Canatu H1’25 -ennakko: Odotamme heikkoja lukuja ilman uusia reaktoritoimituksia

Lähde: Inderes

Canatu raportoi H1-raporttinsa perjantaina 29.8 klo 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta, jolloin yhtiön ensimmäisten hiilinanoputkireaktoreiden toimitukset olivat käynnissä. Yhtiöltä ei ole nähty uusia reaktoritilauksia alkuvuodesta, mutta uusista tilauksista voidaan kuulla vielä loppuvuoden aikana. Canatu on listautumisensa jälkeen lisännyt selvästi kasvuinvestointejaan houkuttelevan pitkän aikavälin kasvupotentiaalinsa realisoimiseksi. Tämä ja ennusteessamme heikkenevä liikevaihto luonnollisesti tarkoittaa H1:n osalta liiketoiminnan tappioiden syventymistä. Canatulta voidaan saada raportissa ohjeistus tälle vuodelle, jonka lisäksi yhtiön näkymäkommentit ovat erityisen kiinnostuksen kohteena.

Ennustamme liikevaihdon laskeneen selvästi vertailukaudesta uusien reaktoritoimitusten puuttuessa

Ennusteemme Canatun H1-liikevaihdoksi on 7,8 MEUR, mikä tarkoittaisi 30 %:n laskua vertailukaudesta. Vuonna 2024 Canatu tuloutti liikevaihtoa kahdesta ensimmäisestä reaktoritoimituksesta puolijohdesektorin asiakkaille. Yhtiöltä ei ole nähty alkuvuodesta uusia reaktoritilauksia ja odotukset mahdollisista uusista kaupoista painottuvat loppuvuoteen. Siten odotamme Puolijohdeteollisuuden liikevaihdon laskeneen 32 % 6,7 MEUR:oon. Taustalla oletamme tarkastustarvikkeiden liikevaihdon jatkaneen kasvussa, mutta tarkkaa näkyvyyttä eri liikevaihtoeriin ei ole. Autoteollisuuden liikevaihdon ennustamme olleen 1,1 MEUR (H1’24: 1,2 MEUR). Liikevaihtoa on ainakin jossain määrin tukenut huhtikuussa kerrottu yhteiskehityssopimus DENSOn kanssa, mutta muuten näkyvyyttä kehitykseen ei juuri ole. Tilinpäätöksen yhteydessä Canatu kommentoi ADAS-kameran lämmittimien massatuotannon käynnistämisen viivästyneen asiakkaan tiettyjen prosessien vuoksi. Canatu arvioi tuolloin massatuotannon ylösajon alkavan vuonna 2025.

Odotamme tuloksen olleen reilusti tappiollinen

Viime syksyn SPAC-listautumisella kerättyjen pääomien turvin Canatu on kiihdyttänyt investointejaan monilla alueilla. Lisättyjen panostusten ja samalla ennusteessamme heikentyvän liikevaihdon seurauksena odotamme yhtiön käyttökatteen painuneen -4,1 MEUR tappiolle. Canatun kasvu- ja tulosodotukset painottuvat erityisesti vuoteen 2027, jolloin yhtiön tavoitteena on saavuttaa yli 100 MEUR:n liikevaihto ja yli 30 %:n oikaistu liikevoittomarginaali. Kasvun kannalta keskiössä tulee arviomme mukaan olemaan reaktoriliiketoiminnan ylösajo, jonka myötä jatkuva liikevaihto rojalteista ja kulutusosista alkaa kasvaa tulevina vuosina.

Näkymäkommenteista haetaan askelmerkkejä tulevan kasvun suhteen

Canatu ei ole vielä antanut näkymiä vuodelle 2025, mutta yhtiön mukaan vuoden 2025 liikevaihto tulee painottumaan H2:lle mahdollisten uusien reaktoritilausten vuoksi. Puolijohdeteollisuus tulee muodostamaan suurimman osan tämän vuoden liikevaihdosta, mutta liikevaihdon kokoluokka ja ajoitus vaikuttaa olevan pitkälti asiakkaiden päätösten varassa. Ensimmäisten kahden reaktorin osalta asiakkaiden on vielä saatava päätökseen hyväksyntätestit ennen kuin pellicle-kalvojen volyymituotanto voidaan käynnistää. Näiden osalta Canatu tiedotti heinäkuussa ensimmäisen reaktorin käyttöönottotestien läpäisystä.  Hyväksyntätestien jälkeen asiakkaat käyvät vielä läpi nelivaiheisen prosessin, jolla heidän tuotantolinjan valmius massatuotantoon varmistetaan. Tämän jälkeen edetään asteittain pilotti/riskituotannosta kohti massatuotantoa. Tämä kaikki ottaa aikaa, minkä valossa ensimmäiset reaktorit tuskin ovat vielä tänä vuonna täydessä massatuotannossa asiakkailla. Lisäksi Canatu odottaa, että mahdolliset reaktorien jatkotilaukset olemassa olevilta asiakkailta riippuvat todennäköisesti myös kahden ensimmäisen reaktorin ja oheislaitteiden lopullisten hyväksymistestien onnistumisista. Ennusteemme odottaa tälle vuodelle lähes vakaata liikevaihtoa (2025e: 22,8 MEUR, +4 %) ja käyttökatteen jäävän -5,1 MEUR pakkaselle. Ennusteemme vaatii H2:lta selvää liikevaihdon kasvua puolijohdesektorilta, mikä käytännössä tarkoittaisi uusia reaktoritilauksia. Konsensusennuste odottaa tälle vuodelle 25,2 MEUR:n liikevaihtoa ja -7,7 MEUR:n käyttökatetta.