Lähde: Inderes

CapMan julkaisi aamulla hieman odotuksia paremman Q3-raportin. Tulos oli linjassa odotuksiin ja tärkeät hallinnointipalkkiot kasvoivat hieman odotuksiamme enemmän. Uusmyynti on edelleen tahmeaa, mutta markkinassa on nähtävissä ensimmäisiä piristymisen merkkejä. Alustavasti näemme hyvin rajallisia muutostarpeita ennusteissamme Q3-raportin pohjalta.

Liikevaihto hieman odotuksia parempi

CapManin Q3-liikevaihto kasvoi 21 %:lla 15,4 MEUR:oon pääosin Midstar- ja CAERUS-yrityskauppojen johdosta. Hallinnointipalkkiot kasvoivat hieman odotuksiamme ripeämmin 13 %:lla (Q3’25e: 10 %), ja arvioimme tämän eron selittyvän Midstarin palkkioilla. Myös varainhoidosta saatavat palkkiot olivat odotuksiamme korkeammat (2,9 vs. 2,3 MEUR). Voitonjako-osuustuottoja ei kvartaalille odotetusti juurikaan osunut, ja voitonjako-osuustuotot olivat 0,2 MEUR. Kokonaisuutena palkkioiden mix olikin jonkin verran odotuksia parempi.

Hallinnoitavat varat kasvoivat CAERUS-yrityskaupan vetämänä selvästi 7,1 miljardiin. Taso jäi hieman 7,3 miljardin ennusteestamme, ja laskelmiemme mukaan yhtiön uusmyynti on ollut Q3:lla hyvin alhainen. Lisäksi useat irtaantumiset ovat supistaneet hallinnoitavia pääomia.

Tulos odotetun hyvä

Tuloksen osalta rivit olivat todella hyvin linjassa ennusteidemme kanssa. Oikaistu liikevoitto oli 8,5 MEUR, ja se parani merkittävästi surkeasta vertailukaudesta. Osakkeen kehityksen kannalta kriittinen palkkiotulos oli hieman odotuksiamme parempi johtuen liikevaihdon paremmasta mixistä. Sijoitustuotot olivat täysin odotuksiemme mukaiset, ja koko vuoden osalta sijoitustuotot ovat kehittyneet hyvin. EPS jäi hieman odotuksistamme johtuen odotuksia korkeammista rahoituskuluista sekä vähemmistöjen tulososuudesta.

Näkymissä valoa tunnelin päässä

Näkymissä yhtiö odotetusti sanoi, että varainkeruumarkkinan tilanne on jonkin verran parantunut, mutta tilanne on edelleen haastava. Tämän johdosta yhtiö lykkäsi Nordic Real Estate IV -rahaston ensimmäisen sulkemisen vuodelle 2026. Vastaavasti uuden Metsärahaston (EFF IV) ensimmäinen sulkeminen tehdään vielä Q4:llä, mikä oli meille positiivinen uutinen. Yhtiö kertoi nyt myös virallisesti käynnistäneensä Infra 3 -rahaston varainkeruun valmistelun. Yhtiöllä onkin ensi vuonna varainkeruussa samanaikaisesti neljä suurta rahastoa (aiemmin mainitut kolme sekä CAERUS), ja ensi vuoden varainkeruussa onnistuminen tulee määrittämään strategiakauden onnistumisen.

Palkkiotuloksen odotuksia paremman kehityksen johdosta yhtiö myös toisti ohjeistuksensa ja odottaa palkkiotuloksen sekä hallinnoitavien varojen kasvavan vertailukaudesta. Hallinnoitavien varojen kasvu tulee olemaan reipasta yritysjärjestelyiden johdosta, ja myös palkkiotuloksen kasvuun on hyvät edellytykset, mikäli uuden metsärahaston ensimmäinen sulkeminen saadaan tehtyä tämän vuoden aikana.