CapMan Q3’24 -ennakko: Kausiluonteisesti vahva neljännes

CapMan julkistaa Q3-tuloksensa torstaina 7.11. noin kello 08.00. Ennustamme liikevaihdon kasvaneen yhtiön arvon kannalta tärkeiden hallinnointipalkkioiden vanavedessä. Tuloksen osalta odotamme niin ikään nousevaa tulosta, mutta valtaosa ennustamastamme parannuksesta tulee vaikeasti ennakoitavista sijoitustuotoista. Tarkastimme kuitenkin aavistuksen alaspäin Q3:n sijoitustuottojen ennustettamme raportin alla, millä oli pieni negatiivinen vaikutus kuluvan vuoden tulosennusteeseemme. Raportin päähuomio tulee tuttuun tapaan olemaan uusmyynnin näkymissä tämän ollessa yhtiön keskeinen arvoajuri. 

Yhtiön arvon kannalta tärkeät hallinnointipalkkiot tukevat liikevaihdon kehitystä

Ennustamme CapManin liikevaihdon kasvaneen noin 23 % vertailukaudesta 16,9 MEUR:oon. Kasvun taustalla ovat yhtiön arvon kannalta tärkeät hallinnointipalkkiot, jotka kasvavat vertailukaudesta erityisesti Dasos-kaupan tukemana. Voitonjako-osuustuottojen odotamme olleen maltillisella 0,5 MEUR:n tasolla.

Varainkeruun osalta yhtiön kuluva vuosi on sujunut haastavasta markkinatilanteesta huolimatta verrattain hyvin. Alkuvuonna AUMia kasvattivat erityisesti Infra 2- ja kasvuyhtiöihin sijoittavan Growth 3 -rahastojen lopulliset sulkemiset. Auki olevien kiinteistörahastojen osalta odotamme myynnin kuitenkin jääneen vielä vaisuksi markkinan vastatuulessa. Ennusteemme CapManin Q3:n lopun hallinnoitavaksi varallisuudeksi on 5,9 mrd. euroa (Q2’24: 5,8 mrd. euroa).

CapManin palveluliiketoiminnan myynti ajoittui vuoden viimeisen neljänneksen puolelle, joten tällä ei ole vaikutusta Q3:n lukuihin. Palvelut raportoidaan siten yhä osana CapManin lukuja, millä on vielä selvä positiivinen vaikutus Q3:n tulokseen.

Tulos saa vetoapua kausiluonteisesti vahvasta neljänneksestä

Sijoittajien kannalta keskeisen Hallinnointiliiketoiminnan jatkuviin palkkioihin pohjautuvan liikevoittomarginaalin odotamme laskevan hieman vahvasta vertailukaudesta. Kolmas kvartaali on kuitenkin yhtiölle kausiluonteisesti vahva kirjanpidon palkkajaksotuksista johtuen.

CapManin Q3-liikevoiton ennustamme olleen 7,2 MEUR (sis. 0,3 MEUR yrityskauppaan liittyviä ei-kassavirtavaikutteisia poistoja), joka on selvästi yli vertailukauden. Tämä johtuu sijoitustuotoista, joiden odotamme hieman piristyneen edellisvuodesta. Näiden ennustaminen on kuitenkin voitonjako-osuustuottojen tapaan kvartaalitasolla hyvin haastavaa. Tulosraportilla nämä ovat joka tapauksessa keskeisiä tunnuslukuja, sillä yhtiö on korostanut jo pidempään, että sen arvonluontistrategioihin nojaavat rahastot pärjäävät myös vaikeammassa markkinassa. Kehitystä tulee kuitenkin seurata erityisesti pidemmällä aikavälillä johtopäätösten tekemiseksi. Ennusteemme kvartaalin osakekohtaiseksi tulokseksi on 0,03 euroa.

Uusmyynnin näkymät jälleen syynissä

Q3-raportti tarjoaa jälleen tarkastuspisteen CapManin tärkeimpien varainkeruuhakkeiden etenemisestä uusmyyntiennusteidemme tueksi. Uusien merkittävän kokoluokan rahastojen ylösajo nykyisessä markkinassa ei tule olemaan helppo tehtävä ja siten otammekin mielenkiinnolla vastaan kaiken konkretian myynnin edistymisen osalta uusmyynnin ollessa osakkeen keskeinen ajuri. Etenkin uusmyynnin näkymät yhtiölle tärkeissä kiinteistörahastoissa ovat erityisen mielenkiinnon kohteena, kun varainkeruu kiinteistötuotteisiin on edelleen hyvin haastavaa. Lisäksi seuraamme tarkasti mahdollisia kommentteja kypsemmässä vaiheessa olevien rahastojen arvonluonnista ja tuottokehityksestä, sillä tämä vaikuttaa tulevien voitonjako-osuustuottojen määrään ja ajoitukseen.