Citycon CMD - yhtiö asetti uudet tavoitteet vuodelle 2022

Citycon järjesti eilen pääomamarkkinapäivän (CMD) Espoossa. Tilaisuudessa yhtiö kertoi mm. viimeisen 6 vuoden aikana tapahtuneesta muutoksesta, jossa Citycon on kasvanut Suomalaisesta kiinteistöyhtiöstä Pohjoismaalaiseksi kiinteistöyhtiöksi. Yhtiö myös tilaisuudessa perusteli valitsemaansa nykyistä strategiaa sekä tarkensi investointikriteerejään sekä toimintamallejaan. Näiden lisäksi Citycon kertoi uudet tavoitteet vuodelle 2022. CMD:n esitysten jälkeen yhtiö järjesti kierroksen Iso-Omenan, Lippulaivan ja Myyrmannin kauppakeskuksissa, joissa yhtiö esitteli, miten strategiaa on käytännössä toteutettu. Kokonaisuutena tilaisuuden anti oli myönteinen, sillä se antoi lisää tietoa ja tarkensi näkemystämme yhtiöstä. Emme kuitenkaan ole tehneet CMD:n perusteella muutoksia aikaisempiin Cityconin ennusteisiimme.

Citycon on viimeisen 6 vuoden aikana kasvanut Suomeen keskittyneestä (61 % portfoliosta) 2,5 miljardin euron kiinteistösijoitusyhtiöstä 5,0 miljardin euron Pohjoismaalaiseksi kiinteistöyhtiöksi, jonka kiinteistöportfolio on jakautunut melko tasan Suomen (36 %), Norjan (30 %) ja Ruotsin (27 %) kesken. Samalla yhtiön kiinteistöjen määrä on supistunut 78 kiinteistöstä 56 kiinteistöön ja kiinteistöjen keskimääräinen koko on siten suurentunut selvästi. Yhtiön tase on myös vahvistunut vuoden 2011 noin 58 %:n LTV-%:sta noin 41 %:iin, lainaportfolion maturiteetti on pidentynyt ja keskikorko pienentynyt. Kokonaisuutena yhtiön riskiprofiili on pienentynyt ja kiinteistöjen laatu on parantunut.

Citycon keskittyy jatkossa Pohjoismaisiin urbaaneihin kauppakeskuksiin alueille, joissa on vahva demografinen kehitys. Näiden lisäksi kohteissa pitää olla hyvät julkiset liikenneyhteydet, niissä pitää olla kehityspotentiaalia ja niiden pitää olla dominoivia omalla vaikutusalueellaan (catchment area). Kauppakeskukset keskittyvät päivittäistavaroihin ja ihmisten päivittäisiin tarpeisiin ja yhtiön tavoitteena on pitää vuokralaisportfolion paino sellaisissa toimialoissa, jotka eivät kärsi verkkokaupan kasvusta (mm. ruokakauppa, ravintolat, kahvilat ja palvelut). Yhtiön tavoitteena on pidemmällä aikavälillä tasapainottaa kiinteistöportfoliotaan laskemalla Suomen suhteellista osuutta sekä lisäämällä Ruotsin.

Citycon kertoi uudet tavoitteet vuodelle 2022 ja se tavoittelee 15-25 %:n operatiivisen osakekohtaisen tuloksen (EPRA) kasvua vuoteen 2022 mennessä. Yhtiö tavoittelee vertailukelpoisten nettovuokrien kasvua 1,00 %-yksikön yli inflaation sekä 400-500 MEUR:n edestä ydinliiketoimintaan kuulumattomien pienempien kiinteistöjen myyntejä sekä lisäarvoa luovia kehityshankkeita noin 800 MEUR:n edestä. Yhtiö voi tehdä myös selektiivisiä yrityskauppoja. LTV-% on tarkoitus pitää 40-45 %:ssa ja rahoitusasema konservatiivisena.

Kokonaisuutena CMD antoi uutta tietoa ja tarkensi näkemystämme Cityconista. Emme kuitenkaan ole tehneet muutoksia Cityconin ennusteisiimme CMD:n myötä. Ennustamme itse noin 9 %:n operatiivisen osakekohtaisen tuloksen kasvuksi vuoteen 2022 mennessä ja omat ennusteemme ovat siis toistaiseksi yhtiön oman tavoitteen alapuolella. Pidämme kuitenkin Cityconin tavoittelemaa 15-25 %:n kasvua hyvinkin mahdollisena erityisesti, mikäli yhtiön toimintaympäristön talouskehitys jatkuu myönteisenä tai jos yhtiö tekee hankintoja.