CapMan Q1’25 -pikakommentti: Sijoitustuotot hyvät, uusmyynnissä tahmeaa

CapMan julkaisi aamulla kaksijakoisen raportin. Tulos oli sijoitustuottojen johdosta odotuksia parempi, mutta uusmyynnillisesti vuosi lähti tahmeasti liikkeelle haastavassa markkinassa. Tulosylityksestä huolimatta raportti kallistuu meillä lievästi negatiivisen puolelle vaisun uusmyynnin ja haastavana säilyvän varainkeruumarkkinan seurauksena. Alustavasti näemme kuitenkin vain rajallisia muutostarpeita ennusteissamme. 09.30 alkavaa tulosinfoa voi seurata täältä.

Uusmyynti oli alkuvuonna tahmeaa

CapManin liikevaihto oli 13 MEUR ja se jäi 14,1 MEUR:n ennusteestamme. Odotuksiemme mukaisesti katsauskaudelle ei kirjattu voitonjako-osuustuottoja ja liikevaihto koostui käytännössä täysin jatkuvista palkkioista. Liikevaihdon alitusta selittää odotuksia vaisumpi uusmyynti. Hallinnoitava varallisuus nousi 6,4 miljardiin euroon, kun ennusteessamme oli 6,6 miljardia. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että Midstarin 400 MEUR:n portfoliohankinta huomioiden, muu hallinnoitava varallisuus laski hieman katsauskaudella. Tämä taas tarkoittaa hyvin vaisua uusmyyntiä alkuvuodelta. Yhtiö varoittelikin katsauksessaan epävarmuuden lykkäävän asiakkaiden päätöksentekoa.

Sijoitustuotot nostivat tuloksen yli odotuksiemme

Oikaistu liikevoitto oli 7,2 MEUR ja selvästi 5,5 MEUR:n ennustettamme parempi. Tulosylitys tuli puhtaasti sijoitustuotoista, jotka olivat odotuksiamme korkeammalla tasolla (5,7 vs. 4,0 MEUR). Tuotot tulivat pääosin CapManin omien rahastojen hyvästä kehityksestä. Huomautamme, että sijoitustuotot heiluvat kvartaalitasolla paljon ja näin ollen niistä syntyvän ennustepoikkeaman merkitys on hyvin rajallinen. Sijoitussalkun koko kasvoi reippaasti, kun CapMan teki merkittävän 15 MEUR:n lisäsijoituksen Hotels 2 -rahastoon Midstarin ostoon liittyen. Hallinnointiliiketoiminnan tulos oli 1,5 MEUR ja linjassa ennusteemme kanssa. Koska liikevaihto jäi odotuksista, olivat kulut odotuksiamme alhaisemmat ja kulukehitys olikin raportin positiivista antia. Tuloslaskelman alimmilla riveillä rahoituskulut ja vähemmistöjen tulososuudet olivat hieman odotuksiamme suuremmat. Oikaistu EPS oli lopulta 3 senttiä meidän odottaessa 2 senttiä.

Markkinatilanne jatkuu haastavana

Markkinanäkymien osalta yhtiö totesi, että varainkeruuprosessit ovat pidentyneet entisestään. Tämä ei sinänsä ole yllättävää, kun huomioidaan nykyinen epävarmuus markkinoilla sekä haasteet vaihtoehtorahastojen hiljaisen exit-markkinan kanssa. Tulevan kasvun kannalta keskeisten Nordic Real Estate IV sekä European Forest Fund IV -rahastojen ensimmäiset sulkemiset siirtyvät vuoden loppupuolelle, mikä oli meille pettymys etenkin metsärahaston osalta. Näkymissä väläytellään jälleen myös yritysjärjestelykorttia ja arviomme mukaan CapMan tutkii aktiivisesti vaihtoehtoja myös tällä saralla.