Björn Borg Q4’25 -pikakommentti: Vahvaa tuloskasvua
Tiivistelmä
- Björn Borgin Q4-liikevaihto kasvoi 1,5 % vuodentakaisesta 238 MSEK:iin, mikä oli linjassa odotusten kanssa, ja urheiluvaatekategoria jatkoi vahvaa kehitystään.
- Liiketulos kasvoi merkittävästi 16,8 MSEK:sta 21,6 MSEK:iin, ylittäen odotukset vahvan kulukurin ansiosta, ja bruttomarginaali nousi 54,0 %:iin.
- Osakekohtainen tulos nousi 34 % 0,61 SEK:iin, mutta osinko pysyi ennallaan 3,00 SEK osakkeelta, mikä vastaa korkeaa 82 %:n osingonjakosuhdetta.
- Yhtiö toisti pitkän aikavälin tavoitteensa vähintään 10 %:n vuotuisesta myynnin kasvusta ja liiketulosmarginaalista, mutta jalkinekategorian suorituskyvyn parantaminen on edelleen tarpeen.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 13.2.2026 klo 07.28 GMT. Anna palautetta täällä.
| Ennusteet | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Konsensus | Ero (%) | 2025 | ||
| MSEK / SEK | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Matala | Korkea | Toteutunut vrt. Inderes | Toteutunut | |
| Liikevaihto | 235 | 238 | 238 | 253 | 243 | - | 247 | 0% | 1044 |
| Bruttomarginaali-% | 53% | 54% | 54% | 0 %-yksikköä | 52% | ||||
| Käyttökate | 24.5 | 28.4 | 25.7 | 11% | 141 | ||||
| Liiketulos | 16.8 | 21.6 | 17.7 | 20.2 | 18.6 | - | 23.4 | 22% | 112 |
| Tulos ennen veroja | 10.3 | 21.3 | 14.7 | 46% | 118 | ||||
| Osakekohtainen tulos (raportoitu) | 0.40 | 0.61 | 0.45 | 34% | 3.66 | ||||
| Osinko/osake | 3.00 | 3.00 | 3.20 | 0.00 | 0.00 | - | 0.00 | -6% | 3.00 |
| Liikevaihdon kasvu-% | 18.7 % | 1.5 % | 1.6 % | 7.7 % | 3.5 % | - | 5.3 % | -0.1 %-yksikköä | 5.5 % |
| Liiketulos-% | 7.2 % | 9.1 % | 7.4 % | 8.0 % | 7.7 % | - | 9.5 % | 1,7 %-yksikköä | 10.3 % |
Lähde: Inderes & Pinpoint (yksityissijoittajien konsensus 26.02.05, 64 ennustetta)
Björn Borgin Q4-liikevaihto oli linjassa ennusteidemme kanssa, ja urheiluvaatekategoria jatkoi vahvaa kehitystään. Raportin selkeä positiivinen kohokohta oli kannattavuus, joka ylitti merkittävästi odotuksemme vahvan kulukurin ansiosta. Näkemyksemme mukaan, jotta yhtiö saavuttaisi tavoitteidensa mukaisen korkeamman kasvun, sen on nostettava myös kenkäkategorian suorituskykyä, joka on toistaiseksi alisuorittanut.
Vahvaa liikevaihdon kasvua haastavista vertailuluvuista huolimatta
Björn Borgin Q4-liikevaihto kasvoi 5,0 % paikallisissa valuutoissa. Ruotsin kruunun vahvistumisesta johtuen negatiivisen valuuttakurssivaikutuksen vuoksi raportoitu liikevaihto kasvoi kuitenkin 1,5 % vuodentakaisesta 238 MSEK:iin. Tämä oli linjassa odotustemme kanssa, ja vaikeat vuodentakaiset vertailuluvut huomioiden yhtiö ylsi mielestämme vahvaan kasvuun Q4:llä.
Segmenttikohtaisesti oma verkkokauppa erottui positiivisesti, ja sen Q4-liikevaihdon kasvu oli noin 24 %, mikä ylitti odotuksemme. Vaikka Björn Borgin suurimman segmentin, tukkumyynnin, liikevaihdon kasvu oli linjassa noin 2 %:n odotustemme kanssa, omat myymälät ja jakelijasegmentit jäivät ennusteidemme alapuolelle. Lisensiointiliiketoiminta tuotti edelleen vaatimattomia tuloja jalkinekategorian integroinnin jälkeen, joka aiemmin muodosti merkittävän osan tästä segmentistä. Maantieteellisesti Saksa erottui positiivisesti, kuten olimme odottaneet, noin 21 %:n Q4-liikevaihdon kasvulla. Myös Suomi oli vahva (25 % v/v), mikä hyötyi suotuisista vuodentakaisista vertailuluvuista. Yhtiön suurin markkina, Ruotsi, kohtasi erittäin vaikean vertailukauden, sillä markkinan liikevaihto kasvoi 43 % Q4’24:llä. Tämän vuoksi uskomme, että noin 6 %:n liikevaihdon kasvu Q4:llä oli vahva.
