Analyytikon kommentti

CapMan Q2'25 -pikakommentti: Tulosalitus johtui sijoitussalkusta, operatiivisesti ei yllätyksiä

CapMan julkaisi aamulla odotuksia heikomman Q2-tuloksen. Tulosalitus selittyy kuitenkin täysimääräisesti sijoitustuotoilla ja operatiivisesti numerot olivat hyvin linjassa odotuksiin. Näin ollen tulosalituksen merkitys on hyvin rajallinen ja näemme vain rajallisia muutostarpeita ennusteissamme pois lukien eilen päätökseen saatu CAERUS -yrityskauppa. Varainkeruu on edelleen odotetun tahmeaa ja paine onnistumiselle kasaantuu odotetusti loppuvuodelle.

Ennustetaulukko	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus		Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	15,4	14,1	13,3				6 %	60,5
Liikevoitto (oik.)	2,6	2,7	5,0				-46 %	27,5
Liikevoitto	3,8	2,4	4,7				-49 %	26,2
EPS (oik.)	0,00	0,00	0,02				-85 %	0,10

Liikevaihdon kasvu-%	10,5 %	-8,2 %	-13,7 %				5,5 %-yks.	4,9 %
Liikevoitto-% (oik.)	17,1 %	19,3 %	37,8 %				-18,5 %-yks.	45,4 %

Lähde: Inderes

Myynti veti napsun odotuksiamme paremmin

CapManin liikevaihto oli 14,1 MEUR ja se ylitti 13,3 MEUR:n ennusteemme. Ylitystä selittää palveluiden odotuksia parempi myynti sekä 0,2 MEUR:n voitonjako-osuustuotot. Todennäköisesti palveluiden odotuksia paremman kehityksen taustalla on ei-jatkuva liikevaihto. Hallinnoitavat varat olivat lievästi ennustettamme korkeammat (6526 vs. 6450 MEUR) ja ne kasvoivat noin 150 MEUR:lla Q1 tasolta. Yhtiö vaikuttaisi keränneen pääomia avoimiin kiinteistörahastoihinsa sekä varainhoitopalveluunsa, ja vaikea markkinatilanne huomioiden Q2-myynti oli positiivinen yllätys.

Sijoitussalkku selittää tulosalituksen, operatiivisesti odotuksien mukaisesti

Q2-liikevoitto oli 2,7 MEUR ja se jäi reippaasti 5,0 MEUR:n ennusteestamme. Huomautamme kuitenkin, että alitus tuli täysimääräisesti sijoitussalkusta, jonka ennustaminen kvartaalitasolla on hyvin hankalaa. CapManin omien rahastojen tuotot ovat myös olleet hyvällä tasolla läpi alkuvuoden, mutta ulkoisten rahastojen arvot ovat miinuksella. CapManin uusmyynnin kannalta omien rahastojen positiivinen kehitys on totta kai positiivista. Konsernin arvon kannalta kriittisen Hallinnointiliiketoiminnan tulos oli hyvin linjassa odotuksiimme, eikä kulurakenteessa ollut yllätyksiä.

Näkymissä ei yllätyksiä, loppuvuonna pitää onnistua

Näkymissä ei ollut yllätyksiä ja yhtiö toisti arvionsa hallinnoitavien varojen sekä palkkiotuloksen kasvusta. Yhtiö myös totesi edelleen sijoittajakiinnostuksen olevan hyvällä tasolla sen lippulaivarahastoja kohtaan, mutta päätöksenteon olevan hidasta vallitsevasta markkinatilanteesta johtuen. Yhtiöllä on edelleen selkeät paineet onnistua varainkeruussa loppuvuoden aikana, kun yhtiön pitäisi tehdä ensimmäiset sulkemiset sekä kiinteistöjen että metsän lippulaivarahastoihin. Näissä varainkeruissa onnistuminen on yhtiön arvon kannalta täysin kriittistä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut11.05.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	57,6	61,6	72,4
kasvu-%	16,8 %	6,9 %	17,5 %
EBIT (oik.)	17,0	30,0	41,2
EBIT-% (oik.)	29,5 %	48,7 %	56,9 %
EPS (oik.)	0,03	0,12	0,15
Osinko	0,14	0,15	0,16
Osinko %	7,9 %	8,2 %	8,7 %
P/E (oik.)	56,8	15,4	12,0
EV/EBITDA	15,1	9,8	7,3