CapMan Q3: jälleen vahva suoritus

CapMan julkaisi aamulla jälleen odotuksia paremman tuloksen. Yhtiö jatkaa strategian määrätietoista toteuttamista ja strategia alkaa yhä selvemmin konkretisoitua myös numeroiksi. Hallinnointiliiketoiminnan vahva suoritus oli positiivinen yllätys ja tämä yhdessä yhtiön maalaamien positiivisten kasvunäkymien kanssa luo vahvan pohjan merkittävälle tuloskasvulle ensi vuonna. Odotamme osakkeelle positiivista kurssireaktiota tälle päivälle.

CapManin Q3-liikevaihto oli 9,7 MEUR ylittäen 9,0 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon ylitys tuli puhtaasti voitonjako-osuustuotoista, kun Mezzanine V-rahasto siirtyi voitonjakoon jo Q3:n aikana (oma odotuksemme Q4’19). Muilta osin liikevaihto oli hyvin linjassa odotuksiimme ja Hallinnointiliiketoiminnan hallinnointipalkkiot kääntyivät odotetusti kasvuun uusien tuotteiden ansiosta. Hallinnoitava varallisuus oli Q3:n lopussa 3240 MEUR ja täysin linjassa ennusteemme kanssa.

CapManin Q3-liikevoitto oli 5,5 MEUR ja se ylitti kirkkaasti meidän 3,8 MEUR:n ennusteemme. Tulosylityksen taustalla olivat odotuksia korkeammat sijoitustuotot sekä hallinnointiliiketoiminnan selvästi odotuksia parempi kannattavuus. Hallinnointiliiketoiminnan kulutaso oli odotuksiamme alempi ja kasvu valui tehokkaasti viivan alle. Hallinnointiliiketoiminnan liikevoittomarginaali oli Q3:lla 27 % ja Q3 oli ensimmäinen konkreettinen osoitus Hallinnointiliiketoiminnan skaalautuvuudesta. Konsernin veroaste oli hieman odotuksiamme korkeampi, mikä laimensi hieman tulosylitystä nettotuloksessa. Osakekohtainen tulos oli lopulta 0,03 euroa ylittäen ennusteemme 26 %:lla.

Yhtiö kertoi raportissaan, että meneillään olevien varainkeruuhankkeiden perusteella yhtiö tavoittelee ensi vuodelle huomattavaa kasvua hallinnoitavissa pääomissa. Yhtiöllä on parhaillaan kesken varainkeruu kaikilla liiketoiminta-alueilla (Buyout, Infra ja Kiinteistö) ja katsauskaudella on aloitettu varainkeruu uuteen Credit-rahastoon. Tämä on hyvin linjassa ennusteidemme kanssa ja tukee näkemystämme siitä, että yhtiön Hallinnointiliiketoiminta tekee ensi vuonna merkittävän tulosparannuksen. Q3-raportin perusteella vaikuttaa myös yhä selvemmin siltä, että Nordic Real Estate I-rahaston voitonjako tulee siirtymään ensi vuodelle.

Yhtiö myös kertoi tarkastelevansa Venäjä-liiketoiminnan strategisia vaihtoehtoja. Tämä ei ollut meille yllätys, sillä Venäjän markkinan vaikea tilanne on ollut yleisesti tiedossa jo pitkään. Todennäköisesti yhtiö tulee irtautumaan Venäjä-liiketoiminnastaan seuraavan 12kk aikana. Liiketoiminnan kokoluokka on pieni (hallinnoitava varallisuus ~150 MEUR) ja sillä ei ole oleellista vaikutusta konsernin numeroihin. Mahdollinen irtaantuminen johtaisi kuitenkin pieneen alaskirjaukseen, jolla ei kuitenkaan olisi oleellista vaikutusta konsernitason numeroihin.