Liiketulos selvästi yli odotustemme
Näkemyksemme mukaan Björn Borgin Q4-bruttomarginaali oli melko vakaalla tasolla nousten 54,0 %:iin (Q4’24: 53,3 %), mikä oli linjassa odotustemme kanssa. Mielestämme Björn Borg osoitti erittäin hyvää kulukuria Q4:llä, sillä operatiiviset kulut laskivat noin 1 %, mikä oli odotuksiamme parempi. Kaiken kaikkiaan Q4:n liiketulos kasvoi 16,8 MSEK:sta Q4’24:llä 21,6 MSEK:iin Q4’25:llä, mikä vastaa 9,1 %:n liiketulosmarginaalia. Tämä oli merkittävästi yli odotustemme.
Tilikauden 2025 osakekohtainen tulos oli 3,66 (tilikausi 2024: 2,89), mutta yhtiö ehdotti osingon jättämistä ennalleen 3,00 SEK:iin osakkeelta. Vaikka osingonjakosuhde on korkea, noin 82 % tuloksesta, uskomme sen olevan kestävällä pohjalla yhtiön vakaan taseen ja 0,4x nettovelka/käyttökate-suhteen (ilman vuokrasopimuksia) ansiosta. Odotamme Björn Borgin jatkavan pitkällä aikavälillä suuren osan tuloksestaan jakamista osinkoina.
Näkymissä ei yllätyksiä
Björn Borg ei anna tarkkaa numeerista ohjeistusta, eikä tämä neljännes ollut poikkeus; yhtiö kuitenkin toisti pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa, jotka ovat vähintään 10 %:n vuotuinen myynnin kasvu ja vähintään 10 %:n vuotuinen liiketulosmarginaali. Ennen Q4-raporttia tilikauden 2026 liikevaihtoennusteemme oli 1 130 MSEK (8,2 % v/v kasvua) ja liiketulos 121 MSEK (10,7 % myynnistä). Vaikka odotamme Björn Borgin kasvunäkymien pysyvän hyvinä myös vuonna 2026 kuluttajakysynnän asteittaisen elpymisen tukemana, uskomme, että 10 %:n vuotuisen myynnin kasvutavoitteen saavuttaminen on haastavaa. Vaikka Björn Borg on onnistuneesti laajentanut urheiluvaatekategoriaansa, haluaisimme nähdä selkeämpiä merkkejä jalkineiden volyymien kasvusta, mikä on viimeisillä neljänneksillä jäänyt odotuksistamme. Näkemyksemme mukaan jalkinemyynnin merkittävä kasvu vie aikaa, sillä yhtiön on parannettava laatua, kehitettävä muotoilua ja tehostettava jakelua, samoin kuin urheiluvaatteissa nähtiin niiden täyden integroinnin jälkeen 2010-luvun puolivälissä. Uskomme kuitenkin, että yhtiön marginaali pysyy hyvällä tasolla, tavoitteensa oikealla puolella, mitä tukee ennustamamme vakaa myynnin kasvu, erityisesti kannattavassa oman verkkokaupan segmentissä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Björn Borg operates in the fashion industry and focuses on the design, manufacture and distribution of sportswear and underwear. The company's products are aimed at private individuals looking for comfortable and stylish clothing. The business is global with a main presence in the Nordic region and Europe. Björn Borg was founded in 1984 and is headquartered in Solna.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.11.2025
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 990,0 | 1 044,1 | 1 130,2 |
| kasvu-% | 13,5 % | 5,5 % | 8,2 % |
| EBIT (oik.) | 101,8 | 108,0 | 121,0 |
| EBIT-% (oik.) | 10,3 % | 10,3 % | 10,7 % |
| EPS (oik.) | 2,89 | 3,52 | 3,65 |
| Osinko | 3,00 | 3,20 | 3,50 |
| Osinko % | 5,8 % | 5,3 % | 5,8 % |
| P/E (oik.) | 17,9 | 17,2 | 16,6 |
| EV/EBITDA | 10,2 | 11,4 | 10,3 |
Foorumin keskustelut
