanssa. Näkemyksemme mukaan yhtiö osoittaa edelleen hyvää liikevaihdon kasvua, mutta se ei tule ilman kustannuksia, sillä bruttomarginaaleissa (FX oik.) on laskua kolmen viimeisen vuosineljänneksen aikana. Nykyisillä arvostustasoilla (2026 P/E: 17x ja EV/EBIT: 13x) haluaisimme nähdä selkeämpiä todisteita siitä, että yhtiö pystyy menestyksekkäästi laajentamaan jalkine- ja urheiluvaatekategoriaansa säilyttäen samalla vankat bruttomarginaalit. Tämän seurauksena toistamme vähennä-suosituksemme, mutta nostamme tavoitehintamme 57 SEK:iin osakkeelta (aik. 55 SEK), johtuen pääasiassa lyhyen aikavälin tulosennusteiden lievästä noususta.

Björn Borgin Q3-liikevaihto jäi absoluuttisesti vain hieman ennusteistamme. Vaikka operatiivisten kustannusten kehitys oli vakaata, hieman odotuksiamme matalampi liikevaihto johti myös siihen, että Q3:n liikevoitto jäi hieman odotuksistamme. Kokonaisuutena urheiluvaatekategoria jatkaa ylisuorittamista, mutta jotta yhtiö saavuttaisi tavoitteidensa mukaisen korkeamman kasvun, sen on nostettava myös kenkäkategoriaa, joka on toistaiseksi alisuorittanut.

Odotamme vahvan myynnin kasvun yhdessä positiivisten valuuttakurssivaikutusten kanssa bruttomarginaaleissa pitävän kannattavuuden hyvällä tasolla.

Björn Borgin Q2-raportti oli sekalainen. Vaikka yhtiö raportoi vahvan liikevaihdon, se ei tullut ilman kustannuksia ja kannattavuus oli matalampi kuin odotuksemme. Yhtiön tulosperusteiset arvostuskertoimet tälle vuodelle ovat hyväksyttävän arvostushaarukkamme yläpäässä, P/E-luvun ollessa noin 18x ja EV/EBIT-luvun noin 14x. Nykyisillä arvostustasoilla haluaisimme nähdä selkeämpää näyttöä siitä, että yhtiö voi menestyksekkäästi kasvattaa liikevaihtoaan säilyttäen samalla vakaat bruttomarginaalit. Näin ollen toistamme Vähennä-suosituksemme ja 55 SEK:n tavoitehintamme osakkeelta.

Björn Borgin Q2-raportti antoi ristiriitaisia tuloksia. Vaikka liikevaihto ylitti hieman odotuksemme, jäi kannattavuus odotuksista, pääasiassa alhaisempien bruttomarginaalien vuoksi. On kuitenkin syytä huomata, että Q2 on kausiluonteisesti pienin neljännes, ja sen osuus koko vuoden osakekohtaisesta tuloksesta on ollut keskimäärin noin 5 % viimeisen kolmen vuoden aikana.

Björn Borg julkistaa Q2'25-tuloksensa perjantaina 15. elokuuta. Tulevassa raportissa keskitymme yhtiön tärkeimpiin kasvukategorioihin, urheiluvaatteisiin ja jalkineisiin, sekä kysyntään liittyvään tietoon.

Björn Borg julkaisi vakaan Q1-raportin, joka oli pääosin linjassa odotuksiemme kanssa. Tämän seurauksena pidämme ennusteemme pääosin ennallaan. Hyvästä Q1-tuloksesta huolimatta osakekurssi on kuitenkin noussut lähes 20 % viimeisimmän päivityksemme jälkeen. Nykyisillä arvostustasoilla tuotto-riskisuhde ei ole mielestämme enää houkutteleva.