CapMan Q3 - selvä tulosylitys voitonjako-osuustuottojen ansiosta

CapManin aamulla julkaisema Q3-tulos ylitti odotuksemme. Tulosylitys johtui puhtaasti merkittävistä voitonjako-osuustuotoista vanhoihin rahastoihin liittyen ja näistä oikaistuna tulos oli linjassa odotuksiimme. Kulut olivat odotuksiamme matalammat ja strategia etenee tällä hetkellä vauhdilla. Näemme ennusteissamme alustavasti lieviä nousupaineita ja odotamme tälle aamulle hieman positiivista kurssireaktiota.

CapManin Q3-liikevaihto oli 9,4 MEUR ja ylitti meidän 6,4 MEUR:n ennusteen selvästi. Eroa selittää yhtiön kirjaama 3,1 MEUR:n voitonjako-osuustuotto Accessin vanhoista rahastosijoituksista ja tästä oikaistuna liikevaihto oli tismalleen ennusteidemme mukainen. Palveluliiketoiminnan tuotot rajoittuivat arviomme mukaan Q3:lla CaPS:iin ja rahastojen hallinnointipalkkiot säilyivät alkuvuoden tasolla. Yhtiön hallinnoitava varallisuus kääntyi odotuksiemme mukaisesti kasvuun Nordic Real Estate II -rahaston sekä BVK:n mandaatin kasvun myötä. Hallinnoitava varallisuus oli Q3 lopussa 2695 MEUR (Q2’17: 2186 MEUR).

Yhtiön liikevoitto kohosi 5,1 MEUR:oon ja se ylitti 2,1 MEUR:n ennusteemme selvästi. Ylitystä selittää voitonjako-osuustuotot ja näistä oikaistuna tulos oli linjassa ennusteemme kanssa. Yhtiön sijoitustuotot olivat katsauskaudella hieman odotuksiamme matalammat, mutta vastaavasti kulut jäivät selvästi odotuksistamme. Sijoitustuotot vaihtelevat merkittävästi kvartaalien välillä ja emme anna yksittäisen kvartaalin kehitykselle oleellista painoa. EPS oli lopulta 0,03 euroa ja ylitti 0,01 euron ennusteemme.

Markkinanäkymä on edelleen yhtiön kannalta hyvin suotuisa. Kysyntä vaihtoehtoisille sijoitustuotteille on poikkeuksellisen korkea ja mm. kiinteistömarkkinoilla transaktiovolyymit ovat poikkeuksellisen korkealla tasolla. Korkeat valuaatiotasot ovat otollisia irtaantumisia ajatellen ja yhtiö sanookin tarkastelevansa jatkuvasti irtaantumismahdollisuuksia Buyout-rahastoissaan.

Yhtiö kertoi raportissa pyrkivänsä saamaan Kasvusijoitusrahaston varainhankinnan päätökseen Q4:n aikana. Lisäksi Infrassa yhtiöllä on meneillään useampia hankkeita ja pidämme todennäköisenä, että yhtiö julkistaa hankkeita tulevien kvartaalien aikana. Kokonaisuutena yhtiön strategia etenee tällä hetkellä vauhdilla ja yhtiön liikevaihto tulee kääntymään selvään kasvuun ensi vuonna uusien tuotteiden vetämänä. Kulutason pysyessä nykytasolla pitäisi tämän kasvun heijastua merkittävänä operatiivisena tulosparannuksena.