Canatu H2’25 -ennakko: Tänä vuonna täytyy jälleen toimittaa voimakasta kasvua

Lähde: Inderes

Canatu julkaisee H2-raporttinsa tiistaina 3.3. klo 9.00. Yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 12.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen laskeneen selvästi vertailukaudesta, jolloin yhtiön ensimmäisten hiilinanoputkireaktoreiden toimitukset tukivat lukuja. Vuonna 2025 ei nähty uusia reaktoritilauksia, mutta tälle vuodelle odotamme kahden uuden reaktorin toimitusta, joiden myötä liikevaihdon pitäisi kääntyä jälleen vahvaan kasvuun. Yhtiön näkymistä ja ohjeistuksesta haetaankin erityisesti vahvistusta tälle. Myös kaikki kommentit reaktoriliiketoiminnan edistymisestä nykyisten asiakkaiden osalta ja myynnin näkymistä kiinnostavat erityisesti raportissa.

Ennustamme liikevaihdon laskeneen uusien reaktoritoimitusten puuttuessa

Odotamme Canatun H2-liikevaihdon olleen 7,6 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 31 %:n laskua vertailukaudesta (Q4'24: 10,9 MEUR). Liikevaihdon laskun taustalla on reaktoritoimitusten puuttuminen, sillä vuonna 2024 yhtiö tuloutti liikevaihtoa kahdesta ensimmäisestä puolijohdesektorin reaktoritoimituksesta. Vuoden 2025 aikana uusia reaktoritilauksia ei nähty. Ennustamme tarkastustarvikkeiden myynnin jatkaneen kuitenkin kasvussa, joskin tarkkaa näkyvyyttä liikevaihdon kehitykseen ei ole. Kokonaisuutena odotamme Puolijohdeteollisuuden liikevaihdon laskeneen 43 % 5,6 MEUR:oon.

Autoteollisuuden liikevaihdon ennustamme kasvaneen 2,0 MEUR:oon (H2’24: 1,1 MEUR). Liikevaihtoa tukee huhtikuussa kerrottu yhteiskehityssopimus DENSOn kanssa. Yhtiöt kertoivat yhteistyön laajentamisesta tammikuussa 2026.

Panostukset kasvuun ja matala liikevaihto pitäneet tuloksen selvästi tappiollisena

Ennustamme Canatun oikaistun liikevoiton olleen H2:lla -6,8 MEUR (H2’24: -2,3 MEUR). Tulostasoa painaa vertailukautta matalampi liikevaihto sekä yhtiön kasvuinvestoinnit. Canatu on listautumisensa jälkeen jatkanut merkittäviä panostuksia organisaation vahvistamiseen, tuotekehitykseen ja tuotantokapasiteetin laajentamiseen saavuttaakseen pitkän aikavälin kasvutavoitteensa. Koska suuri osa yhtiön kuluista on kiinteitä henkilöstö- ja kehityskuluja, heijastuu liikevaihdon lasku suoraan kannattavuuteen. Mikäli yhtiö onnistuu tulevina vuosina kasvattamaan reaktoriliiketoimintaansa kohti tavoitteita, pitäisi kannattavuuden vastaavasti parantua selvästi. Kehitysvaiheestaan johtuen odotamme Canatun pitävän osinkohanat kiinni.  Canatulla on vahvat muskelit tehdä investointeja, sillä H1:n lopussa nettokassa oli vielä 96,2 MEUR.

Vuoden 2026 näkymät ja uudet reaktoritilaukset keskiössä

Canatun sijoittajatarinan kannalta H2-raportissa keskeistä ovat vuoden 2026 näkymät. Ennustamme vuodelle 2026 voimakasta kasvua (29,8 MEUR, +100 %), mikä vaatii toteutuakseen uusia reaktoritilauksia puolijohdesektorilta (ennusteemme 2 kpl). Yhtiön näkymien pitäisi siis heijastella tälle vuodelle selvää liikevaihdon kasvua. Yhtiön tuloksen (2026e oik. EBIT -7,6 MEUR) odotamme jäävän vielä tänä vuonna selvästi tappiolliseksi ennen kuin seuraavina vuosina voimakkaasti kasvavat volyymit kääntävät sen reilusti plussalle. Tässä kohtaa kasvun kulmakertoimeen luonnollisesti liittyy vielä epävarmuutta niin volyymien kuin niiden ajoituksenkin suhteen. Markkinaympäristö näyttää kuitenkin suotuisalta, sillä alan keskeinen toimija ASML raportoi tammikuussa erittäin vahvoista Q4-tilauksista, joita ajaa erityisesti tekoälyinvestointien vauhdittama EUV-laitteiden kysyntä. Kaikista edistyneimpien EUV-laitteiden kasvavan kysynnän pitäisi kasvattaa kysyntäpotentiaalia Canatun hiilinanoputkista valmistetuille pellicle-kalvoille tulevina vuosina. Lisäksi Canatu on perustellut vuoden 2025 vaisua liikevaihdon kehitystä viivästyneillä reaktoritilauksilla. Tämän valossa uusia tilauksia voisi olettaa tälle vuodelle, ja mikäli näin ei tapahdu, herättäisi tämä uusia kysymyksiä yhtiön kasvunäkymän suhteen. Yhtiö tulee päivittämään taloudellisia tavoitteitaan 26.3. pidettävän pääomamarkkinapäivän yhteydessä. Ennustamme nykyisten tavoitteiden (lv. >100 MEUR ja EBIT >30 %) toteutuvan vuonna 2029, kun yhtiön alkuperäinen tavoite oli vuodelle 2027.

Seuraamme raportissa myös kommentteja autoteollisuuden segmentin etenemisestä. Tammikuussa solmittu uusi yhteiskehityssopimus DENSOn kanssa suuren mittakaavan CNT-kalvojen valmistamiseksi on strategisesti merkittävä askel kohti koko tuulilasin kattavia lämmittimiä. Myös diagnostiikkaliiketoiminnan kuulumiset kiinnostavat, joskin täällä mahdollinen liikevaihtopotentiaali todennäköisesti realisoituu vasta joskus 2030-luvun puolella.