Analyytikon kommentti
CapMan Q1'26 -ennakko: Numeroiden sijaan katse varainkeruun näkymissä
Tiivistelmä
- CapManin Q1-liikevaihdon odotetaan kasvavan 18 % vertailukaudesta 15,3 MEUR:oon, mutta tulostaso jää vaatimattomaksi voitonjako-osuustuottojen puuttuessa.
- Oikaistun liikevoiton ennustetaan olevan 4,9 MEUR, ja sijoitustuottojen arvioidaan olevan 2,7 MEUR markkinan epävarmuuden vuoksi.
- Vuosi 2026 on CapManille strategisesti tärkeä, sillä useiden suurten rahastojen varainkeruussa onnistuminen on kriittistä yhtiön kasvulle ja kannattavuuden skaalautumiselle.
- Yhtiö odottaa hallinnoitavien pääomien ja palkkiotuloksen kasvavan vuoden 2026 aikana, ja kiinteistörahaston ensimmäinen sulkeminen olisi merkittävä positiivinen uutinen.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 13,0 | 15,3 | 72,2 | ||||||
| Liikevoitto (oik.) | 7,3 | 4,9 | 34,0 | ||||||
| Liikevoitto | 6,9 | 4,3 | 31,6 | ||||||
| EPS (oik.) | 0,03 | 0,01 | 0,13 | ||||||
| Liikevaihdon kasvu-% | -16,8 % | 17,6 % | 14,6 % | ||||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 56,2 % | 31,8 % | 47,0 % | ||||||
Lähde: Inderes
CapMan julkaisee Q1-osavuosikatsauksensa keskiviikkona 6.5.2026 klo 08.00. Odotamme yhtiöltä hallinnointipalkkioiden vetämää liikevaihdon kasvua, mutta tulostaso jää vaatimattomaksi voitonjako-osuustuottojen puuttuessa ja sijoitustuottojen ollessa vaisulla tasolla. Raportin tärkein anti kohdistuu varainkeruun etenemiseen, sillä kuluva vuosi on kriittinen yhtiön lippulaivarahastojen onnistumisen ja strategiakauden tavoitteiden kannalta.
Alkuvuoden uusmyynti ollut vielä verkkaista
Ennustamme CapManin Q1-liikevaihdon kasvavan 18 %:lla vertailukaudesta 15,3 MEUR:oon. Voitonjako-osuustuotot ovat arviomme mukaan alkuvuonna olleet lähellä nollaa ja näin ollen liikevaihto koostuu käytännössä täysin jatkuvista palkkioista. Samalla myös kasvu perustuu täysin jatkuviin palkkioihin, ja sitä vetävät CAERUS-yrityskauppa, avointen kiinteistörahastojen uusmyynti sekä hotellirahaston Midstar-järjestely (4/25).
Yhtiö ei ole Q1:n aikana kertonut rahastojen sulkemisista ja arviomme mukaan Q1-uusmyynti onkin täysin avointen rahastojen sekä uuden PE-ohjelman varassa. Emme odota merkittävää myyntiä avoimiin kiinteistörahastoihin, kiinteistötiimin fokuksen ollessa uuden Nordic Real Estate IV -rahaston myynnissä. Näin ollen hallinnoitavat varat (AUM) tulevat arviomme mukaan pysyneen suunnilleen vuodenvaihteen tasolla (7,2 mrd. euroa).
Palkkiotuloksen pitäisi jatkaa parantumistaan
Oikaistun liikevoiton ennustamme olevan 4,9 MEUR (Q1'25: 7,3 MEUR). Liikevoittoa painavat voitonjako-osuustuottojen puuttuminen ja normaalia vaisummalla tasolla olevat sijoitustuotot. Arvioimme sijoitustuottojen olevan 2,7 MEUR, kun markkinan epävarmuus marraskuussa on todennäköisesti aiheuttanut laskua tietyissä kohteissa. Huomautamme, että kvartaalitasolla sijoitussalkun kehityksellä ei ole juurikaan merkitystä CapManin kannalta johtuen sen heikosta ennustettavuudesta. Osakkeen kehityksen kannalta kriittisen palkkiotuloksen odotamme olevan 2,2 MEUR:n tasolla (Q1'25: 1,5 MEUR). Marginaali on kuitenkin vaatimattomalla tasolla (Q1'26e: 14 %) ja sen selkeämpi parantuminen vaatii kokoluokan kasvua seuraavalle tasolle. Seuraamme kulutasoa jälleen tiukasti, sillä Q4'25-raportissa kulut ylittivät odotuksemme selvästi. Sijoitustarinan kannalta pidämme ensiarvoisen tärkeänä, että kulukasvu tasaantuu, jotta kannattavuus skaalautuu kasvun myötä.
Varainkeruussa täytyy onnistua 2026 aikana
CapManille vuosi 2026 on strategisesti erittäin tärkeä "näytön paikka", sillä yhtiöllä on samanaikaisesti varainkeruussa useita suuria keihäänkärkirahastoja (Nordic Real Estate IV, Dasos European Forest Fund IV, Infra III ja CAERUS 8). Näiden varainkeruussa onnistuminen on ehtona yhtiön kasvulle seuraavaan kokoluokkaan ja kannattavuuden skaalautumiselle. Nyt nähty korkojen nousu on ollut myrkkyä erityisesti kiinteistörahastojen varainkeruulle, ja uskomme johdon kommentoivan varainkeruuprosessien väliaikaista hidastumista. Samalla kuitenkin uskomme yhtiön toistavan näkemyksensä isojen rahastojen varainkeruun edistymisestä 2026 aikana. Yhtiö tulee myös toistamaan ohjeistuksensa, jossa se arvioi hallinnoitavien pääomien ja palkkiotuloksen kasvavan vuoden 2026 aikana. Kiinteistörahaston mahdollinen ensimmäinen sulkeminen olisi erittäin tervetullut uutinen ja se poistaisi epävarmuutta selvästi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.02.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 63,0 | 73,2 | 86,8 |
| kasvu-% | 9,4 % | 16,2 % | 18,5 % |
| EBIT (oik.) | 25,8 | 36,8 | 49,5 |
| EBIT-% (oik.) | 41,0 % | 50,2 % | 57,0 % |
| EPS (oik.) | 0,09 | 0,15 | 0,19 |
| Osinko | 0,12 | 0,13 | 0,14 |
| Osinko % | 6,3 % | 7,4 % | 8,0 % |
| P/E (oik.) | 21,4 | 11,6 | 9,4 |
| EV/EBITDA | 13,2 | 8,7 | 6,3 |
Foorumin keskustelut
