Analyytikon kommentti
CapMan Q1'26 -pikakommentti: Hyvä startti vuodelle
Tiivistelmä
- CapManin Q1-raportti ylitti odotukset, sillä liikevaihto kasvoi 25 %:lla 16,3 MEUR:oon, mikä johtui pääasiassa jatkuvien palkkioiden nopeasta kasvusta.
- Oikaistu liikevoitto oli 6,1 MEUR, ylittäen ennusteet sijoitustuottojen tukemana, vaikka uusmyynti pysyi vaisuna.
- Yhtiö odottaa hallinnoitavien pääomien ja palkkiotuloksen kasvavan kuluvana vuonna, ja markkinanäkymä on odotettua positiivisempi geopoliittisista epävarmuuksista huolimatta.
- CapMan odottaa Nordic Real Estate 4- ja Infra 3 -rahastojen ensimmäisiä sulkemisia lähikuukausina, mikä viittaa vahvaan kysyntään.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | Erotus (%) | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | ||
| Liikevaihto | 13,0 | 16,3 | 15,3 | 7 % | |||||
| Liikevoitto (oik.) | 7,3 | 6,1 | 4,9 | 26 % | |||||
| Liikevoitto | 6,9 | 5,6 | 4,3 | 32 % | |||||
| EPS (oik.) | 0,03 | 0,02 | 0,01 | 38 % | |||||
| Liikevaihdon kasvu-% | -16,8 % | 25,5 % | 17,6 % | 8 %-yks. | |||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 56,2 % | 37,4 % | 31,8 % | 5,6 %-yks. | |||||
CapManin aamulla julkaisema Q1-raportti oli kautta linjan odotuksiamme parempi. Yhtiön jatkuvat palkkiot kasvoivat jälleen odotuksiamme nopeammin, vaikka uusmyynti jäikin katsauskaudella odotetun vaisuksi. Myös sijoitustuotot olivat odotettua paremmat. Markkinanäkymä vaikuttaisi olevan pelkojamme parempi, ja yhtiö odottaa edistyvänsä keskeisissä varainkeruuprosesseissa lähikuukausina. Alustavasti näemme vain rajallisia muutostarpeita ennusteissamme, ja sijoittajatarina nojaa edelleen vahvasti uusmyynnin onnistumiseen kuluvana vuonna.
Liikevaihdon kasvu odotuksia ripeämpää
CapManin liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 25 %:lla 16,3 MEUR:oon (Q1'25: 13,0 MEUR) ylittäen 15,3 MEUR:n ennusteemme. Ennusteylitys tuli pitkälti jatkuvista palkkioista, jotka kasvoivat jälleen odotuksiamme nopeammin. Vaisulla tasolla säilynyt uusmyynti ei tätä eroa selitä, ja arviomme mukaan Hotellirahaston Midstar-järjestely on jälleen selittävänä tekijänä. Lisäksi yhtiö kirjasi alkuvuodelle myös marginaalisesti voitonjako-osuustuottoja 0,3 MEUR, kun odotimme tason olevan pitkälti nollassa.
Uusmyynti oli alkuvuonna odotetun vaisua, ja bruttomyynti oli 60 MEUR. Pääoman palautuksista johtuen hallinnoitavat pääomat pysyivät odotetusti vuodenvaihteen tasolla 7,2 miljardissa eurossa.
Oikaistu liikevoitto ylitti odotukset sijoitustuottojen tukemana
Yhtiön vertailukelpoinen liikevoitto laski hieman vahvasta vertailukaudesta, mutta ylsi 6,1 MEUR:oon ylittäen 4,9 MEUR:n odotuksemme. Tuloylityksen taustalla vaikuttivat etenkin odotuksia korkeammat sijoitustuotot. Markkinaepävarmuudesta huolimatta sijoitustuotot olivat kohtuullisella tasolla. Huomautamme, että kvartaalitasolla sijoitustuottojen merkitys on CapManille pieni.
Sijoitustarinan kannalta oleellisin ydin, eli palkkiotulos, parani 48 % vertailukaudesta ja asettui täsmälleen 2,2 MEUR:n ennusteeseemme (Q1'25: 1,5 MEUR). Kulut olivat hieman odotuksiamme korkeammat, mutta ne kompensoituivat odotuksia vahvemmalla kasvulla. Yhtiö toteaa raportissaan, että liiketoiminnan skaalautuminen toteutuu kunnolla, kun isot rahastot saavuttavat tavoitekokonsa. Tuloslaskelman alimmilla riveillä ei ollut yllätyksiä, ja EPS oli 2 senttiä (Q1'26e: 1 snt).
Markkinanäkymä pelättyä parempi
CapMan toisti kuluvalle vuodelle tutun näkymäarvionsa: "CapMan arvioi hallinnoitavien pääomien kasvavan vuoden 2026 aikana. Yhtiö arvioi myös palkkiotuloksen kasvavan vuoden 2026 aikana." Yhtiön kommentit varainkeruumarkkinasta olivat yllättävän positiiviset Iranin sodasta ja korkojen noususta huolimatta. Tämä tukee näkemystämme siitä, että sijoittajat ovat yhä paremmin oppineet sietämään geopoliittista epävarmuutta. Yhtiö kertoi myös odottavansa Nordic Real Estate 4- ja Infra 3 -rahastojen ensimmäisiä sulkemisia tulevien kuukausien aikana. Etenkin infran osalta aikataulu olisi todella vauhdikas ja se kertoisi rahaston vahvasta kysynnästä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.02.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 63,0 | 73,2 | 86,8 |
| kasvu-% | 9,4 % | 16,2 % | 18,5 % |
| EBIT (oik.) | 25,8 | 36,8 | 49,5 |
| EBIT-% (oik.) | 41,0 % | 50,2 % | 57,0 % |
| EPS (oik.) | 0,09 | 0,15 | 0,19 |
| Osinko | 0,12 | 0,13 | 0,14 |
| Osinko % | 6,3 % | 7,4 % | 8,0 % |
| P/E (oik.) | 21,4 | 11,6 | 9,4 |
| EV/EBITDA | 13,2 | 8,7 | 6,3 |
Foorumin keskustelut
