CapMan Q1 perjantaina: Huomio jälleen uusmyynnin kehityksessä

CapMan julkistaa Q1-tuloksensa perjantaina noin kello 08.00. Odotamme CapManin tuloksen jääneen Q1:llä varsin vaisuksi puuttuvista voitonjako-osuustuotoista sekä vaatimattomista sijoitustuotoista johtuen. Dasos-yrityskauppa sekä käynnissä olevat varainkeruuhankkeet kasvattavat kuitenkin ennusteissamme selvästi hallinnoitavia asiakasvaroja. Raportin päähuomio tulee tuttuun tapaan olemaan uusmyynnin näkymissä tämän ollessa yhtiön keskeinen arvoajuri.

Kiinteistörahastot painavat hallinnointipalkkioita

Kiinteistörahastojen vertailukautta matalampi hallinnoitava varallisuus painaa ennusteissamme hallinnointipalkkiot pieneen laskuun, mutta odotamme palveluliiketoiminnan kehityksen paikkaavan tämän vaikutusta konsernitason lukuihin. Hallinnointipalkkiot saavat pientä tukea Dasos-kaupasta, joka näkyy tulosluvuissa kuukauden verran. Voitonjako-osuustuottoja emme odota kvartaalille kirjattavan lainkaan. Ennusteissamme CapManin liikevaihto jää siten Q1:llä vertailukauden tasolle.

Hallinnoitavan varallisuuden odotamme nousseen Q1:n lopussa 5,7 mrd. euroon (Q4’23: 5,0). Kasvu on pääosin seurausta kvartaalin aikana toteutetusta Dasos Capitalin ostosta, jonka vaikutuksen pitäisi olla noin 0,6 mrd. euroa. Muissa rahastoluokissa odotamme pientä kasvua käynnissä olevien varainkeruuhankkeiden (Growth III, Nordic Real Estate IV, Social Real Estate ja Infra II) tukemana. Erityisesti kvartaalin aikana ensimmäisen sulkemisensa saavuttanut kasvuyhtiöihin sijoittava Growth III-rahasto oli myynnin osalta positiivinen yllätys kuten myös eilen lopullisesti suljettu Infra II -rahasto. Kiinteistörahastojen osalta odotamme myynnin jääneen yhä vaisuksi.

Tulosodotukset yhä alle normaalin tulostason

Liikevoiton ennustamme olleen 5,5 MEUR, joka on selvästi yli vertailukauden heikon tason, mutta samalla alle CapManin normaalin tuloskunnon. Tulosta rasittavat yhä voitonjako-osuustuottojen puuttuminen sekä vaisut sijoitustuotot. Sijoitustuottojen odotamme kuitenkin kääntyneen hieman plussan puolelle, vaikka huomautamme, että näiden ennustaminen on hyvin haastavaa kvartaalitasolla. Tulosraportilla nämä kuitenkin ovat yksi keskeisiä kiinnostuksen kohteita, sillä yhtiö on korostanut jo pidempään, että sen arvonluontistrategioihin nojaavat rahastot pärjäävät hyvin myös vaikeammassa markkinassa. Kulurakenteessa emme odota tapahtuneen olennaista muutosta. Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,02 euroa osakkeelta.

Katseet varainkeruuhankkeiden etenemisessä

Raportin suurin mielenkiinto kohdistuu yhtiön varainhankinnan edistymiseen sekä näkymiin. Uusien merkittävän kokoluokan rahastojen ylösajo nykyisessä markkinassa ei tule olemaan helppo tehtävä, joten kaikki konkretia myynnin edistymisen osalta olisi enemmän kuin tervetullutta uusmyynnin ollessa osakkeen keskeinen ajuri tulevina vuosina. Etenkin kiinteistöjen puolella uusmyynti on tällä hetkellä hyvin vaikeaa, joten otamme ilolla vastaan tietoja varainkeruuvaiheessa olevien kiinteistörahastojen myynnistä.

Lisäksi seuraamme tarkasti mahdollisia kommentteja kypsemmässä vaiheessa olevien rahastojen arvonluonnista ja tuottokehityksestä, sillä tämä vaikuttaa voitonjako-osuustuottojen määrään ja ajoitukseen.