CapMan Q4-aamutulos: Tulos jäi hyvin heikoksi

CapMan julkaisi aamulla selvästi odotuksia heikommat Q4-numerot. Heikkojen Q4-numeroiden taustalla olivat selvästi pakkaselle painuneet sijoitustuotot sekä Hallinnointitoiminnan odotuksia vaisumpi kehitys. Yhtiö oli näkymien osalta edelleen hyvinkin optimistinen ja odottaa merkittävää kasvua 2024. CapManin tulosinfoa voi seurata 09.30 alkaen InderesTV:stä.

Hallinnointipalkkioiden pehmeys herättää huolta

CapManin liikevaihto oli 14,1 MEUR jääden 16,2 MEUR:n ennusteestamme. Ennustealitus tuli hallinnointipalkkioista sekä varainhoidon palveluista, jotka molemmat jäivät reippaasti odotuksistamme. Varainhoidon palvelut selittyvät matalammilla transaktiopalkkioilla, mutta hallinnointipalkkioiden selkeä jääminen odotuksista (8,9 vs. 10,2 MEUR) oli selkeä pettymys ja vaatii lisäselvitystä. CaPS jatkoi odotetusti vahvaa kasvuaan. Voitonjako-osuustuottojen taso oli odotetusti hyvin alhainen johtuen vähäisistä transaktioista.

Uusmyyntinäkymä odotuksia parempi

Hallinnoitavat varat olivat odotetusti noin 5 mrd. euroa, kun rahastojen laskeneet arvot hautasivat pienen uusmyynnin alleen. Uusmyynnin osalta viesti oli odotuksia positiivisempi, sillä yhtiö on saanut merkittäviä sitoumuksia Growth 3-rahastoon (ensimmäinen sulkeminen H1’24) ja Nordic Real Estate 4 -rahaston kokoluokka tulee olemaan odotuksiamme korkeampi 750 MEUR (ensimmäinen sulkeminen 2024 aikana). Pohjoismainen yhteiskuntakiinteistörahasto lähti liikkeelle 50 MEUR pääomilla.

Tulos jäi rumasti odotuksista

Yhtiön liikevoitto jäi rumasti ennusteistamme ja oli -4,8 MEUR, meidän odottaessa 4,8 MEUR:n tulosta. Heikkoa tulosta selittää etenkin sijoitustuotot, jotka valahtivat pakkaselle (-4,3 MEUR) meidän odottaessa pientä plussaa. Yhtiö kommentoi laskun johtuen pääosin sen ulkopuolisista rahastoista. Lisäksi Hallinnointiliiketoiminnan tulos oli luvattoman heikko 0,5 MEUR meidän odottaessa 3,2 MEUR:n tulosta. Selkeää alitusta selittävät pehmeä liikevaihto ja kuluissa mukana olevat 1,5 MEUR:n uudelleenjärjestelyerät, joihin emme ainakaan ensisilmäyksellä löytäneet tilinpäätöksestä selitystä. Kertaerät oikaistuna kulut olivat kautta linjan hieman odotuksiamme korkeammat.

Osingossa ja näkymissä ei yllätyksiä

CapMan ilmoitti marraskuussa strategiauudistuksen yhteydessä jakavansa 0,08–0,12 euron osinkoa vuodelta 2023. Osinkoehdotus on 0,10 euroa, eli marginaalisesti 0,09 euron ennustettamme enemmän. CapMan ei tuttuun tyyliin antanut virallista ohjeistusta, mutta arvioi hallinnoitavien pääomien kasvavan 2024 aikana ja palkkiotuottojen kannattavuuden paranevan vertailukelpoiset erät huomioiden. Hallinnoitavat varat kasvavat luonnollisesti 2024 jo pelkästään Dasosin ansiosta ja kysymys on enemmän siitä, että miten paljon yhtiö kykenee kasvamaan orgaanisesti. Kokonaisuutena näkymissä ei ensisilmäyksellä ole suurempia yllätyksiä ja yhtiö vaikuttaa edelleen hyvin luottavaiselta sen kykyyn kasvaa haastavassa markkinassa.