CapMan Q4'25 -pikakommentti: Odotuksia vaisumpi raportti, näkymissä ei yllätyksiä
Tiivistelmä
- CapManin Q4-liikevaihto kasvoi 20,5 MEUR:oon, ylittäen ennusteet hallinnointipalkkioiden vahvan kehityksen ansiosta, mutta korkeat kulut ja odotuksista jääneet sijoitustuotot painoivat tulosta.
- Vertailukelpoinen liikevoitto jäi 6,7 MEUR:oon, mikä oli selvästi alle ennustetun 9,6 MEUR:n, johtuen korkeista kuluista ja matalista sijoitustuotoista.
- Osinkoehdotus vuodelta 2025 oli 0,12 euroa osakkeelta, mikä jäi odotuksista, sillä yhtiö haluaa varmistaa taloudellisen liikkumavaransa mahdollisia merkittäviä sijoituksia varten.
- Vuoden 2026 näkymät olivat odotusten mukaiset, ja yhtiö keskittyy varainkeruun onnistumiseen, mikä on kriittistä palkkiotuloksen kasvulle.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Konsensus | Erotus (%) | 2025 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 13,8 | 20,5 | 19,3 | 6 % | 63,0 | |||||
| Liikevoitto (oik.) | 5,9 | 6,6 | 9,6 | -31 % | 25,8 | |||||
| Liikevoitto | 5,6 | 6,0 | 9,1 | -34 % | 23,2 | |||||
| EPS (oik.) | 0,02 | 0,02 | 0,04 | -50 % | 0,09 | |||||
| Osinko/osake | 0,14 | 0,12 | 0,15 | -20 % | 0,15 | |||||
| Liikevaihdon kasvu-% | 20,6 % | 48,2 % | 39,5 % | 8,7 %-yks. | 9,4 % | |||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 42,7 % | 32,2 % | 49,7 % | -17,5 %-yks. | 41,0 % | |||||
Lähde: Inderes
CapMan julkaisi aamulla Q4-tuloksensa, joka oli odotuksiamme vaisumpi. Hallinnointipalkkioiden vahva kehitys oli raportin selkeä valopilkku, mutta korkeat kulut sekä odotuksista jääneet sijoitustuotot painoivat tuloksen selvästi alle odotusten. Myös osinkoehdotus jäi odotuksistamme. Vuoden 2026 näkymät olivat odotustemme mukaiset. Vuosi on CapManille kriittinen, sillä yhtiön on onnistuttava usean lippulaivarahaston varainkeruussa. Emme alustavasti usko raportin johtavan oleellisiin ennustemuutoksiin.
Liikevaihto ylitti ennusteemme hallinnointipalkkioiden vetämänä
CapManin Q4-liikevaihto kasvoi 20,5 MEUR:oon (Q4’24: 13,9 MEUR), mikä ylitti 19,7 MEUR:n ennusteemme. Hallinnointipalkkiot (15,2 MEUR) kehittyivät selvästi odotuksiamme paremmin, ja tämä oli raportin ehdoton valopilkku.. Hallinnoitavat pääomat (AUM) nousivat vuoden lopussa 7,2 miljardiin euroon, mikä on uusi ennätystaso, mutta napsun alle ennusteidemme. Uusimman metsärahaston ensimmäinen sulkeminen vaikuttaisi olevan hyvin maltillisen kokoinen. Kiinteistörahastojen pääomat kasvoivat katsauskaudella 200 MEUR:lla, ja mikäli tämä selittyy uusmyynnillä, olisi se erinomainen suoritus. Muissa omaisuusluokissa (PE, Infra, Varainhoito) pääomat laskivat odotuksiamme enemmän irtaantumisten seurauksena. Voitonjako-osuustuottoja yhtiö kirjasi suunnilleen odotuksiemme mukaisesti 3,8 MEUR.
Kulutaso painoi kannattavuuden ennusteidemme alapuolelle
Vertailukelpoinen liikevoitto oli 6,7 MEUR, mikä jäi selvästi 9,6 MEUR:n ennusteestamme. Alitusta selittävät odotuksiamme selvästi korkeammat kulut ja sijoitussalkun odotettua matalammat tuotot. Todella korkea kulutaso vaikuttaisi osin selittyvän Kokoelmakeskuksen voitonjako-osuustuottoihin liittyvillä palkkioilla. Kulutason kehitys vaatii kuitenkin lisäselvitystä tämän päivän tulosinfossa. Strategisesti tärkeä palkkiotulos parani vertailukaudesta 0,87 MEUR:oon (Q4’24: 0,39 MEUR), mutta taso on edelleen vaatimaton suhteessa yhtiön pitkän aikavälin potentiaaliin. Tuloslaskelman alimmilla riveillä korkokulut olivat odotuksiamme suuremmat, ja tämä painoi osakekohtaisen tuloksen selvästi alle ennusteidemme (2 snt vs. 4 snt).
Osinkoehdotus jäi odotuksista, odotetut näkymät
CapManin hallitus ehdottaa vuodelta 2025 jaettavaksi osinkoa yhteensä 0,12 euroa osakkeelta kahdessa osassa. Olimme odottaneet osinkoon symbolista korotusta yhtiön vahvan taseen turvin, ja tässä mielessä osingon lasku on pettymys. Yhtiö todennäköisesti haluaa varmistaa taloudellisen liikkumavaransa, mikäli sen pitää tehdä merkittäviä sijoituksia sen omiin rahastoihin varainkeruun vauhdittamiseksi. Q4:llä yhtiö teki 10 MEUR:n sijoitussitoomuksen uuteen metsärahastoon.
Näkymissä ei ollut yllätyksiä. Yhtiö arvioi sekä hallinnoitavien pääomien että palkkiotuloksen kasvavan alkaneen vuoden aikana. Yhtiöllä on 2026 keräyksessä samanaikaisesti neljä lippulaivarahastoa (metsä, infra, kiinteistö ja kiinteistövelka), ja yhtiö korostaakin raportissaan kuluvan vuoden fokuksen olevan varainkeruun onnistumisessa. Varainkeruun onnistuessa CapManin palkkiotulos skaalautuu varmuudella reippaasti, ja vastaavasti varainkeruun jäädessä piippuun heikkenisi koko sijoitustarina oleellisesti.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.11.2025
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 57,6 | 62,2 | 75,5 |
| kasvu-% | 16,8 % | 7,9 % | 21,3 % |
| EBIT (oik.) | 17,0 | 29,1 | 40,1 |
| EBIT-% (oik.) | 29,5 % | 46,7 % | 53,2 % |
| EPS (oik.) | 0,03 | 0,11 | 0,15 |
| Osinko | 0,14 | 0,15 | 0,16 |
| Osinko % | 7,9 % | 8,3 % | 8,8 % |
| P/E (oik.) | 56,8 | 17,1 | 12,0 |
| EV/EBITDA | 15,1 | 11,4 | 8,7 |
Foorumin keskustelut
